期货市场交易指引

期货市场交易指引 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：震荡运行 中长期看好，逢低做多 行情分析及热点评论： 美国四季度GDP增速大幅下修至0.7%，受政府关门拖累；美国3月密歇根消费者信心创三个月新低，消费者担心油价。美国1月核心PCE物价同比增3.1%，创两年增速新高，环比增速保持0.4%。周末，美军称“成功打击”伊朗哈尔克岛90多个军事目标；伊媒称该岛石油设施未被损坏。美国被曝拟宣布组建霍尔木兹海峡“护航联盟”。五角大楼预计伊朗战争会持续四到六周。美法官驳回特朗普政府针对鲍威尔传票，司法部放话上诉，关键议员称上诉只会推迟沃什提名确认。法庭文件：鲍威尔“威胁”，若继续调查，将留任美联储理事到2028年1月。中国国常会：研究建立地方财政补贴负面清单管理机制。美伊战争延续，周内事件与数据较多，股指或震荡运行。 ◆国债：震荡运行 震荡运行 行情分析及热点评论： 中国2月新增社融2.38万亿元，新增人民币贷款9000亿元，M2同比增长9%。中美双方将于近期在法国举行第6轮中美经贸磋商的消息以及美元指数明显走强的影响，债券市场市场情绪专项谨慎。考虑到近期国际地缘政治局势带来的高波行情，可能在周末因局势变化而带来事件性的冲击影响，各大类资产均有一定的避险情绪，权益、长端利率品种以及商品市场均出现了一定调整。当前债券市场总体呈现比较明显的分化走势：一方面，配置品种走势整体强于交易盘集中的超长品种；另一方面，政金债走势强于前期表现亮眼的国债，显示出一定的利差挖掘倾向。国债或震荡运行。 黑色建材 ◆双焦：震荡运行 短线交易 行情分析及热点评论： 春节后炼焦煤市场整体弱稳运行。长治潞安古城喷吹原煤起拍635元/吨，成交637-638元/吨；产地煤矿陆续复工复产，但交易氛围较弱，线上竞拍价格下跌，线下报价持稳，如低硫瘦主焦煤1534元/吨，高硫瘦煤970元/吨。俄罗斯炼焦煤港口现货暂稳，河北港口Elga焦煤报价1070元/吨，K4焦煤1300元/吨，交投冷清。晋中和吕梁市场多数民营煤矿未恢复生产，价格维持节前水平。下游钢厂和焦化厂以消化库存为主，采购仅刚需，受终端钢材需求恢复缓慢制约。唐山焦炭价格暂稳，焦企利润盈亏线边缘，市场交投清淡，整体预期谨慎，等待节后动能恢复。 ◆螺纹钢：震荡运行 区间交易 行情分析及热点评论： 上周五，螺纹钢期货价格震荡运行，杭州中天螺纹钢3290元/吨，较前一个交易日上涨10元/吨，目前05合约基差148元/吨。就基本面而言，估值方面，螺纹钢期货价格处于电炉谷电成本以下，静态估值偏低；驱动方面，宏观端，海外中东冲突持续，国内宏观靴子落地，影响中性，产业端，上周钢材累库速度放缓，预计本周库存将见顶回落，继续关注需求成色，原料端，铁矿因部分品种流通受限，近期价格明显走强。预计短期钢材价格震荡偏强运行。 ◆玻璃：震荡运行 卖虚值看涨 行情分析及热点评论： 上周玻璃期货大幅上涨，周线报收中阳线。能源化工题材火爆，市场炒作天然气、煤炭和石油焦三种生产燃料成本抬升。基差方面，沙河安全-147元/吨，现货持稳期货上涨，沙河地区基差负向走扩。湖北明弘-55元/吨，两地区基差均处于历史偏低水平，部分低价货仍存在卖出套保机会。供给方面，产线有增有减，日熔量整体小幅减少。库存方面，全国库存小幅下降，整体高于往年水平，沙河中间商出货持续偏于疲软，尤其大板表现乏力中间商库存进一步增加。华中地区厂家库存依旧高企，社会库存大幅增加。需求方面，本周下游陆续开工提货，叠加期现商拿货，玻璃产销好。纯碱方面，与玻璃一样期现商大幅入场采购，国际氛围推涨价格，但成本与下游消费无明显变化。后市展望：美伊战争和下游开工共同推涨价格，前者对玻璃生产成本间接影响不大，后者刚需采购为主，终端订单不足。技术上看，减仓上行，但5日线持续强势，空方力量塌陷。综上，预计盘面高位震荡运行，高波动率下关注卖出虚值看涨机会。 有色金属 ◆铜：高位震荡 逢高适度持空或观望，密切关注战争持续时间和强度、全球经济衰退预期及库存去化进度。 