核心观点与建议
- 聚烯烃市场延续偏强格局，主要受中东局势紧张、原油价格强势、成本端支撑以及霍尔木兹海峡关闭等因素影响。
- 短期宏观逻辑主导市场，资金因素推升情绪溢价，建议多头思路应对，但需控制仓位。
- 风险提示：原油价格回落、宏观情绪变化。
行情回顾
- 塑料主力合约和PP主力合约走势震荡，基差走弱、月差走强。
- PP基差和月差均呈现宽幅波动和显著走强特征。
需求分析
- 塑料制品产量增速持续回落，2025年累计产量同比下降0.2%，出口同比下降1.3%。
- 家电产销增速预期回落，2025年空冰洗产量同比增长2.9%，出口同比增长1.1%，但2026年3月排产计划同比下降4.0%。
- PE下游包装膜负荷下滑，农膜开工率45%，包装膜开工率55%（环比下降2%）。
- 终端订单跟进放缓，工厂备货意愿较低，农膜和包装膜原料库存天数增加。
- PP下游开工率延续提升，塑编开工率47%（环比上升4%），BOPP开工率57%（环比持平），注塑开工率48%（环比上升5%）。
- BOPP订单较好，工厂原料积极补库，但塑编因成本传导不畅抑制采买意愿，订单天数增加。
供应分析
- 2026年新装置投产进度安排正常，但短期内检修装置增加导致PE和PP开工率下滑。
- 2026年1-2月PE产量同比增长9.8%，进口减少3.2%，出口同比增长32.6%。
- 2026年1-2月PP产量同比增长3.2%，进口减少8.3%，出口同比增长28.9%。
- PE美金报价大涨，内外盘价差剧烈波动，远洋到港货源预期减少。
- PP大厂计划外停车，负荷大幅下滑，国内供应显著收缩。
- PP美金报价大涨，内外盘价差扩大，但市场剧烈波动影响成交。
- PP仓单库存增加，截至3月6日为19427张（周环比增加1043张）。
- PE和PP贸易商库存均下降。
成本分析
- 原油价格大涨，油制及PDH毛利持续压缩，煤化工毛利显著扩大。
- 当前国内成本区间在6880-10000元/吨运行，市场估值分化严重。
- L/P价差震荡走弱，PP-3MA价差剧烈波动。
