主要观点：生猪价格跌至10.01元/公斤，生猪行业有望重启去化。
报告日期：2026-3-14
①生猪价格跌至10.01元/公斤。本周六，全国生猪价格10.01元/公斤，周环比-2.1%。涌益咨询(3.6-3.12)：全国90公斤内生猪出栏占比3.86%，周环比-0.1pct；50公斤二元母猪价格1541元/头，周环比-1.2%，同比-5.7%；规模场15公斤仔猪出栏价422元/头，周环比-5.8%，同比-30.1%。
②生猪出栏均重升至128.55公斤。涌益咨询(3.6-3.12)：全国出栏生猪均重128.55公斤，周环比+0.4公斤，较2024年、2025年同期分别+5.05公斤、+0.63公斤；150kg以上生猪出栏占比4.4%，周环比+0.03pct，较2024年、2025年同期-0.13pct、-0.07pct；175kg、200kg与标猪价差分别为0.78元/斤、1.24元/斤；3月10日二育平均栏舍利用率28.9%，较2月28日+6.8pct。
③亏损加剧叠加政策调控，生猪行业有望重启去化。i)从政策层面看，产能调控政策明显趋严。3月3日，发改委联合农业部召集7家生猪养殖企业专题会议，能繁母猪存栏量或将进一步下调至3650万头左右，建立备案制进一步强化生猪产能调控的精细化程度。我们认为，本次会议进一步压实企业的产能调控责任，生猪产能调控政策明显趋严，2025年12月末全国能繁母猪存栏量3961万头，若产能下调至3650万头，下降幅度将达到7.9%，将为本轮猪价上涨周期奠定坚实基础；ii)从市场层面看，生猪自繁自养连亏五周，本周五亏损扩大至283元，我们预计，随着政策逐步落实，及行业亏损加剧，生猪养殖行业将迎来再次去产能。截止2025年12月，产能累计去化2%，考虑到去化主要集中在2025Q4，且生产效率提升也会抵消去化部分效果，我们预计2026Q4将迎来真正的猪价上涨周期。
④1-2月上市猪企出栏量同比+9.9%。2026年1-2月，19家上市猪企出栏量3,043万头，同比+9.9%，出栏量（万头）从高到低依次为，牧原1161（育肥猪）、温氏566（育肥猪）、新希望261、德康农牧（育肥猪）173、正邦168、天邦食品116、唐人神87、大北农（控股公司）86、巨星农牧70、天康生物57、华统股份57、神农集团52、京基智农46、立华股份37、傲农生物31、东瑞30、金新农30、罗牛山11、正虹科技2；出栏量同比增速从高到低依次为，正虹科技76%、正邦65%、东瑞59%、京基智农50%、巨星农牧43%、罗傲农生物43%、金新农41%、华统股份32%、大北农（控股公司）30%、天邦食品23%、牛山21%、德康农牧18%、立华股份8%、温氏7%、天康生物3%、神农集团2%、唐人神2%、牧原1%、新希望-1%。
⑤估值处历史低位，继续推荐生猪养殖板块。据2025年生猪预测出栏量，牧原股份头均市值3,193元、温氏股份2,125元、新希望2,276元、德康农牧2,585元、天康生物3,288元、立华股份2,140元、天邦864元、正邦3,618元、巨星2,116元、神农5,166元、东瑞2,611元，猪企估值多处于历史低位，我们继续推荐生猪养殖板块，重点推荐牧原股份、立华股份、温氏股份、天康生物。
