中东和北非 (MENA) 地区在过去两年中经历了动荡，但前景光明。尽管加沙战争仍在继续，但以色列已与真主党和伊朗达成停火协议，限制了地区升级的风险。红海航道和亚丁湾的胡塞族袭击频率降低且更具针对性。石油产量在 2022 年石油市场繁荣后的调整期后有所复苏。通货膨胀和利率下调将刺激该地区的家庭支出。因此，MENA 的实际 GDP 增长率预计将从 2024 年的 2.0% 上升到 2025 年的 3.3% 和 2026 年的 3.8%。
中东和北非地区经济增长将翻一番
- 预计 2024 年至 2026 年期间，实际 GDP 增长率将接近翻一番，达到 3.8%，超过世界上任何其他地区。
- 这种增长很大程度上与石油市场动态有关，但也突显了该地区对外部冲击的弹性。
- 该地区受到全球贸易紧张局势的影响最小，并且其自身 backyard 的冲突对该地区的影响已得到控制。
海湾合作委员会 (GCC) 国家
- 非石油增长稳健且受改革推动，沙特阿拉伯和阿拉伯联合酋长国引领该组织的雄心勃勃的多元化努力。
- 尽管石油价格疲软，但政府仍保留了财政空间，以继续投资，这得益于低公共债务、规模庞大的主权财富基金以及持续努力动员非石油收入来源。
- 该地区作为避风港的声誉未受地区动荡的影响。外国直接投资 (FDI) 的流入为该地区的转型议程提供了额外的资金支持。
非海湾国家
- 能源进口国正在经历一个更周期性、消费驱动的复苏，这得益于较低的石油价格、通货膨胀缓和和利率下降。
- 然而，投资受到有限的财政空间、宏观经济失衡和政治不确定性的阻碍，而社会经济紧张局势阻碍了改革。
中东和北非地区对冲击的高弹性
- 该地区经历了多次冲击，但表现出了相当大的弹性。
- MENA 是受美国进口关税影响最小的地区，并且 MENA 大大避免了加沙战争的贸易溢出效应。
- 然而，约旦和以色列受到的影响相对较大，因为大约四分之一的出口目的地是美国，并且它们受到更高的相互进口关税的影响。
海湾国家的改革势头
- 该地区持续的投资增长是海湾国家与大多数能源进口国（除摩洛哥外）的主要区别。
- 它们的能源转型管理策略基于两个支柱。首先，它涉及尽可能多地开采石油和天然气资源，因为仍然有需求。其次，它要求进行更多投资，以发展替代收入来源，以实现经济多元化。
- 强大的私营部门信贷增长是石油驱动流动性没有跌破基准的另一个迹象，并且仍然支持投资活动。
从赤字到不满
- 投资在 GCC 以外的国家通常受到财政空间有限、宏观经济失衡和政治不确定性的阻碍。
- 到目前为止，投资增长对突尼斯、约旦和埃及较低的利率和较低的石油价格的反应迟缓，这令人费解。
- 更根本的力量显然在起作用，限制着 MENA 地区 GCC 以外的投资增长。
- 在突尼斯，投资停滞与该国自 2022 年以来一直在悬崖边上徘徊的债务违约风险直接相关。
- 高公共债务负担不仅通过限制财政空间来负面影响公共投资，而且还通过增加经济不确定性和挤出私人融资来抑制私营部门投资。
- 社会动荡是导致一些 MENA 国家缺乏投资意愿和持续高公共债务的总体原因。
寻找有利于财政的增长
- 为了解决财政问题，在面临社会动荡的情况下，政府通常倾向于走阻力最小的道路：削减资本支出。
- 然而，这会形成恶性循环。投资不足会扼杀经济增长，加剧社会经济紧张局势，使未来实施财政改革变得更加困难。
- 有利于增长的改革可以做出区别。因此，摩洛哥和埃及的经济增长将在中期内超过 GCC 国家，2028 年的增长率约为 4%，而约旦和突尼斯将继续落后。
