矿石限制博弈推高矿价，黑色短期反弹但空间有限

中泰黑色报告2026年3月14日 黑色研究团队裴红彬从业资格号：F0286311交易咨询证书号：Z0010786 张林从业资格号：F0243334交易咨询证书号：Z0000866董雪珊从业资格号：F3075616交易咨询证书号：Z0018025刘田莉从业资格号：F03091763交易咨询证书号：Z0019907客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 中泰黑色报告摘要：矿石限制博弈推高矿价，黑色短期反弹但空间有限 交易逻辑和核心观点 美伊局势继续升级，油气价格大涨，并带动商品市场多头情绪，煤焦等原燃料价格保持强势。市场传BHP纽曼粉被加入现货限制名单，下周五最后提货时间，再往后不许疏港，造成铁矿石价格较大幅度反弹。 从宏观和产业政策角度看，市场传钢铁等七大行业，发改委工信部一起反内卷，带动市场呈现短期反弹，但是由于停留在传言层面，并且各省制定标准并实施，存在执行力度的不确定性，所以黑色预计反弹但是空间有限。 从调研情况看，钢材下游成交尚可，需求环比继续改善，原材料价格存在支撑，钢材价格震荡运行。从调研情况看，钢材整体当前接单情况尚可，普遍20天左右的订单量，但是卷板、带钢等库存较高，库存高企压制钢材价格。 从钢材月度供需数据看，上海发布楼市“沪七条”利好市场情绪，但是房地产新房高频销售数据同比依然偏弱（年度累积同比-23.65%），房屋新开工同比依然降幅较大（-27.7%）；基建等工程项目开工不多(据Mysteel不完全统计，2026年1月，全国各地共开工1329个项目，总投资额约7330.51亿元)，并且资金到位依然有压力，整体工程进度施工较慢，混凝土发货量依然维持同比减量，整体建材需求表现依然较弱；卷板需求方面，机械、汽车、集装箱、家电等下游消费尚可，出口以及卷板类品种钢厂在手订单尚可。另外，需关注近期春季需求启动情况。供应端方面，钢厂利润维持低位水平，铁水产量小幅降低，发生负反馈的可能较低。 从钢材估值情况来看，成本方面，铁矿石、焦煤焦炭等原料期货价格偏强运行，成本端有较强支撑。钢材利润方面，盘面价格估值与长流程成本相当，并且介于谷电和平电成本之间。 整体来看，黑色短期反弹有限，中长期逢高偏空操作。 重点策略推荐 趋势方面，钢材预计维持震荡行情，短期震荡思路应对；铁矿石逢高偏空操作；硅铁锰硅多单逢高止盈或逢高偏空操作；煤焦逢低偏多。套利方面，铁矿石5-9正套止盈（☆☆☆）；卷螺价差或震荡偏强运行；钢厂产量有望回升，利润面临下滑，建议钢厂利润或钢矿比价逢高做空；期现方面，钢材10期现正套参与（★★★）；期权方面，螺纹中期卖出宽跨继续持有（★★★），铁矿石近月卖出宽跨并持有（★★★）。 风险提示：供给侧政策(反内卷、能耗双控等)超过预期。（数据来源：钢联数据，IFinD）（因合规要求，具体策略请在中泰期货app或者联系客户经理购买相关交易咨询服务） 现阶段供需平稳运行，原料走强带动钢材上涨 中泰期货钢材周度报告2026年3月14日 姓名：刘田莉从业资格号：F03091763交易咨询从业证书号：Z0019907客服电话：400-618-6767 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 行情逻辑——原料端走强，基本面承压 利空因素： 利多因素： ①基本面仍表现承压，螺纹产量不高，但需求复苏缓慢，地产基建需求仍然较弱，矛盾不大但没有上涨驱动。热卷、带钢等品种库存压力较大，热卷仓单创同期新高，高库存制约盘面上涨。 ①黑色整体利润偏低，估值不高，对利多消息表现敏感。资金中长期做空性价比不高。 ②“反内卷”以及能耗控制等题材对黑色中长期影响利多。 ②出口方面，海关总署显示1-2月份钢材出口数据同比降8.1%。许可证的扰动仍有一定影响。中东冲突导致霍尔木兹海峡运输受阻，短期影响我国出口至中东的出口订单。 ③原料端焦煤及铁矿石走强。地缘局势反复，能源上涨带动煤炭偏强；铁矿石受个别品种流动性问题走强。 逻辑结论： 本周钢材价格表现震荡反弹，主要是原料端焦煤及铁矿石走强的带动。地缘局势反复，对双焦价格有一定的支撑，铁矿石受流动性扰动偏强运行。 未来看法：从基本面来看，钢材需求处于缓慢复苏阶段，3、4月份进旺季需求的验证时期，市场表现平稳。从数据来看，节后供给爬坡相对克制，但需求也无明显亮点，部分品种如热卷、带钢、钢坯等库存压力较大。具体来看，螺纹钢产量继续增加，库存压力积累中，但矛盾有限；热卷产量处于低位，后续有较大增加空间，需求环比好转，但高库存压力缓解有限，仓单处于高位水平；炉料端，焦煤基本面压力有所缓解，持续跟踪能源相关扰动，铁矿石受流动性限制消息的扰动偏强运行。政策方面，政府工作报告内容基本符合市场预期，但需继续关注反内卷以及能耗控制等相关题材，容易带来脉冲式影响。综合来看，钢材基本面存在一定压力，目前处于需求复苏阶段，无明显矛盾，受原料端扰动较大。数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 数据来源：国家统计局，中泰期货整理 粗钢需求——房地产——12月地产相关数据继续走弱 2026年房地产有关政策 20251230：财政部、税务总局12月30日发布《关于个人销售住房增值税政策的公告》，个人将购买不足2年的住房对外销售的，增值税由5%下调至3%；个人将购买2年以上（含2年）的住房对外销售的，免征增值税。20260101：公积金贷款利率下调，首套5年以上2.6%（原2.85%），5年以下2.1%（原2.35%）；二套5年以上3.075%（原 3.375%），5年以下2.525%（原2.775%）（2025年5月7日新发放执行此利率，已发放公积金贷款于2026年1月1日下调）20260114：住房城乡建设部、财政部、税务总局联合发布的《关于延续实施支持居民换购住房有关个人所得税政策的公告》 提出，自2026年1月1日至2027年12月31日，对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠。20260115：央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，各类再贷款一年期利率从1.5%降至1.25%，降低银行资金成 本，间接支持房贷投放。会同金融监管总局将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%，支持推动商办房地产市场去库存。20260225：上海发布楼市“沪七条”，进一步调减住房限购政策，优化住房公积金贷款政策。 粗钢需求——房地产——2025年国有土地使用权出让基金收入累计同比-14.7% 国有土地使用权出让收入，是指政府以出让等方式配置国有土地使用权取得的全部土地价款。 2026年1月份，70个大中城市商品住宅销售价格环比降幅总体收窄、同比下降。 1月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅与上月相同。二线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅收窄0.1个百分点。三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.4%，降幅与上月相同。 一线城市二手住宅销售价格环比下降0.5%，降幅比上月收窄0.4个百分点。二、三线城市二手住宅销售价格环比分别下降0.5%和0.6%，降幅分别收窄0.2个和0.1个百分点。 粗钢需求——房地产——2025年房地产开发企业资金来源累计同比-13.4% 粗钢需求——汽车——汽车产销量月度数据 粗钢需求——汽车——不同类型汽车产销量 2月，汽车产销分别完成167.2万辆和180.5万辆，环比分别下降31.7%和23.1%，同比分别下降20.5%和15.2%；1-2月，汽车产销分别完成412.2万辆和415.2万辆，同比分别下降9.5%和8.8%。 开年市场呈现生产高增、内外销双涨态势，并非是终端需求全面爆发，而是春节错期节奏前置、政策红利集中释放、海外补货周期启动三者共振的结果，同时生产增速显著高于销售增速，也折射出行业短期备货力度大于实际消化能力的结构性特征。 