棉花：关注外盘走势

棉花：关注外盘走势20260315 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 报告导读： 截至3月13日的当周ICE棉花期货重拾上涨势头，近月05合约收复上周的跌幅，远月12月合约则创年内新高，站上70美分/磅。上半周，在仓单减少以及商业逢低买盘的推动下，ICE棉花期货反弹，周五受到中国增发进口配额的传闻影响ICE棉花继续上涨。 国内棉花期货继续高位震荡，本周多次尝试突破但是均为成功，一方面对需求的乐观预期和商品市场整体情绪受到原油上涨影响，对郑棉期货构成支撑，另一方面国内棉花市场春节假期回来之后并没有新的基本面驱动、而且内外价差过大引起的进口增加的担忧情绪继续限制郑棉期货的上涨。所以，预计郑棉期货将维持震荡偏强的走势，不过创新高需要国内外棉花市场出现新的上涨驱动。 目录 1.行情数据......................................................................................................................................................................................................32.基本面...........................................................................................................................................................................................................33.基础数据图表.............................................................................................................................................................................................54.操作建议......................................................................................................................................................................................................7 （正文） 1.行情数据 2.基本面 1)国际棉花情况 ICE棉花重拾涨势：ICE棉花期货本周重拾上涨势头，近月05合约收复上周的跌幅，远月12月合约则创年内新高，站上70美分/磅。上半周，在仓单减少以及商业逢低买盘的推动下，ICE棉花期货反弹，周五受到中国增发进口配额的传闻影响ICE棉花继续上涨。 USDA2026年3月份月度供需报告：美国棉花平衡表部分，未作调整。全球棉花平衡表部分，上调全球棉花2025/26年度产量113万包，主要因为上调巴西产量75万包，上调中国产量50万包；全球棉花2025/26年度消费量小幅下调14万包，其中，上调中国消费量50万包，下调巴基斯坦消费量20万包，下调墨西哥、越南、孟加拉消费量各10万包，下调印尼消费量5万包；这样，2025/26年度全球棉花期末库存上升128万包至7639万包，库存消费比64.4%，2月报告预估的库存消费比是63.3%，24/25年度的库存消费比是62%。 美棉周度出口销售数据：截止3月5日当周，2025/26美陆地棉周度签约5.74万吨，环比增长68%，较四周平均水平减少8%，其中越南2.64万吨，孟加拉0.64万吨；2026/27年度美陆地棉周度签约0.83万吨；2025/26美陆地棉周度装运8.39万吨，环比增31%，较四周平均水平增77%，其中越南装运3.37万吨，巴基斯坦1.07万吨。2025/26年度美棉陆地棉和皮马棉总签售量214.56万吨，占年度预测总出口量（261万吨）的82%；累计出口装运量119.06万吨，占年度总签约量的55%。 其他棉花主产国和消费国情况： 澳大利亚：主产区采摘工作加速，1月棉花出口同比增加。未来几周，棉花主产区的采摘工作预计将加速。截至3月10日，墨累-达令流域的储水量约为总库容的48%，低于2025年同期的58%。1月份，澳大利亚原棉出口量为5.3万吨，比12月份下降45%，但比去年同期高出41%。中国依然是主要出口目的地，占总量的34%，其次是越南（占32%）和印度尼西亚（占16%）。本国际棉花年度前6个月，澳大利亚原棉出口累计达83.8万吨，高于2024/25年度同期的72.3万吨。其中，中国占比为32%，高于去年同期的27%；越南占比则从26%降至20%；而印度占比由12%升至19%。 巴西：市场继续关注新作产量，目前下调幅度有限。巴西棉农协会（ABRAPA）预测，本年度巴西棉花产量为383万吨，低于2025年的425万吨。其中，头号主产州马托格罗索州产量预计为256万吨，较上季减少15%。当地业者持续指出，近几周马托格罗索州降雨偏多，略高于理想水平。