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沪胶，后市易跌难涨

2026-03-11 宝城期货 dede

核心观点：沪胶后市易跌难涨，主要受全球主产区供应节奏影响，3月出现下跌的概率长期维持在80%左右。
历史规律：沪胶期货每年3月下跌概率高，平均跌幅显著高于其他月份，由全球天然橡胶生产周期、库存流转、预期交易共同塑造。
交易逻辑转变：一季度为全球供应低谷，3月起供应端由紧转松，市场定价逻辑从“低产支撑”转向“开割预期”。
供应端变化：东南亚主产区3月产量触底，4月环比回升约3.26%，5月增幅进一步扩大至16%以上，供应增量逐月放大。
期货市场特征：开割带来的供应增量提前在盘面兑现利空，3月处于停割末期与开割初期的衔接节点，市场预期未来半年供应持续宽松。
橡胶社会库存：截至2026年3月1日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量67.99万吨，月环比增加8.82万吨，增幅14.91%，同比大幅增加23.65万吨，增幅达53.16%。
库存周期与进口节奏：3月下游复工节奏虽有回暖，但难以对冲供应增长预期，叠加东南亚开割后船货排期增加，未来1-2个月进口到港量将稳步提升，库存由“被动累库”转向“主动累库”。
研究结论：3月沪胶下跌是供应主导的季节性规律，只要主产区气候正常，开割带来的供应增量确定性极高，市场便会重复交易这一核心逻辑。尽管短期受益于国内能化商品期货板块共振上涨，但涨幅滞后，预计后市沪胶期货或面临供应压力回升的干扰。