行情分析及热点评论： 本周铜价高位区间内震荡承压。宏观因素对铜价反向影响扩大，美以对伊朗发动的战争持续扩散导致原油持续攀升，大幅增加了全球通货膨胀预期，市场对美联储年内降息预期降低，美元指数走强压制铜价。基本面上，矿紧格局延续，铜精矿现货市场TC小幅下跌至57.28美元/干吨，持续处于低位，且尚无回暖迹象。精铜供应维持同比正增长，但随着临近二季度，国内即将开启检修高峰期，冶炼厂产出扰动因素增多，加之部分冶炼厂降低了矿的使用量，且再生铜的票据问题依然突出，因此二季度 产出存在较多干扰。国内节后消费表现高于市场预期，库存下降较此前预期有所提前，下游企业需求持续恢复，多数企业成交明显增加，且后续需求仍有提升空间，随着“金三银四”传统消费季临近，国内库存仍有下降趋势。海外市场预期相对偏弱，海外库存处于高位进一步压制了市场情绪。铜价与宏观因素紧密关联，短期仍需警惕地缘冲突节奏演变，若伊朗冲突持续，原油价格进一步冲高，通胀担忧下铜价存在下行风险，但国内社库开始去库以及铜消费走强或对铜价形成支撑，整体调整空间亦或有限。密切关注战争持续时间和强度、全球经济衰退预期及库存去化进度。 ◆铝：高位震荡 建议加强观望 行情分析及热点评论： 国产铝土矿价格暂稳，几内亚散货矿主流成交价格因海运费上涨周度环比上涨2.2美元/干吨至63美元/干吨。氧化铝运行产能周度环比增加20万吨至9370万吨，全国氧化铝库存周度环比增加2.5万吨至530.9万吨。市场传几内亚或将限制铝土矿出口，氧化铝价格走强，建议谨慎看待。电解铝运行产能周度环比增加1万吨至4472.6万吨。霍尔木兹海峡封控将逐步影响地区电解铝生产，同时欧洲天然气价格大涨引发铝厂减产的担忧。新投产能方面，扎铝35万吨投产中，天山铝业二阶段8万吨仍在建设中。复产方面，辽宁某铝企30万吨已经开始复产，广西隆林正加快盘活5.71万吨闲置产能。海外方面，华通安哥拉一期12万吨电解铝项目投产中；印尼北加电解铝项目首批50万吨投产中；巴林铝业开始有序关停三条铝产线；卡塔尔铝业已决定停止进一步削减产能，将维持在约60%的运行水平；莫桑比克Mozal铝厂58万吨产能进入维护和保养状态。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升2.4%至61.9%。下游开工逐步抬升，进入旺季节奏。库存方面，铝锭社会库存仍在等待拐点出现。再生铸造铝合金方面，部分区域受政策不确定性及合规原料供应偏紧影响，开工水平尚未回归节前。中东局势对铝价的影响存在两面性，一是造成铝厂减停产推动铝价上升，二是扰乱 全球经济增长压制铝价，整体来说目前利好大于利空但并非定数。铝的供应危机仍在发酵，建议偏多配置同时控制仓位，仍需关注局势发展。 ◆镍：震荡运行 建议逢低适度持多 行情分析及热点评论： 印尼镍矿配额缩减持续扰动市场，带动内外镍价一同走高，印尼官方表示2026年镍矿RKAB产量目标设定在2.6-2.7亿吨，与此前市场预期一致。镍矿方面，矿企RKAB配额通过量级较申请量有所收缩，印尼2月镍矿价格上涨，预计镍矿维持强势。精炼镍方面，镍价高位需求表现疲弱，库存持续垒库。内外价差尚未明显收窄国内出口受阻，国内垒库压力有所增加。镍铁方面，供应端整体波动有限，下游不锈钢减产背景下镍铁价格有所回落。年后需求端或短期难以恢复，预计价格维持偏弱震荡。不锈钢方面，终端需求逐步转弱，整体交投平淡，库存小幅累增。硫酸镍方面，原料端中间品价格维持强势，硫酸镍成本支撑强，下游前驱体企业采购意愿较弱，预计短期硫酸镍价格维持弱稳。综合来看，印尼缩减镍矿配额消息影响下，矿端支撑较强，预计镍价维持偏强运行。 ◆锡：震荡运行 区间交易 行情分析及热点评论： 据安泰科，预计2月精炼锡产量1.7万吨。12月锡精矿进口5192金属吨，环比增加13.3%，同比增加40%。印尼1月出口精炼锡2654吨，环比减少47%，同比增加69%，1月交易所交割出口量增长。消费端来看，当前半导体行业中下游有望延续复苏，12月国内集成电路产量同比增速为12.9%。