期货市场交易指引

期货市场交易指引 农业畜牧 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：震荡运行 中长期看好，逢低做多 行情分析及热点评论： 美国通胀继续降温，2月CPI同比上涨2.4%，核心CPI上涨2.5%创近五年来最小增幅。美国联邦基金利率期货跌幅扩大，目前市场定价显示今年仅有26个基点的降息空间。特朗普称对伊朗军事行动“即将结束”，暗示或打击更多目标，伊方警告美或陷入长期耗损战。伊朗总统提出结束战争三大必要条件，要求美以赔偿。IEA批准释放创纪录原油储备，4亿桶规模较2022水平高出超一倍。报道：特朗普政府将宣布启动贸易调查，为新关税铺路。美国司法部对鲍威尔调查或现转机，首席检察官已被更换。中国国防部：各方立即停止中东军事行动，AI军事应用应坚持由人主导、防止失控。美联储降息预期降温，股指或有所承压。 ◆国债：震荡运行 震荡运行 行情分析及热点评论： 目前围绕两会和短期内降准降息的交易基本结束，下周开始关注市场围绕季末机构行为、海外形势变化等的交易。目前外部形势有所缓和，市场波动率或有所下降，若外部环境缓和，市场或更多关注国内通胀数据，中国2月CPI同比增幅扩大至1.3%，创近三年来最高增速，PPI同比降幅持续收窄至0.9%。国债或震荡运行。 黑色建材 ◆双焦：震荡运行 短线交易 行情分析及热点评论： 春节后炼焦煤市场整体弱稳运行。长治潞安古城喷吹原煤起拍635元/吨，成交637-638元/吨；产地煤矿陆续复工复产，但交易氛围较弱，线上竞拍价格下跌，线下报价持稳，如低硫瘦主焦煤1534元/吨，高硫瘦煤970元/吨。俄罗斯炼焦煤港口现货暂稳，河北港口Elga焦煤报价1070元/吨，K4焦煤1300元/吨，交投冷清。晋中和吕梁市场多数民营煤矿未恢复生产，价格维持节前水平。下游钢厂和焦化厂以消化库存为主，采购仅刚需，受终端钢材需求恢复缓慢制约。唐山焦炭价格暂稳，焦企利润盈亏线边缘，市场交投清淡，整体预期谨慎，等待节后动能恢复。 ◆螺纹钢：震荡运行 区间交易 行情分析及热点评论： 周三，螺纹钢期货价格震荡偏强运行，杭州中天螺纹钢3270元/吨，较前一个交易日持平，目前05合约基差155元/吨。就基本面而言，估值方面，螺纹钢期货价格处于电炉谷电成本以下，静态估值偏低；驱动方面，宏观端，海外中东冲突持续，国内宏观靴子落地，影响中性，产业端，目前钢材仍处于累库周期，预计节后第四周库存才开始去化，继续关注需求恢复进度，原料端，铁矿因部分品种流通受限，近期价格明显走强。预计短期钢材价格震荡偏强运行。 ◆玻璃：逢高空 逢高空 行情分析及热点评论： 供给方面，日熔量增加，有部分产线转产白玻。库存方面，全国库存继续攀升，华中地区再创近年新 高。需求方面，元宵节后下游开工不及预期，加工厂需求缺失。纯碱方面，远兴二期负荷提升，尚无规模春季检修，承压偏弱看待。后市展望：美伊冲突引发全球化工能源供应担忧，传导至石油焦、煤炭和天然气三种燃料成本抬升，进而推涨期货盘面。技术上看，减仓上行，多方力量增量不大。综上，考虑基本面依旧很差，预计玻璃上行空间有限，关注逢高做空机会，或者卖出看涨期权。 有色金属 ◆铜：高位震荡 短期区间交易或观望，操作区间98000-106000元/吨，密切关注战争持续时间和强度、全球经济衰退预期及库存去化进度。 行情分析及热点评论： 本周铜价走势转弱，高位区间内震荡下滑。宏观因素对铜价反向影响扩大，美以对伊朗发动的战争持续扩散导致原油持续攀升，大幅增加了全球通货膨胀预期，市场对美联储年内降息预期降低，美元指数走强压制铜价。基本面上，国内社库延续大幅累库趋势，全球铜库存垒库状况亦超预期。目前矿紧格局延续，但副产品价格高位，1月份检修企业多在3月复产，且新投产冶炼厂有增产，3月份产量可能创历史新高，市场精铜供应相对充足。节后加工企业陆续复工复产，下游接货情绪有所改善，电解铜贴水收窄，累库速度也预计会放缓，而新能源、AI数据中心、电网投资等铜消费领域继续维持中长期利好预期，但消费预期仍需时间验证，对于高位铜价影响偏于中性。