周度观点及策略
上周大盘表现反复，多数指数下跌，中证500指数跌幅较大。风格指数分化，周期风格指数跌幅居前，稳定风格指数涨幅居前。申万行业中，军工、综合、有色和传媒等板块领跌，煤炭、电气设备、建筑装饰、公用事业等板块上涨。
经济方面，2月制造业PMI为49.0%，非制造业PMI为49.9%，供需两端继续回落。中长期信贷增长率连续31个月回落后首次回升至5.68%。
政策方面，政治局定调房地产止跌回稳，提振资本市场；国务院发布新国九条强势投资者回报；央行创设二大新型货币政策工具；推动中长期资金入市工作实施方案发布，每年有望为A股新增八千亿的长期资金。
业绩方面，一季度A股业绩有企稳迹象，4月美国对等关系提高30%后，二季度业绩出现回落，三季度继续企稳回升。2025年三季度四大指数业绩再次回升。
估值方面，上证指数估值为17.0503，处于2010年以来高位，但业绩上升会带动估值下降。创业板估值相对低位。
资金面方面，融资融券净流入1218亿，私募证券投资基金规模达7.2627万亿，险资持有A股市值增加8776亿，中长期资金入市规模扩大。ETF资金大幅净流出9235亿，公募基金新成立份额4191亿。
策略观点与展望方面，建议偏空短线操作，买入看跌期权持有观察。短期关注地缘政治、流动性风险和通胀预期，中期关注地缘冲突对股指的压力。
指数行业走势回顾
上周大盘探底回升再回落，四大指数多数下跌，中证500指数跌幅较大。风格指数分化，周期风格指数跌幅居前，稳定风格指数涨幅居前。申万行业中，军工、综合、有色和传媒等板块领跌，煤炭、电气设备、建筑装饰、公用事业等板块上涨。
主力合约和基差走势方面，四大指数高位调整，基差贴水回落。
政策经济
经济方面，2月制造业PMI为49.0%，非制造业PMI为49.9%，供需两端继续回落。PPI连续五个月扩大，12月工业企业营收和库存回落。2月社会融资规模多增1425亿，新增人民币贷款8500亿，中长期企业贷款多增4500亿。
政策方面，新国九条提高上市标准，强化投资者回报；推动中长期资金入市实施方案发布，每年为A股新增八千亿长期资金；政治局定调房地产止跌回稳，提振资本市场；央行创设新型货币政策工具支持资本市场；财政部化解地方隐形债务；加快打造一流投资银行和投资机构助推资本市场高质量发展；十五五规划出台，强调发展新质生产力、产业提质升级、反内卷、建设全国统一大市场、扩大内需与提振消费；美国中期选举预计财政支持。
M1-PPI触底回升后连续三个月回落，1月止跌小幅回升，2月继续回升。
各指数营收和净利润方面，一季度A股业绩有企稳迹象，二季度业绩回落，三季度继续企稳回升。2025年三季度四大指数业绩再次回升。
利率方面，处于下降通道。
技术面
四大指数走势图显示短期调整压力。
其他资金
资金从银行体系向资本市场、理财产品等非银渠道转移。2025年IPO融资1317.71亿。上周二级市场重要股东净减持72亿。2026年上半年解禁量较小。
