核心观点与关键数据
- 油价情景假设：当前资配假设油价60元/桶，需围绕80元/桶进行调整。其他情景（如100元以上）概率不小，需控制仓位、持有现金流。60-80元/桶对中国最好，可选中石化；100元以上不买石油。
- 高油价影响：倒逼技术应用（小型车、节水节能、氢能源），但真实收入下降压制可选需求；粮食供给受海运影响，能源涨价传导。当前风险溢价定价不够厚，需关注美政治不稳定、伊朗内部复杂难谈判等风险。
- 区域配置：有油有资源的重点配置；中美低配版自主；日韩严重缺油且依赖海运。
行业与个股建议
- 关注方向：能化油、必选消费、AI投资&国防安全。
- 国内配置：价值&红利，电力链（电池、传统能源及运营商）、必消α、算力链上游，逢低吸筹高风险收益比龙头。
- 金工策略：防御为主，大盘择时谨慎，风格看好红利，行业看好保险、通信运营商。资配困难模式下追求少输，关注能源/涨价链/AI硬件。
- 固收：8号文存量盘活，降息预期推迟，票息为主，久期在后。关注能源/涨价链/AI硬件。
- 交运：航运首选集运（中远海控、海丰国际），快递底部回升（圆通、中通），航空连续4季时刻下降。高股息皖通、顺丰。
- 金属：风险释放进入下半场，耐心。钨涨板块弱，铜稳板块跌，钢铁和碳素关注度提升。金：底部支撑或上移至$5100。铜：短期衰退担忧&流动性收紧，中期乐观不改。锂：短缺延续，15-20万元/吨震荡。稀土：供给受限支撑价格，氧化镨钕站稳80万元/吨。铝：中东扰动核心，内外共振看好上行。
- 个股挖掘：方大炭素受益于电炉钢石墨电极、光伏和核电、SiC需求，国内核级石墨核心供应商，四代核电刚需材料，长期空间明确。近期预焙阳极和碳素涨价，顺价容易，100元/吨现金预期。
风险提示
- 油价波动对金融市场和实体经济的影响。
- 地缘政治风险（美政治不稳定、伊朗内部）。
- 高杠杆脆弱性压力。
- 封锁时长与油价非线性关系。
- 石油美元循环可能受阻。
