有色金属日报

操作评级 铜铝☆☆☆氧化铝☆☆☆铸造铝合金☆☆☆锌铅☆☆☆镍及不锈钢☆☆☆锡★☆☆碳酸锂☆☆☆工业硅多晶硅 刘冬博高级分析师F3062795 Z0015311 吴江高级分析师F3085524 Z0016394 张秀睿中级分析师F03099436Z0021022 孙芳芳中级分析师F03111330 Z0018905 010-58747784gtaxinstitute@essence.com. cn 【铜】 周二沪铜减仓阳线震荡，今日现铜101405元，上海铜平水，广东铜升水35元。特朗普对伊朗战局的短线言论转向TACO倾向。硫磺供应受制，持续提振硫酸价格，钢联现货铜精矿调研报价已跌至-55美元。铜价下调节奏得到现货买兴支持，但不确定的战局及高显性库存仍可能引导铜价震荡，关注均线密集区表现。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝回落，华东、中原和华南现货贴水在120元、250元和170元，华南铝棒加工费回升至170元附近，国内社会库存总量处于近年最高水平，但海外中东局势加剧短缺担忧，市场体现外强内弱。铝价在历史高位波动加剧，前高位置具备阻力，继续关注地缘指引。铸造铝合金跟随沪铝波动，地缘风险下短期铸造铝合金与沪铝价差预计走扩。国内氧化铝运行产能下降，过剩现状有所改善，现货成交小幅回升。中东电解铝减产产生利空影响，海运费大幅上涨提升进口成本，不过整体过剩前景并未改变。短期资金主导冲高回落，逢高偏空参与。 【锌】 SMM1#锌均价报24210元/吨，对近月盘面贴水75元/吨，现货销售不畅，持货商交仓积极性提升，上期所锌库存明显走高。锌出口窗口暂未打开，LME锌库存回落至9.48万吨，0-3个月现货贴水28.21美元/吨，海外供应端压力有限，LME锌高位震荡对内盘形成支撑。国内“金三银四”旺季，消费表现有待验证，铝锌比破1也给沪锌提供一定上行动能，沪锌暂以高位震荡看待，耐心等待顶部形态确立。 【铅】 LME铅库存28.5万吨高位，叠加美元反弹，LME铅价格大幅走低，进口利润扩大，海外过剩压力向国内传导。再生铅作为替代品纳入交割，铅估值逻辑重塑，盘面价格中枢下挫。废电瓶价格抗跌，再生铅炼厂亏损，出货意愿不足，精废价差收窄至25元/吨。下游企业消化库存为主，逢低少量刚需采购，仍以长单提货为主，且偏向采购电解铅。过剩主导，沪铅背靠成本低位盘整格局不改，价格区间1.65-1.73万元/吨。 【镍及不锈钢】 沪镍反弹，市场短线交易居多。金川升水7250，进口镍贴水50元，电积镍升水50元。金川现货报价抗跌，品位10-12%的高镍生铁每镍点上涨3元，报收1088元/镍点。上游价格反弹继续推动中游价格上扬并构成成本支撑，短期仍为政策情绪主导。纯镍库存增8000吨至8.45万吨，不锈钢库存持平在101.6万吨。镍市短期缺乏独立驱动，跟随外围情绪反弹，震荡看待。 【锡】 沪锡震荡尾盘走低，基本承压在密集均线区下方。国内现锡400750元，临近交割暂对交割月锡价实时升水。隔夜特朗普短线战局言论转向TACO倾向，油价回吐大幅涨势，但局势不确定性高。沪锡整体仍处偏高价区，中下游依托MA60日均线低位点价后，观察40-41.5万阻力区。 【碳酸锂】 增加3700吨在4.4万吨，贸易商库存减少2500吨到3.8万吨，总体去库速度放缓，库存结构变化值得注意，冶炼厂库存降幅放缓，贸易商囤货信心松动，开始抛货给下游。从产量的角度来看，2月底三月初碳酸锂产量恢复高水平，等待库存拐点出现。澳矿最新报价2200美元，矿端报价强势。碳酸锂期价震荡，关注3月抢出口结束的需求变化。 【工业硅】 工业硅期货小幅收跌，地缘冲突情绪渐退。现货上，SMM华东553#工业硅报价9200元/吨，周环比降50元/吨。原料端稳定，硅石、硅煤及电极价格不变。供应端，3月工业硅产量预计34.5万吨，环比增26%；新疆大厂复产，西南开工率稳定。下游表现分化，有机硅开工率回升，DMC报价上行；原生铝合金开工下滑，因铝价波动下游观望情绪加重；多晶硅价格下跌，高库存使排产增量有限。库存方面，SMM统计国内工业硅社会库存55.3万吨，周度减少7000吨。短期，价格受宏观情绪主导，波动风险加剧，预计维持震荡运行。 【多晶硅】 多晶硅期货延续回落走势，地缘冲突带来的市场情绪逐步消退。现货方面，据SMM数据，N型复投料均价48500元/吨，较昨日下跌500元/吨。SMM数据显示，多晶硅库存升至34.8万吨，周环比增加4000吨，高位库存持续压制价格。虽3月组件排产有所提升，但硅片、电池片环节库存压力偏大，原料需求向上传导有限。短期市场仍受宏观情绪扰动，基本面支撑偏弱，预计维持偏弱震荡格局。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。