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 粗钢需求——家电——空、冰、洗月度数据 粗钢需求——家电——空、冰、洗销量及排产 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 粗钢需求——机械行业——工程机械 粗钢需求——机械行业——专用设备制造业 粗钢需求——机械行业——通用设备制造业 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 粗钢需求——船舶 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 非五大材产量——农历（带钢、型钢、涂镀） 数 据 来 源 ： 同 花 顺，Mysteel，中泰期货整理 非五大材社会库存（带钢+钢管+型钢+涂镀+优特钢+工业线材） 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 非五大材厂库库存（带钢+型钢+涂镀+优特钢） 数 据 来 源 ： 同 花 顺，Mysteel，中泰期货整理 螺纹钢期货价格走势 螺纹钢库存——西南社库 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 螺纹钢库存——西北社库 热卷现货价格走势 卷螺差 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 冷轧卷板厂库库存 冷轧卷板社会库存 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 镀锌板卷社会库存——主要城市 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 H型钢社会库存 热轧带钢库存 焊管及无缝管库存 优特钢库存 优特钢厂库库存 优特钢社会库存 市场扰动矿价冲顶，矿石5-9正套逐步止盈 中泰黑色报告—铁矿石2026年3月14日 分析师：裴红彬从业资格号：F0286311交易咨询号：Z0010786联系电话：0531-68808776客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 铁矿石市场综述及平衡表1 估值相关（价格、价差、基差、利润）2 驱动相关（供给、需求、库存）3 铁矿石市场综述：市场扰动矿价冲顶，矿石5-9正套逐步止盈 铁矿石估值：现货市场核心价格、价差等数据一览表 •主要价格、价差及估值情况：•价格：铁矿石期现价格震荡偏弱运行•基差：基差小幅走弱，市场最便宜交割品为IOC6巴粗。•跨期：高低品价差回落，跨期价差继续缩小，符合预期。•品种差：基本平稳•利润：下游钢厂利润低位，时点利润环比增加（螺纹和热卷微利水平）。–上游矿山利润处于中位水平，高成本非主流矿山成本约90-95美金。–下游钢厂利润低位水平。 供给（外矿发运合计） 数据来源：钢联数据、中泰期货整理 供给（外矿发运—分矿山） 请务必阅读正文之后的声明部分 请务必阅读正文之后的声明部分 供给（国产矿开工）-矿山产能利用率 库存（钢厂+日耗）：钢厂日耗在高位，钢厂库存消费比相对低位 数据说明：港口的发货总量占全球发货总量的73%左右。 请务必阅读正文之后的声明部分 备注：自2022年1月13日起，Mysteel统计并开始公布47港库存总量与疏港总量；新增的两个港口为——鼠浪湖港、罗屿港。 请务必阅读正文之后的声明部分 废钢周报：钢厂到货按季节性恢复，铁元素表现偏强 黑色研究2026年3月14日 铁合金分析师：董雪珊从业资格号：F3075616交易咨询从业证书号Z0018025 客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 废钢周度观点：钢厂到货按季节性恢复，铁元素表现偏强 •价格方面：本周铁水跌幅进一步超预期超预期，黑色整体表现偏强。本周华东铁水成本报2526.68元/吨，环比增1.27%；华东地区废钢指数报2509.05元/吨，环比涨1.04%；螺废价差报779元/吨，走强25元/吨；铁废价差报17.63元/吨，走强5.88元/吨。 •供需情况：钢厂供应、日耗、库存整体符合季节性变动。 •周度观点：本周受