天风机械复合铜箔之四本周调研反馈全金属极耳工艺为本轮核心突破0315

本轮复合集流体产业进展核心是【胜利精密】生产工艺解决复合铜箔极耳焊接的历史难点与【三孚新科】生产设备解决了复合铜箔连续生产易划破的问题。 # WHY复合铜箔极耳焊接存在问题？ 1复合集流体极耳焊需要超声波滚焊转接焊工艺，铝箔电位高/导热差/熔点低/塑性好，滚焊质量高，铜箔本身结合差， 天风机械｜复合铜箔之四：本周调研反馈——全金属极耳工艺为本轮核心突破0315 本轮复合集流体产业进展核心是【胜利精密】生产工艺解决复合铜箔极耳焊接的历史难点与【三孚新科】生产设备解决了复合铜箔连续生产易划破的问题。 # WHY复合铜箔极耳焊接存在问题？ 1复合集流体极耳焊需要超声波滚焊转接焊工艺，铝箔电位高/导热差/熔点低/塑性好，滚焊质量高，铜箔本身结合差，焊接质量差。 2转接焊设备价格为传统数倍，导致电池制造成本高昂。 复合铝箔本身应用于高端，成本不敏感；复合铜箔应用于降本，成本高度敏感。 # WHAT本轮复合铜箔焊接问题如何解决？ 此前有厂商提出打孔方案，即在基膜极耳位置通孔填铜，实现上下层连接，但该方案影响后续制程且降低抗拉强度。 #胜利精密打通全金属极耳焊工艺、在极耳位置剥离中间PET层形成纯铜极耳，彻底解决上述问题，且改善高倍率/过流性能。 该技术打通后大客户立马签署技术授权协议。 # HOW如何看待当前复合铜箔进展&节奏？ 据我们调研认为，本轮产业链更为【集中】且出现了【价值重构】。 1胜利靶材+磁控溅射设备均为自产，基膜是公司主业、具备行业领先的抗拉强度。 2胜利缺少电化学背景，与三孚深度合作水电镀设备，成功解决#阴极辊铜颗粒导致易划伤的问题。 传统认为磁控价值量高于水电镀，而当前胜利自研磁控设备1条线可适配3条水电镀线，后续目标达到5条以上；三孚水电镀设备技术难度高带动价值量提升。 #产业进展与行情角度来看，1我们多次强调复合铜箔为【降本项】，一旦打通则为80%-90% 渗透率的终局，本身赔率空间就十分充足。 2而投资人在多次狼来了的情况下更加注重行业的【确定性】，关注右侧买点。 我们认为，#后续催化在于胜利将于4月中下旬打通量产定型线并邀请终端车企审厂，后续订单落地、扩产、出货交付均为确定性催化点。 此外，两家核心标的今年的基本面均有望实现反转：三孚PCB化学品受益下游加速扩产，Q1扭亏&全年盈利数亿；胜利预计全年扭亏，汽车镁合金业务数倍放量，收入端增长30%以上。