股指期货基差周报：基差受现货扰动
研究员：孙锋期货从业证号：F0211891投资咨询证号：Z00005672026年3月13日 周度核心要点及展望 【综合分析】 核心要点： 本周股指期货基差继续回落，IM主力合约日均贴水37.2点，较上周回落2.2点；IC主力合约日均贴水31.4点，较上周上涨2.1点；IF主力合约日均贴水17点，较上周回落3.6点；IH主力合约日均贴水1.5点，较上周回落1.1点。 股指期货基差、持仓量与现货行情有明显关联，周一探底回升中增仓且贴水收窄，周二快速平仓兑现基差回落，周三现货再度V形震荡中基差大幅下行中再度小幅增仓。 股指期货年化基差率率先升后降再回升。贴水波动加大使近月合约年化基差率一度加大。 后市展望： 下周当月合约将交割，基差将收敛。 股指期货滚贴水收益出现回落。IM可选择季月合约，年化率为12.8%；IC可选择季月合约，年化率为10.1%；IF可选择季月合约，年化率为7.3%；IH可选择下季月合约，年化率为3.4%。 四个品种保持由近及远依次贴水扩大结构。 对空头而言，除IH外，对冲可选择年化成本最低的下季月合约。IH可选当月或下月合约。 对多头而言，除IH外，可选择下月合约；IH可选下季月合约。。 股指期货基差表现 本周股指期货基差整体继续回落 IM主力合约日均贴水37.2点，较上周回落2.2点；IC主力合约日均贴水31.4点，较上周上涨2.1点；IF主力合约日均贴水17点，较上周回落3.6点；IH主力合约日均贴水1.5点，较上周回落1.1点。 股指期货基差与持仓变化 本周股指期货持仓量先大增后大减，基差在大跌后大幅贴水，之后回升。 IM总持仓周一增仓31272手，周二大幅减仓31005手，将周一增仓几乎全部清空，周四再度增仓7577手。 IC、IF和IH总持仓周一分别增仓17558手、18910手和4497手，周二分别大幅减仓12693手、18146手和5279手，周三继续减仓4589手、4653手和0245手，周四再度增仓5289手、1940手和2854手。 股指期货年化基差率 本周股指期货年化基差率先升后降再回升。贴水波动加大使近月合约年化基差率一度加大。 对空头而言，除IH外，对冲可选择年化成本最低的下季月合约。IH可选当月或下月合约。 对多头而言，除IH外，可选择下月合约；IH可选下季月合约。 股指期货价差结构 本周，除IH外，股指期货价差结构延续上行趋势。 IM当月合约与下月合约、季月合约、下季月合约的价差分别走阔15.6点、29.8点和41点。 IC当月合约与下月合约、季月合约、下季月合约的价差分别走阔6.3点、18.1点和23.4点。 IF当月合约与下月合约、季月合约、下季月合约的价差分别走阔4.9点、11.3点和15.6点。 IH当月合约与下月合约、下季月合约价差较上周无变化，当月合约与季月合约的价差收窄1点 滚贴水情况测算 股指期货滚贴水收益平稳出现回落。 IM可选择季月合约，年化率为12.8%；IC可选择季月合约，年化率为10.1%；IF可选择季月合约，年化率为7.3%；IH可选择下季月合约，年化率为3.4%。 股指期货空头展期成本 本周股指期货空头展期成本有所下降。 3月6日，IM、IC、IF和IH当月合约空头展期至下季月合约成本最低，年化成本分别为7.4%，5.7%、3.4%和0.8%。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告也不涉及任何利益冲突问题。 风险提示与免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容以及数据的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn
