中东地缘局势升级，美以联合打击伊朗引发全面军事对抗，导致霍尔木兹海峡航运停滞，全球避险情绪飙升，成为主导下周原油及化工期货走势的核心变量。
原油：中东作为全球原油供应核心枢纽，伊朗作为OPEC重要产油国，其原油及石油产品出口受冲突直接冲击。霍尔木兹海峡作为全球20%原油海运贸易的必经之地，目前周边油轮航行停滞，欧洲多国已禁止本国油轮通过，航运中断风险持续攀升。市场避险情绪与投机资金快速介入，周末原油暗盘已出现大幅拉升，提前计价地缘冲突风险，叠加此前美伊对峙积累的风险溢价，下周国内原油SC期货预计将直接冲击涨停开盘，布伦特原油有望站上75美元/桶。
燃料油：受三重利好支撑，一是伊朗作为全球第二大高硫燃料油出口国，其出口量占全球海运高硫燃料油供应量的35%以上，我国中东来源燃料油进口占比高达60%，冲突升级导致伊朗出口受阻，供应缺口预期凸显；二是霍尔木兹海峡航运停滞，油轮保险费率飙升、运输成本上升，进一步加剧流通紧张；三是原油成本端暴力拉升的直接传导。多重因素叠加下，下周燃料油期货大概率大幅高开，盘中有望持续冲高，地缘风险溢价将快速兑现。
沥青：作为原油炼化末端重质产品，原油成本占其生产成本的75%-80%。美以突袭伊朗引发的中东局势升级，将通过原油成本传导、航运受阻两大核心路径，直接主导下周沥青期货价格走势。当前国内沥青炼厂产量平稳、库存变化不大，因成本端支撑强劲，且自身供需无利空拖累，下周沥青期货将跟随原油大幅高开，无大幅回调基础。不过燃料油受伊朗出口直接冲击更明显，故价格弹性弱于燃料油，整体维持强势偏多格局。
甲醇：中国作为全球最大甲醇消费国，年进口量中60%以上来自伊朗，整个中东地区甲醇在我国进口中占比接近70%。此次冲突升级，市场担忧伊朗甲醇主产区（阿萨鲁耶工业园区）、南帕尔斯气田及主要港口受冲突波及，导致生产与发运全面受阻，同时伊朗前期计划重启的2套合计330万吨甲醇装置已推迟重启，进一步加剧供应收缩预期。国内甲醇市场呈现明显分化，内地市场以国产供应为主，近年来煤制甲醇产能占比高达77.29%，企业自用占比提升，而港口市场以进口供应为主，华东等地区进口依存度远高于全国平均水平，因此中东冲突对沿海甲醇市场的冲击更为直接，将导致国内甲醇港口库存加速去化。下周甲醇期货预计大幅高开，后续需重点关注伊朗甲醇发运进度、主产区是否受冲击，若供应担忧持续发酵，价格有望进一步冲高；若冲突未波及核心生产与运输区域，价格可能从高位回落，回归自身供需格局。
LPG：伊朗是LPG重要出口国，2025年伊朗LPG出口量中79%发往中国，占中国LPG进口量的30%左右。此次冲突升级导致霍尔木兹海峡关闭、伊朗货运停滞，直接影响LPG进口供应。下周LPG期货预计高开，但需注意原油暗盘的传导差异——目前原油暗盘从高位回落，显示市场未充分计价冲突全面升级的风险，可能出现高开低走的震荡格局，后续核心关注霍尔木兹海峡关闭时长及伊朗LPG发运恢复情况。
PE：影响主要来自成本端与供应端，一方面，原油价格上涨将直接抬升PE生产成本；另一方面，我国PE月进口量中，中东国家（阿联酋、沙特、伊朗）占比超39%，冲突导致航运受阻，PE进口供应可能受到影响，其中HDPE、LDPE受影响更明显，LLDPE因中东供应占比低，短期影响有限。下周PE期货预计随原油高开，后续走势将取决于进口缩减幅度与国内库存变化，若进口受阻导致库存下降，价格将维持强势；若国内库存压力较大，价格可能冲高回落。
PP：核心受成本端与供应端双重影响，一是原油上涨带动丙烷价格攀升，进一步压低PDH装置利润（当前PDH装置已处于亏损状态），可能导致检修装置无法按计划恢复、在运装置停车风险上升，进而缩减PP供应；二是原油成本抬升直接推动PP估值上移。下周PP期货预计高开，走势强于PE，后续需关注PDH装置开工率变化与丙烷价格波动，若供应缩减预期兑现，价格有望进一步走强；若成本支撑减弱，价格将回归震荡。
整体来看，下周原油及化工期货整体受中东地缘局势主导：原油短期强势高开，波动幅度显著扩大，走势取决于冲突演进；化工品种中，燃料油、沥青弹性最大，甲醇、LPG跟随原油高开后震荡，聚烯烃及其他品种波动相对温和，受自身基本面制约。需注意的是，本轮上涨主要由地缘风险溢价驱动，全球原油供需宽松的格局未根本改变，一旦地缘局势缓和，油价及化工品价格可能快速回吐部分涨幅，回归基本面定价。
