纺织和服装行业周报：9月50家重点企业服装零售额增0.5％略放缓，籽棉收购价格企稳

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2017年10月22日 纺织和服装 9月50家重点企业服装零售额增0.5%略放缓，籽棉收购价格企稳 行业周报 ◆一周行情回顾及观点 上周上证综指、深证成指、沪深300分别跌0.35%、跌1.41%和涨0.15%。纺织服装板块跌2.08%，其中纺织板块跌1.42%、服装板块跌2.46%。 根据中华全国商业信息中心统计，2017年9月全国50家重点零售企业零售额同比增1.2%，增速放缓1.1PCT，其中服装零售额同比增0.5%，增速同比放缓2.5PCT。此次服装零售额增速自本轮终端消费回暖以来首次出现放缓，我们认为主要为国庆中秋双节的节假日分布带来月份波动，未来终端消费回暖及低基数效应将占据主导地位，未来建议持续关注。在终端消费回暖、品牌服饰调整到位及当前板块低估值背景下，我们建议关注四季度传统旺季促行业基本面继续改善和龙头凸显，相关标的海澜之家、太平鸟、森马服饰以及电商类的跨境通、南极电商等。 全国新棉已采摘65.0%，同比增加2.2PCT，全国交售率为76.9%，同比增加3.7PCT；籽棉收购价格趋稳。我们认为今年新棉采摘顺利、新棉出疆速度加快、供给相对充足，短期来看，重现去年新棉上市期间棉价大幅上涨概率不大；长期棉价上涨动力依旧有限。 10月USDA报告显示美国2017/2018年度棉花产量下调14万吨至459.7万吨，未如市场预期大幅受到近期飓风影响，。 ◆行业公司新闻动态 晶苑国际在港交所申请IPO；Lululemon未来增长看男装和中国市场；内衣巨头HBI 6000万美元收购Alternative；Puma上调全年业绩预期；Skechers第三季度销售猛涨17%破11亿美元。 对外投资：嘉麟杰股东大会审议通过现金1.34亿元收购德青源8.91%股份、并11亿元增资；乔治白0.52亿购买控股子公司云南浩祥服饰40%股权（占100%）完成工商变更。 股权激励：跨境通12名激励对象的370万份股票期权授予完成，占0.26%；安奈儿股东大会审议通过向119人（董监高3人）授予220万股（占2.2%）,首次授予205万股（16.45元/股）。 业绩披露/预告：1~9月跨境通净利增81.54%，航民股份净利增5.41%，瑞贝卡净利增32.76%，孚日股份净利增35.14%，金发拉比净利增12.24%，探路者预告净利降19%，三夫户外修正净利为降80~130%，华斯股份修正业绩预告为净利增80~90%。 其他：朗姿股份全资子公司西藏哗叽服饰获750万政府贷款；报喜鸟90万设PE平阳源泉投资，占18%。 ◆行业数据汇总 328级棉现货15991/吨（+0.13%）；美棉CotlookA 77.60美分/磅（-0.13%）；粘胶短纤16000元/吨（-0.93%）；涤纶短纤9011.67元/吨（+1.35%）；长绒棉21500元/吨（+0.47%）；内外棉价差1551元/吨（+4.37%）。 分析师 李婕 (执业证书编号：S0930511010001 ) 021-22169107 lijie_yjs@ebscn.com 孙未未 (执业证书编号：S0930517080001) 021-22169124 sunww@ebscn.com 联系人 罗晓婷 021-22169049 luoxt@ebscn.com 行业与上证指数对比图 相关研报 国庆黄金周百家重点企业服装零售额增7.8%，9月纺服出口增2% ···································· 2017-10-15 8月服装零售数据持续回暖，国储棉轮出收官、今年轮出322万吨 ···································· 2017-10-10 品牌复苏确立、重申行业机会，进口零售电商监管过渡期再延一年 ···································· 2017-09-24 品牌复苏得到印证，建议关注相关投资机会 ···································· 2017-09-10 飓风登陆德州对美棉影响总体有限，电商平台向高端服饰品牌渗透 ···································· 2017-09-03 17Q2进口零售市场规模同比增37%，北疆新棉产量预大幅增加 ···································· 2017-08-27 棉纱期货上市交易，全国百家重点企业零售额增3.7% ···································· 2017-08-20 环保部向印染、制革等核发排污许可证，17H1新疆纺服投资增48% ···································· 2017-08-13 MK收购JIMMY CHOO，品牌并购热度提升 ···································· 2017-07-30 -30%-20%-10%0%10%20%30%纺织服装沪深300 2017-10-22 纺织和服装 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 上周行情回顾 上周上证综指、深证成指、沪深300分别跌0.35%、跌1.41%和涨0.15%。纺织服装板块跌2.08%，其中纺织板块跌1.42%、服装板块跌2.46%。个股方面，上周三毛派神、申达股份、南极电商涨幅居前，拉夏贝尔、星期六、*ST中绒跌幅居前。  9月全国50家重点零售企业服装零售额同比增0.5%略放缓 根据中华全国商业信息中心统计，2017年9月全国50家重点零售企业零售额同比增1.2%，增速放缓1.1PCT、环比放缓5.9PCT，其中服装零售额同比增0.5%，增速同比放缓2.5PCT、环比放缓11.1PCT。 