有色金属日报

操作评级 铜☆☆☆铝☆☆☆氧化铝☆☆☆铸造铝合金☆☆☆锌铅镍及不锈钢☆☆☆锡★☆☆碳酸锂工业硅☆☆☆多晶硅 刘冬博高级分析师F3062795 Z0015311 吴江高级分析师F3085524Z0016394 孙芳芳中级分析师F03111330Z0018905 张秀睿中级分析师F03099436Z0021022 010-58747784gtaxinstitute@essence.com. cn 【铜】 周三沪铜减仓尾盘收阴，价格承压在短期均线密集区。临近交割沪粤升水分别扩至45、85元/吨。晚间关注美国2月CPI，本月联储降息概率低，市场高度关注中东战局不确定性风险。国内持续跟踪旺季消费表现，当前权益市场电力及变压器、储能板块景气度预期高。整体铜价交投节奏易得现货买兴支持，但战局及高显性库存仍可能引导铜价震荡。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝偏强震荡，华东、中原和华南现货贴水在130元、270元和205元，华南铝棒加工费百元以下。国内社会库存总量处于近年最高水平，但海外低库存背景下中东局势加剧短缺担忧，市场体现外强内弱。铝价在历史高位波动加剧，前高位置具备阻力，继续关注地缘指引。铸造铝合金跟随沪铝波动，地缘风险下短期铸造铝合金与沪铝价差预计走扩。国内氧化铝运行产能下降，过剩现状有所改善，现货成交小幅回升。中东电解铝减产产生利空影响，运费大幅上涨提升成本，不过整体过剩前景并未改变。短期资金主导冲高回落后回归前期震荡区间内波动。 【锌】 宏观流动性边际转紧，LME锌反弹动能不足，难以对沪锌形成有效拉动。国内锌锭社库整体偏高，矿山陆续复产，炼厂原料库存增至24天以上，国内过剩压力仍存，金三银四”传统旺季，市场等待数据验证消费表现过程中，资金交投一般，盘面短期方向性不足，维持高位震荡看待，大方向倾向反弹空配。 【铅】 SMM1#铅均价16475元/吨，对近月盘面贴水110元/吨，交仓有利可图下，铅库存显性化压力大。硫酸和白银价格高企，原生铅炼厂扣除副产品收益后的成本线偏低，对期货盘面支撑不足。再生铅作为替代品纳入加工，沪铅估值逻辑转变，价格中枢承压。进口窗口继续打开，铅过剩局面不改，维持背靠成本线的低位震荡看待，价格区间1.65-1.73万元/吨。 【镍及不锈钢】 沪镍窄幅波动，市场短线交易居多。金川升水7250，进口镍贴水50元，电积镍升水50元。金川现货报价抗跌，品位10-12%的高镍生铁每镍点上涨3元，报收1088元/镍点。上游价格反弹继续推动中游价格上扬并构成成本支撑，短期仍为政策情绪主导。纯镍库存增8000吨至8.45万吨，不锈钢库存持平在101.6万吨。镍市短期缺乏独立驱动，跟随外围情绪反弹，震荡看待。 【锡】 沪锡阴线调整，本身消息平淡。市场持续判断中东战局，与半导体景气相关联的板块涨跌波动大。等待国内锡产业链进口细节数据，关注复供线索。沪锡整体仍处偏高价区，暂时观察40-41.5万阻力区表现，倾向阻力位置有效。 【碳酸锂】 碳酸锂回落，市场交投活跃。需求维持偏强氛围，但总体去库速度放缓，库存结构变化值得注意，治炼厂库存降幅放缓，贸易商囤货信心松动，开始抛货给下游。从产量的角度来看，2月底三月初碳酸锂产量恢复高水平，等待库存拐点出现。澳矿最新报价2200美元，矿端报价强势。碳酸锂期价震荡，关注3月抢出口结束的需求变化。 【工业硅】 工业硅期货震荡收涨，现货SMM华东553#工业硅报价9200元/吨持稳。供应端，新疆地区大厂逐步复产，西南产区开工率保持稳定，3月国内工业硅供应环比预计明显增加。需求端暂无明显亮点：有机硅单体企业周度开工持稳，刚需平稳；光伏板块市场情绪偏弱，在高库存背景下，多晶硅对工业硅的需求增量空间有限。库存方面，据SMM统计，国内工业硅社会库存55.3万吨，周度环比下降7000吨。整体来看，前期利好宏观情绪逐步消退且反复波动，工业硅基本面支撑偏弱。警惕冲高回落风险，短期市场仍以震荡格局为主。 【多晶硅】 多晶硅期货延续回落，地缘冲突带来的情绪支撑逐步消退。现货方面，SMM数据显示N型复投料均价47250元/吨，较昨日下调1600元/吨。多晶硅库存升至34.8万吨，周环比增加4000吨，高位库存持续施压价格。虽3月组件排产、价格有所回暖，但硅片、电池片环节库存高企、价格下行，原料需求向上传导乏力。短期市场仍受宏观情绪扰动，基本面支撑偏弱，预计维持偏弱震荡格局。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。