农产品日报

一、研究观点 二、市场信息 1. 地缘谈判：目前美伊双方在四大核心问题上针锋相对： ①谈判范围：美国要求将议题扩大至伊朗弹道导弹计划及地区代理武装等问题；伊朗坚决拒绝，强调对话仅限核问题，导弹等属国家防务核心绝对不可谈判。 ②铀浓缩（最关键）：美国提出“不得制造、不得浓缩、不得拥有”的零浓缩硬性要求；伊朗则坚持和平利用核能权利不可剥夺，坚拒零浓缩，但表示可接受国际监督。 ③制裁博弈：美国在施压同时宣布对伊朗石油及船只实施新制裁；伊朗则将全面彻底解除制裁作为达成任何协议的先决条件。 ④对话前提：美国高调部署航母等展示军事威慑；伊朗强烈要求对话必须在无威胁、无压力的环境下进行，并警告将对任何攻击予以强硬反击。 2. 供应阻断：封锁霍尔木兹海峡对原油基本面的破坏力远超战争本身。目前海峡外大量船只滞留，日均影响高达 1500-2000 万桶原油运输，一举切断了全球约 15%的原油需求命脉。此外，卡塔尔 99%的 LNG 出口通道基本被切断，相关战争险与运输费大幅飙升。 3. 被动减产：受出口通道封锁影响，海湾国家正面临严重的“憋库”危机。伊拉克已被迫削减近 150 万桶/日的产量，由于该国储油空间即将彻底耗尽，未来数日内其减产幅度极有可能扩大至当前水平的两倍以上。 4. 盘面与推演：短期原油基本面呈现极强态势，但市场对海峡封锁的时长存在争议（普遍预期不会长期存在），导致远月合约大幅贴水近月。结合局势，油价或面临三种演变路径：若冲突缓和，或回落至 95-100美元；若维持现状，将在 105-120 美元区间高位震荡；若冲突进一步升级致海峡彻底受阻，油价极可能暴力冲击 130-150 美元关口。 5. 市场观点：当前油价飙升的核心驱动力并非需求，而是能源市场正在对中东供应安全的不确定性进行重新定价。历史经验表明，中东冲突升级必然推高油价并引爆全球通胀压力。短期内原油市场波动率将继续维持高位，地缘政治因素绝对主导下一步方向，需密切关注海峡局势演变及主要产油国的应对举措。 三、品种价差 3.1 合约价差 资料来源：wind 光大期货研究所 3.2 合约基差 资料来源：wind 光大期货研究所 农产品研究团队成员介绍 王娜，光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2019 年带领团队获大商所十大投研团队称号。2023年带领团队与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。新华社特约经济分析师，CCTV 经济及新闻频道财经评论员，曾多次代表公司在《经济信息联播》、《环球财经连线》中发表专家评论。 期货从业资格号：F0243534 期货交易咨询资格号：Z0001262E-mail：wangn@ebfcn.com.cn 侯雪玲，光大期货豆类分析师，期货从业十余年。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2013 年所在团队荣获大连商品交易所最具潜力农产品期货研发团队称号，2019 年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023 年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。先后在《期货日报》、《粮油市场报》等行业专刊上发表多篇文章。期货从业资格号：F3048706期货交易咨询资格号：Z0013637E-mail：houxl@ebfcn.com.cn 孔海兰，经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员。担任第一财经频道嘉宾分析师。2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023 年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。多次接受期货日报、中国证券报等主流媒体采访。 期货从业资格号：F3032578期货交易咨询资格号：Z0013544E-mail：konghl@ebfcn.com.cn 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。