农产品日报

杨蕊霞农产品组长F0285733Z0011333 吴小明首席分析师F3078401 Z0015853 宋腾高级分析师F03135787Z0021166 010-58747784gtaxinstitute@essence.com.cn 【豆一】 国产大豆主力合约减仓大幅上行，跟随整体农产品走强，受助于中东局势影响。全球原油和天然气供应中断担忧，价格大幅走高，天然气推动化肥价格走高，再叠加原油上涨带动的运输、机械、农药等成本增加，共同推升农业投入成本整体增长。从肥料端来看，中东市场在尿素和磷肥的全球出口中占比显著，而美国、巴西及印度市场中，尿素和磷肥在玉米、小麦的种植投入中占比偏大；美国和巴西的大豆种植，则在磷肥和钾肥的用量上占比较高。因此，中东能源问题引发的肥料供应风险，对玉米、小麦的影响更为显著，大豆受影响相对次之。需要注意的是，肥料问题预计主要影响新季作物，后续需持续关注新季作物的生长进度及供需变化。短期关注能源价格的表现。另外宏观方面各国央行在关注输入性通胀，要谨慎后续流动性收紧的风险。 【大豆&豆粕&菜粕】 随着美伊战争的持续进行，冲突不断升级。致使原油价格飙升，带动各类能源、各类油脂、美豆、粕类价格上涨。与此同时，天然气价格的上涨提升了全球化肥价格。另外，伊朗封锁霍尔木兹海峡，推高国际海运价格，形成了对新季全球农产品种植以及运输的担忧，对进口大豆价格形成了一定支撑，美豆价格已从形态上突破了底部区间。在强烈地缘政治驱动下，品种基本面暂时减小影响。国内方面，上周国内主要油厂全面恢复开机，大豆压榨量回升至180万吨以上。油厂进口大豆库存较上周累库，库存回到近5年最高水平。莱系方面，加拿大总理访华后，双方关系缓和。对加拿大进口莱减税，以及对原产于加拿大的进口油菜籽征收5.9%的反倾销税，均表明短期紧张关系已彻底结束。总体上短期豆系菜系期货均会继续跟随战争形势的紧张而走强，需持续关注中东形势，投资者注意短期暴涨暴跌风险。周三（11日）凌晨将发布3月USDA全球农产品供需报告。 【豆油&棕榈油&菜油】 3月份以来油脂行情主要是中东局势推动。中东局势升级，短期带动原油价格大幅上涨，进而推升全球柴油价格走强，生物柴油与石化柴油的价差持续缩小，生物柴油的经济性凸显，间接推动植物油价格上行。同时，天然气价格上涨，推动化肥价格走高，再叠加原油价格上涨带动的运输、机械等成本增加，共同推升农业投入成本整体增长。从肥料端来看，中东市场在尿素和磷肥的全球出口中占比显著，而美国、巴西及印度市场中，尿素和磷肥在玉米、小麦的种植投入中占比偏大；美国和巴西的大豆种植，则在磷肥和钾肥的用量上占比较高。因此，中东能源问题引发的肥料供应风险，对玉米、小麦的影响更为显著，大豆受影响相对次之。需要注意的是，肥料问题预计主要影响新季作物，后续需持续关注新季作物的生长进度及供需变化。莱油方面，2025年中国莱油进口量中12%来自阿联酋，受霍尔木兹海峡运输受阻影响，中东局势给莱油供应带来一定不确定性，不过进口总量相对不高，风险相对可控，后续需重点关注菜籽、菜油从其他区域的买船情况及替代供应落地进度。此外，随着马棕油价格走强，目前其价格已高于阿根廷豆油，国际市场上棕榈油的性价比有所下降，后续需要关注其需求端的表现。短期关注能源价格的表现。另外宏观方面各国央行在关注输入性通胀，要谨慎后续流动性收紧的风险。注意植物油价格波动风险偏大。 【玉米】 北港锦州港平仓价上涨5元/吨，报2410元/吨，鱼圈港平仓价上涨15元/吨，报2405元/吨。周末及周一山东玉米深加工企业早间剩余车辆数分别为528、898、697车，较上周同期上涨较多。库存方面，北港库存整体还在较低水平，深加工企业玉米库存下降幅度较大。但在全国整体丰产格局下，社会隐性库存或大幅上升。受地缘政治影响，国际原油价格飙升，美国作为玉米乙醇最大生产国，美玉米价格受能源价格影响较大。另外，近期美玉米出口转好，出口至未知目的地的玉米增多，美玉米价格底部强势上涨。继续跟进东北售粮进度，国储拍卖信息以及期货资金动向，短期大连玉米期货或继续跟随地缘政治因素偏强运行，投资者注意风险。 【生猪】 生猪现货价格仍然在继续走低，猪价仍处于二次筑底过程中。出栏体重环比上周继续走高，当前出栏体重处在5年同期最高，显示活体库存水平仍然较高，库存压力有待继续去化。政策层面，上周中央储备收储冻猪肉1万吨，但数量较小，实际对供需影响十分有限。饲料原料方面，近期豆箱及玉米期货价格快速走强，对生猪盘面短期层面一定支撑，中期来看，猪价处于历史低位水平而饲料原料存在涨价预期，有利于行业产能加速去化。2月行业能繁母猪去化继续放缓。关注本轮猪价二次触底过程中，行业去产能的情况。潜在支撑因素来自二育入场、冻品入库及冻肉收储等因素。远月估值提升动能来自去产能预期。我们预计现货仍将在低位维持较长时间以促进行业产能去化，待远月合约对现货及近月升水收窄后逢低布局远月多单。 【鸡蛋】 周一鸡蛋盘面小幅减仓反弹，一方面周末期间鸡蛋现货价格提涨，另一方面饲料原料豆粘及玉米期货价格近期大涨，无其是豆箱开盘涨停，也对鸡蛋盘面形成一定支撑。上周淘汰日龄继续增加，淘汰鸡价格继续走强，显示淘汰节奏延续放缓态势。鸡苗价格延续走强，或暗示春季鸡苗补栏状况环比有所修复。2026年1-2月鸡苗补栏较2025年下半年有所修复，但同比仍然小幅下降。现货价格表现来看，有春节后触底迹象。由于2025年下半年鸡苗补栏较差，同比降幅巨大，预计2026年上半年新开产蛋鸡数量较少，鸡蛋现货价格具备逐步走强的基础，建议逢低做多鸡蛋期货合约。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。