铜价与宏观因素紧密关联，短期仍需警惕地缘冲突节奏演变，若伊朗冲突持续，原油价格进一步冲高，通胀担忧下铜价存在下行风险，但供应和消费预期对于铜价仍有支撑，整体调整空间亦有限。密切关注战争持续时间和强度、全球经济衰退预期及库存去化进度。 ◆铝：高位震荡 建议加强观望 行情分析及热点评论： 国产铝土矿价格继续下跌，几内亚散货矿主流成交价格因海运费上涨周度环比上涨0.3美元/干吨至60.8美元/干吨。氧化铝运行产能周度环比增加20万吨至9370万吨，全国氧化铝库存周度环比增加2.5万吨至530.9万吨。河北某氧化铝大厂二期因政策影响焙烧端处于全部停运状态，其正加快嘉峪关二期与三期焙烧炉建设进度，预计建设周期7-9个月。电解铝运行产能周度环比增加1.6万吨至4471.6万吨。中东局势不明朗，霍尔木兹海峡封控将逐步影响地区电解铝生产，同时欧洲天然气价格大涨引发铝厂减产的担忧。新投产能方面，扎铝35万吨已进入试生产阶段，天山铝业二阶段8万吨仍在建设中，此外广西隆林正加快盘活5.71万吨闲置产能，市场传辽宁某电解铝企业可能复产。海外方面，中东卡塔尔铝业开始有序停产，预计将于月底前完成；中东巴林铝业宣布不可抗力，发运暂停，但正常生产。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升2.5%至59.5%。下游开工将逐步抬升，并进入旺季节奏。库存方面，铝棒社会库存率先出现拐点迹象，铝锭社会库存仍在等待拐点出现。再生铸造铝合金方面，前期停产企业生产逐步恢复，但终端需求恢复力度一般。中东局势对铝价的影响存在两面性，一是造成铝厂减停产推动铝价上升，二是扰乱全球经济增长压制铝价，整体来说目前利好大于利空，但并非定数，建议偏多配置同时控制仓位，仍需关注局势发展，此外关注铝锭社会库存拐点。 ◆镍：震荡运行 建议逢低适度持多 行情分析及热点评论： 印尼镍矿配额缩减持续扰动市场，带动内外镍价一同走高，印尼官方表示2026年镍矿RKAB产量目标设定在2.6-2.7亿吨，与此前市场预期一致。镍矿方面，矿企RKAB配额通过量级较申请量有 所收缩，印尼2月镍矿价格上涨，预计镍矿维持强势。精炼镍方面，镍价高位需求表现疲弱，库存持续垒库。内外价差尚未明显收窄国内出口受阻，国内垒库压力有所增加。镍铁方面，供应端整体波动有限，下游不锈钢减产背景下镍铁价格有所回落。年后需求端或短期难以恢复，预计价格维持偏弱震荡。不锈钢方面，终端需求逐步转弱，整体交投平淡，库存小幅累增。硫酸镍方面，原料端中间品价格维持强势，硫酸镍成本支撑强，下游前驱体企业采购意愿较弱，预计短期硫酸镍价格维持弱稳。综合来看，印尼缩减镍矿配额消息影响下，矿端支撑较强，预计镍价维持偏强运行。 ◆锡：震荡运行 区间交易 行情分析及热点评论： 据安泰科，预计2月精炼锡产量1.7万吨。12月锡精矿进口5192金属吨，环比增加13.3%，同比增加40%。印尼1月出口精炼锡2654吨，环比减少47%，同比增加69%，1月交易所交割出口量增长。消费端来看，当前半导体行业中下游有望延续复苏，12月国内集成电路产量同比增速为12.9%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，库存较上周增加274吨。缅甸佤邦初步全面复产，非洲刚果金紧张局势延续，锡精矿供应偏紧。锡矿供应呈紧张状态，下游消费电子和光伏消费维持刚需采购，需要关注海外原料供应扰动，海外库存处于低位，预计锡价延续宽幅震荡，建议区间交易，建议持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况。 ◆白银：震荡运行 震荡运行 行情分析及热点评论： 美与伊朗战争持续，伊朗已宣布关闭霍尔木兹海峡，原油价格大涨，通胀预期升温下降息预期反复，白银价格回调。美联储1月议息会议维持利率不变，美国就业形势放缓，鲍威尔表示不断变化的经济风险让美联储有了更充分的降息理由。