宏观周报：中国货币“相机抉择”，关注欧美议息会议

核心观点

• 国内市场："胀"的回归，货币政策面临宽松压力。
  • 货币政策：央行潘功胜称2026年继续实施适度宽松货币政策，降准降息仍是可选项。
  • 经济数据：2月新增社融2.38万亿元，新增人民币贷款9000亿元，M2同比增长9%；CPI同比+1.3%，创三年来最高增速；PPI同比-0.9%；出口同比+39.6%，进口同比+13.8%；新能源汽车产销同比分别下降21.8%和14.2%。
  • 风险因素：中美经贸磋商将于3月14日-17日举行。
• 海外市场："胀"的应对。
  • 货币政策：特朗普呼吁美联储降息。
  • 宏观政策：IEA批准释放4亿桶原油储备；美国国会预算办公室指出2026财年联邦政府预算赤字1.9万亿美元；韩国通过特别立法落实向美国投资3500亿美元的协议。
  • 经济数据：美国2月CPI同比+2.4%，核心CPI同比+2.5%。
  • 风险因素：美国将对中国、欧盟、印度和日本等16个贸易伙伴发起301调查；伊朗新领袖声明显示霍尔木兹海峡将继续关闭。

策略

• 中东战争背景下，下周迎来央行超级周。
  • 战争短期缓和概率不高，需关注特朗普4月访华前结果落地的可能性。
  • 战争延续将推高通胀因子，抑制央行货币政策行动，关注高能源依赖经济体（欧元区、日本）的影响。
  • 市场需关注当前相对高估的资产面临的调整压力。
• 全球策略：维持美元买入（+ DXY），维持美债陡峭（+TU-ZN）。
• 国内策略：
  • 延续战术性做平收益率曲线（+1×T2606-2×TS2606，1-3个月）。
  • 等待二三季度战略性做陡收益率曲线（+2×TS2606-1×T2606，3-6个月）机会。

风险

• 地缘冲突结束，欧美债务化解，日元进一步贬值。