皮奥伊州产量预计将大幅增长近41%，达到93,355吨，有望成为巴西第三大产棉州（仅次于位居第二的巴伊亚州）。巴伊亚州的田间反馈同样向好，当地天气条件有利，棉花长势良好。巴西经济部数据显示，3月第一周原棉出口量已达近8.8万吨，较2025年同期显著增长。海关数据显示，2月出口量为27万吨，环比下滑15%，同比 微降。2025/2026年度前7个月，巴西原棉累计出口量达199.2万吨，高于去年同期的190.5万吨。其中，中国占比29%，孟加拉国以15%位居第二，土耳其占13%位列第三。 孟加拉：棉花进口需求回升，担忧中东局势对能源供应、成本和运输的影响。近期进口需求有所回升，因中东冲突持续，纺纱厂预计运费与基差报价将走高，纷纷提前锁定货源。此外，纱线销售较为活跃，纱厂得以消化未售库存。然而，孟加拉进出口的核心航运航线仍处于关闭或严重受阻状态，市场普遍担忧能源短缺与成本上涨；同时，纺织品、服装等出口货物在港口与机场出现滞留。 巴基斯坦：新年度种植面积还难确定，棉花进口需求温和。当地部分预估显示，本年度种植面积可能较去年下降约5%–10%，主要原因是旁遮普省面积预计减少。但近期国内棉价上涨，可能会促使部分农户继续种植棉花，而非改种其他作物。本周进口需求表现温和。尽管中东局势存在不确定性，且近期美棉期货走强，但在当地新棉大量上市前，纱厂仍在寻找机会补库以满足缺口。纱线出口询盘依旧存在，包括来自中国这一主要市场的询单，不过买家对目前市场高价接受度不高。 东南亚主要纺织产业链开机情况：根据TTEB的数据显示，截至3月13日当周，印度的纺织企业开机率为68%，上周68%，3月份为68%，2月份月均开机率69.5%；越南的纺织企业开机率本周为70%，上周68%，3月份月均开机率69%，2月份为65.67%；巴基斯坦的纺织企业开机率本周为68.5%，上周68.5%，3月份为68.5%，2月份月均开机率69.5%。 2)国内棉花情况 棉花价格宽幅震荡，交投仍较清淡。根据TTEB资讯显示，3月13日当周棉花期货、现货价格宽幅震荡，整体有所上涨，棉花现货点价交投整体冷清，仅周五郑棉下跌后点价成交有所转好，周内郑棉偏强时棉花现货一口价成交相对较好。本周棉花现货高基差略有下调基差，市场主流基差暂稳；2025/26南疆喀什机采31级双29杂3内较多报价在CF05+1100及以上，同品质一口价多报在16600及以上，北疆较高基差报价在1400及以上，主流可成交在1300~1400，同品质一口价多报在16800及以上，疆内自提。 棉花仓单情况：截至3月13日，一号棉注册仓单12506张、预报仓单285张，合计12791张，折53.7222万吨。25/26注册仓单地产棉259张，新疆棉12247张(其中北疆库1692，南疆库1412，内地库9143)。 下游交投、价格继续好转。根据TTEB数据资讯显示，纯棉纱市场交投火热，内地纺企订单大多排至1个月以后，新疆纺企个别品种已经排期至5月份。下游织厂出货较好，开机较高。品种方面，40S及以上支数供应偏紧，中低支品种走货也较先前有所回暖，气流纺走货略微偏弱，据传纱线展上大厂出货量或可能达8万吨以上。纺企库存逐渐去化，新疆和内地纺企都维持较高开机。价格方面，整体成交重心有所上涨，纺企现金流有所好转，新疆纺企即期理论现金流在1000元/吨左右，内地纺企即期理论现金流在-650元/吨左右，都较上周有所好转，内地纺企由于节前原料储备较多，实际现金流可能在100-200元/吨左右，略微保持盈利。全棉坯布市场上半周交投气氛较好，下半周略有减弱；目前织厂订单尚可维持至3月底4月初，部分大厂可生产至4月底，而定织及常规品种询价表现一般，织厂积极寻单。本周坯布报价稳中有涨，实际成交价变化不大，织厂出货意愿强烈，但盈利状况不佳。开机方面，本周织厂开机继续恢复中，较上周开机明显提升，截至周五至60.5%，其中广东针织市场开机明显提升，已经高于去年同期；但持续性尚待观察。本周织厂棉布库存继续去化，当前为26天。织厂原料备货量有所增加，展会促销对下游采购有一定促进作用。 3.基础数据图表 资料来源：mysteel，国泰君安期货研究 资料来源：mysteel，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：tteb 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 4.操作建议 ICE棉花期货回升，一方面因为仓单减少以及商业的逢低买盘对ICE棉花构成支撑，另一方面受到中国可能增加进口的消息的提振；ICE棉花远月合约明显强于近月合约，总体来说还是因为美棉和国际棉花市场暂时还是缺乏上涨驱动；伊朗局势对ICE棉花的影响目前是双向的，原油的上涨在情绪上对大宗商品都有所带动（成本推升逻辑），但是同时也引发了全球经济衰退的风险；目前，倾向于ICE棉花期货短期的底部确定性抬升，远期合约创新高将使得ICE棉花在技术上有所转强，但是进一步的上涨仍然需要更多的基本面驱动配合，所以暂时预计ICE棉花震荡偏强。国内棉花期货继续高位震荡，本周多次尝试突破但是均为成功，一方面对需求的乐观预期和商品市场整体情绪受到原油上涨影响，对郑棉期货构成支撑，另一方面国内棉花市场春节假期回来之后并没有新的基本面驱动、而且内外价差过大引起的进口增加的担忧情绪继续限制郑棉期货的上涨。所以，预计郑棉期货将维持震荡偏强的走势，不过创新高需要国内外棉花市场出现新的上涨驱动。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定