其他品类中化妆品零售额同比增8.9%，增速同比加快8.7PCT、环比放缓8.5PCT；食品零售额同比增1.0%，增速同比加快1.2PCT、环比放缓3.4PCT；金银珠宝零售额同比增0.0%，增速同比加快14.9%、环比放缓2.9PCT；日用类零售额同比降0.3%，增速同比放缓1.3PCT、环比加快1.3PCT；家电类零售额同比提升12.6%，增速同比放缓5.6PCT、环比加快23.5PCT。 2017年1~9月全国50家重点零售企业零售额同比增3.2%，增速同比加快5.1PCT。 全国50家、100家重点零售企业服装零售额增速自2013年以来受到终端消费疲软影响持续放缓，而进入2016年以来，两者分别自16年年初及16年下半年以来持续改善，主要获益终端消费回暖拉动、叠加低基数效应，进入2017年以来回暖态势及低基数效应持续共振、拉动服装零售额增速持续改善。 我们认为本次9月份50家重点零售企业服装零售额增速同比放缓，主要为国庆中秋双节的节假日分布带来月份波动，未来终端消费回暖及低基数效应将占据主导地位；从范围更广的100家重点零售企业服装零售额数据来看，终端消费依旧呈现回暖态势。 综上，在终端消费回暖、品牌服饰行业调整到位及当前板块低估值背景下，我们重申纺织服装行业迎来投资机会， 四季度为传统服装销售旺季和电商旺季，我们认为在行业复苏周期确立背景下龙头企业有望在Q4迎来更好的销售表现，建议关注相关标的海澜之家、太平鸟、森马服饰等，也可关注电商类标的跨境通、南极电商等。 图1：全国50家重点零售企业零售额同比增速（%） 图2：全国50家重点零售企业服装零售额同比增速（%） 资料来源：中华商业信息网、光大证券研究所 资料来源：中华商业信息网、光大证券研究所  全国新棉已采摘65.0%，同比增加2.2PCT，全国交售率为76.9%，同比增加3.7PCT；籽棉收购价格趋稳 国内棉花：据国家棉花市场监测系统对14省区65县市1300户农户调查数据显示，截至2017年10月20日，全国新棉采摘进度为65.0%，同比增加2.2PCT，较过去四年均值加快1.7PCT，其中新疆采摘67.8%；全国交售率为76.9%，同比增加3.7PCT，较过去四年均值加快7.9PCT，其中新疆交售85.8%。 9月初（即新棉上市初期）籽棉收购价格受到短期炒作从而同比有所增加，近期随着新棉采摘有序推行，籽棉收购价格趋稳，较去年同期略有下降，未出现去年持续上涨的情况。 (30)(25)(20)(15)(10)(5)05101520252012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-09全国50家重点大型零售企业:零售额:当月同比(30)(25)(20)(15)(10)(5)05101520252012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-09全国50家重点大型零售企业:零售额:服装类:当月同比中信产业投资基金管理有限公司 2017-10-22 纺织和服装 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图3： 全国及内地籽棉收购价格（元/斤） 资料来源：WInd、光大证券研究所 注：无3128B新疆收购价格相关数据 国际棉花：10月USDA报告显示美国2017/2018年度棉花产量下调14万吨至459.7万吨，美棉出口量同时下调8.7万吨至315.7万吨，调低美棉期末库存4.3万吨至126.3万吨，未如市场预期大幅受到近期飓风影响。专家预计美棉价格仍将延续震荡偏弱。 综上，我们认为16/17年度国储棉轮出结束，当前新棉采摘持续进行、棉花收购将迎来高峰期，今年新棉出疆速度加快、交售顺利，新棉上市期间棉花价格较为稳定、预计短期来看、如去年新棉上市期间棉花出现大幅上涨概率不大；长期来看，在国内下游需求未出现大幅增长，新棉上市棉花供给相对充足的背景下棉价上涨空间有限。 图4：上周纺织服装板块表现情况 图5：近一月纺织服装板块表现情况 资料来源：Wind，光大证券研究所 资料来源：Wind，光大证券研究所 表1：纺织服装板块区间涨跌幅统计情况 板块名称 上周涨跌幅（%） 一月涨跌幅（%） 上证综合指数成份 -0.35 0.65 深证成份指数成份 -1.41 1.40 沪深300 0.15 2.47 纺织服装 -2.08 -1.66 纺织 -1.42 -1.09 服装 -2.46 -1.99 资料来源：Wind 表2：上周纺织服装行业涨幅前五名 -4%-4%-3%-3%-2%-2%-1%-1%0%1%1%2017/10/162017/10/172017/10/182017/10/192017/10/20纺织服装上证指数深证成指沪深300-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%纺织服装上证指数深证成指沪深3000.000.501.001.502.002.503.003.504.00收购价:籽棉:3128B收购价:籽棉:3128B:内地平均 2017-10-22 纺织和服装 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 证券代码 证券简称 周收盘价（元） 上周涨跌幅 上周成交量（万股） 000779.SZ 三毛派神 17.30 4,064 600626.SH 申达股份 9.99 5,626 002127.SZ 南极电商 16.76 4,464 002042.SZ 华孚时尚 11.69 6,998 600232.SH 金鹰股份 9.64 2,306 资料来源：Wind 表3：上周纺织服装行业跌幅前五名