中东局势发酵引发原油价格大涨，市场预期年内或降息一次，降息预期边际转鹰。美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变，工业需求拉动下，白银现货维持紧张，白银中期价格运行中枢上移。预计价格延续震荡调整，建议观望，谨慎交易。消息面建议关注伊朗局势进展和周三公布的美国2月CPI数据。 ◆黄金：震荡运行 震荡运行 行情分析及热点评论： 美与伊朗战争持续，伊朗已宣布关闭霍尔木兹海峡，原油价格大涨，通胀预期升温下降息预期反复，黄金价格回调。美联储1月议息会议维持利率不变，美国就业形势放缓，鲍威尔表示不断变化的经济风险让美联储有了更充分的降息理由。中东局势发酵引发原油价格大涨，市场预期年内或降息一次，降息预期边际转鹰。美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变，黄金中期价格运行中枢上移。预计价格延续震荡调整，建议观望，谨慎交易。消息面建议关注伊朗局势进展和周三公布的美国2月CPI数据。 ◆碳酸锂：区间震荡 区间震荡 行情分析及热点评论： 从供应端来看，宁德枧下窝矿山仍处于停产状态，宜春地区矿证风险仍存，2月国内碳酸锂产量环比 减少17.6%，12月进口锂精矿为78.9万吨，环比增加8.1%，12月碳酸锂进口总量约为2.4万吨，环比增加8.7%，同比减少14.4%。抢出口下游需求强劲，去库趋势延续，预计后续南美锂盐进口量将对供应形成补充。从需求端来看，产业链处于供需两旺格局。津巴布韦矿业部宣布暂停所有原矿及锂精矿出口，宜春矿证风险持续存在，引发市场对供给扰动的担忧，利润修复背景下矿石提锂持续增产，成本中枢上移。宁德枧下窝复产预期延后，南美锂盐发运增加，库存延续下降，需关注津巴布韦出口禁令进展和宜春矿端扰动。供需双增，预计碳酸锂价格将延续震荡。 ◆PVC：偏强震荡 偏强震荡 行情分析及热点评论： 3月11日PVC主力合约收盘5571元/吨（+342），常州市场价5270元/吨（+120），主力基差-301元/吨（-222），广州市场价5600元/吨（+260），杭州市场价5350元/吨（+180），兰炭735元/吨（0），西北电石价格2500元/吨（+50），华东乙烯价格9500（0）。1、成本：绝对价格低位，利润低位，原油强势上涨，乙烯法占比30%左右。2、供应：PVC开工高位，高供应持续，2026年无新投产，海外有约100万吨去化，地缘持续下海外减产担忧提升。3、需求：地产弱势不改变，内需依靠软制品以及新型产业。4、印度等新兴市场需求好，出口量预计增速预计仍保持高位，但占总消费比重10%+。自2026年4月1日起取消增值税出口退税，此前存在抢出口提振价格，但注意高运费对提价的挤压。5、总结：内需弱势，库存偏高，PVC供需现实仍偏弱势；但一是估值低，二是关注出口退税、供给端及成本端政策与风险事件扰动。出口退税消息下，短期有抢出口支撑，出口退坡后需求拖累或增加，长期可能倒逼产业升级，带来阶段性机会。操作建议：地缘支撑对能化支撑下，短期震荡偏强，背靠上升通道上下沿区间内操作。重点关注：1、海内外政策，宏观数据及预期， 2、出口情况（印度反倾销，国内出口退税），3、库存和上游开工等，4、原油、煤走势。 ◆烧碱：偏强震荡 偏强震荡 行情分析及热点评论： 3月11日烧碱主力合约收2483元/吨（+156），山东市场主流价655元/吨（0），折百2047元/吨（0），基差-430元/吨（-156），液氯山东300元/吨（0），魏桥32碱采购价590元/吨（0），折百1844元/吨（0）。需求端广西氧化铝投产提供边际支撑，但氧化铝过剩难给烧碱溢价，非铝淡旺季转换，关注“金三银四”需求成色；地缘及能源价格高企的背景下，出口提价增量，短期支撑市场。供应端，3月份主力企业有检修预期。估值看，烧碱&液氯亏损，关注液氯影响烧碱成本重心。整体看，烧碱交割压力有所释放，春检及下游补库支撑，短期在地缘影响下，出口增加预期，低估值下强势反弹，谨慎追