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食品饮料行业周报：餐饮修复叠加通胀预期，调味品板块值得重视

食品饮料 2026-03-15 开源证券 four_king

核心观点：餐饮复苏明显，通胀侧重机会，调味品将持续受益。近期地缘政治因素推动全球能源价格持续上涨，可能引发产业链成本传导和通胀预期，具备价格传导能力的细分赛道将受益。调味品板块因强品牌壁垒、高需求粘性、稳定竞争格局和龙头企业议价权，有望顺利传导成本压力，若原材料价格上涨，行业提价窗口可能临近，享受通胀红利。
市场表现：食品饮料指数上涨0.3%，跑赢沪深300约0.1pct，子行业中肉制品、啤酒、乳品表现相对领先。个股方面，金字火腿、爱普股份、来伊份涨幅领先；*ST春天、新乳业、西麦食品跌幅居前。
上游数据：部分上游原料价格回落。具体数据如下：
- 奶价：全脂奶粉中标价同比下降4.9%，生鲜乳价格同比下降1.6%。
- 猪肉价格：生猪出栏价格同比下降30.9%，猪肉价格同比下降18.7%。
- 鸡肉价格：白条鸡价格同比上涨0.4%。
- 大麦：进口大麦价格同比下降0.6%，进口数量同比下降19.5%。
- 大豆：大豆现货价同比上涨10.9%，豆粕平均价同比下降11.7%。
- 糖：柳糖价格同比下降9.4%，白砂糖零售价同比上涨0.5%。
酒业数据新闻：五粮液部署五大营销任务，包括坚守品牌高度、固化品类布局、优化渠道资源、推进市场化改革、强化机制建设。2月全国白酒环比价格总指数下跌0.47%。古井贡酒推出轻度古7，酒精度26度。
研究结论：餐饮行业复苏态势明确，调味品作为餐饮场景刚需品类，需求与餐饮复苏高度相关，行业景气度将随餐饮复苏提升。叠加通胀预期，建议积极配置，优先考虑海天味业、中炬高新、天味食品等。
推荐组合：贵州茅台、山西汾酒、西麦食品、海天味业、甘源食品。
- 贵州茅台：市场化改革，强调可持续发展，分红率持续高位。
- 山西汾酒：中期成长确定性高，产品结构升级，全国化进程加快。
- 西麦食品：燕麦主业稳健增长，线下基本盘稳固，新渠道开拓快速推进，盈利能力有望提升。
- 海天味业：调味品需求复苏，品牌渠道优势显著，有提价预期，中长期收入利润增速向好。
- 甘源食品：困境反转机会，各渠道趋势向好，2026Q1报表业绩可能有较大弹性。
风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。