国内外 交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，库存较上周增加3581吨。缅甸佤邦初步全面复产，非洲刚果金紧张局势延续，锡精矿供应偏紧。锡矿供应呈紧张状态，下游消费电子和光伏消费维持刚需采购，需要关注海外原料供应扰动，海外库存处于低位，预计锡价延续宽幅偏强，建议区间交易，建议持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况。 ◆白银：震荡运行 震荡运行 行情分析及热点评论： 美与伊朗战争持续，伊朗已宣布关闭霍尔木兹海峡，原油价格大涨，通胀预期升温下降息预期延后，白银价格回调。美联储1月议息会议维持利率不变，美国就业形势放缓，鲍威尔表示不断变化的经济风险让美联储有了更充分的降息理由。中东局势发酵引发原油价格大涨，市场预期年内或降息一次，降息预期边际转鹰。美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变，工业需求拉动下，白银现货维持紧张，白银中期价格运行中枢上移。预计价格延续震荡调整，建议观望，谨慎交易。消息面建议关注伊朗局势进展和美联储3月利率决议。 ◆黄金：震荡运行 震荡运行 行情分析及热点评论： 美与伊朗战争持续，伊朗已宣布关闭霍尔木兹海峡，原油价格大涨，通胀预期升温下降息预期延后，黄金价格回调。美联储1月议息会议维持利率不变，美国就业形势放缓，鲍威尔表示不断变化的经济风险让美联储有了更充分的降息理由。中东局势发酵引发原油价格大涨，市场预期年内或降息一次，降息预期边际转鹰。美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行 购金和去美元化并未改变，黄金中期价格运行中枢上移。预计价格延续震荡调整，建议观望，谨慎交易。消息面建议关注伊朗局势进展和美联储3月利率决议。 ◆碳酸锂：区间震荡 区间震荡 行情分析及热点评论： 从供应端来看，宁德枧下窝矿山仍处于停产状态，宜春地区矿证风险仍存，2月国内碳酸锂产量环比减少17.6%，12月进口锂精矿为78.9万吨，环比增加8.1%，12月碳酸锂进口总量约为2.4万吨，环比增加8.7%，同比减少14.4%。抢出口下游需求强劲，去库趋势延续，预计后续南美锂盐进口量将对供应形成补充。从需求端来看，产业链处于供需两旺格局，宁德枧下窝矿复产预期较强，锂盐进口量预期大增。津巴布韦矿业部宣布暂停所有原矿及锂精矿出口，宜春矿证风险持续存在，供给扰动持续，利润修复背景下矿石提锂持续增产，成本中枢上移。宁德枧下窝复产预期上升，南美锂盐发运增加，库存延续下降，需关注对津巴布韦出口禁令进展和宜春矿端扰动。供需双增，预计碳酸锂价格将延续震荡。 ◆PVC：偏强震荡 偏强震荡 行情分析及热点评论： 3月13日PVC主力合约收盘5724元/吨（+104），常州市场价5670元/吨（+20），主力基差-54元/吨（-84），广州市场价5750元/吨（+40），杭州市场价5700元/吨（+50），兰炭735元/吨（0），西北电石价格2550元/吨（+50），华东乙烯价格9500（0）。1、成本：绝对价格低位，利润低位， 原油强势上涨，乙烯法占比30%左右。2、供应：PVC开工高位，高供应持续，2026年无新投产，海外去化，地缘持续下海外减产担忧提升。3、需求：地产弱势不改变，内需依靠软制品以及新型产业。4、印度等新兴市场需求好，出口量预计增速预计仍保持高位，但占总消费比重10%+。自2026年4月1日起取消增值税出口退税，此前存在抢出口提振价格，但注意高运费对提价的挤压。5、总结：内需弱势，库存偏高，PVC供需现实仍偏弱势；但一是估值低，二是关注出口退税、供给端及成本端政策与风险事件扰动。出口退税消息下，短期有抢出口支撑，出口退坡后需求拖累或增加，长期可能倒逼产业升级，带来阶段性机会。操作建议：地缘支撑对能化支撑下，短期震荡偏强，背靠上升通道上下沿区间内操作。重点关注：1、海