有色金属日报

操作评级 铜☆☆☆铝★☆☆氧化铝☆☆☆铸造铝合金★☆☆锌铅镍及不锈钢☆☆☆锡★☆☆碳酸锂工业硅☆☆☆多晶硅 刘冬博高级分析师F3062795 Z0015311 吴江高级分析师F3085524 Z0016394 张秀睿中级分析师F03099436Z0021022 孙芳芳中级分析师F03111330 Z0018905 010-58747784gtaxinstitute@essence. com. cn 【铜】 周一沪铜增仓震荡博奔，盘初进口价格在MA60日均线附近获得买兴支撑，铜价震荡反弹。中东战局变动下的避险情绪开始影响铜价交投。国内SMM现铜下调到99480元，沪粤贴水继续缩至45、10元/吨，SMM社库增加1700吨至57.89万吨。铜价下调节奏正在得到现货买兴支持，但不确定的战局及高显性库存仍可能引导沪铜向9.8万、甚至周线位置寻找支撑。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝冲高回落波动剧烈，华东、中原和华南现货贴水在130元、280元和190元，华南铝棒加工费大跌至-200元，国内社会库存总量处于近年最高水平，但海外中东局势加剧短缺担忧，市场体现外强内弱。铝价在历史高位波动加剧，前高位置具备阻力，继续关注地缘指引。铸造铝合金跟随沪铝波动，地缘风险下短期铸造铝合金与沪铝价差预计走扩。国内氧化铝运行产能下降，过剩现状有所改善，现货成交小幅回升。中东电解铝减产产生利空影响，海运费大幅上涨提升进口成本，不过整体过剩前景并未改变。今日资金主导氧化铝跟随能源化工大幅上涨，波动率飙升后考虑卖出看涨期权。 【锌】 油气价格暴涨下，美元指数持续走强，LME锌反弹动能不足，难以对内盘形成强力拉动。SMM锌社库继续增加至26.22万吨，国内道路运输恢复，下游开工逐渐恢复至正常水平，逢低备货意愿增加，进口矿TC继续走低，“金三银四”旺季表现有待去库验证，等待更多方向性信号，暂看高位震荡，观望。 【铅】 再生铅作为替代品正式纳入交割，PB2703合约开始执行，交割风险降低，将有效平抑盘面波动，沪铅进入原、再生铅双轨定价逻辑，预计盘面价格中枢整体下移。但再生铅替代品对原生铅交割品固定贴水150元/吨，铅价低位时再生铅成本支撑凸显。节后下游开工恢复较快，随着库存原料消耗，预计下游逢低备货好转，沪铅进一步深跌空间不大。原生铅炼厂开工逐渐恢复，SMM1#铅对近月盘面贴水105元/吨，交仓有利可图，铅库存显性化压力依旧偏高。再生铅炼厂开工多集中在3月中下旬，精废价差50元/吨低位运行。内外盘库存仍处高位，进口窗口延续打开，过剩主导下，预计沪铅背靠成本窄幅震荡，价格区间1.65-1.73万元/吨。 【镍及不锈钢】 沪镍反弹，市场交投平淡。有关印尼配额消息引发炒作。镍不锈钢社会库存持续提升。市场信心回落，成交清淡，少量刚需补库。终端下游采购已基本结束，实质性采买意愿近乎停滞。金川升水9500，进口镍贴水50元，电积镍报平水。金川现货报价抗跌，高镍铁报价在1031每镍点，上游价格反弹遇阻回调，短期仍为政策情绪主导。纯镍库存增3000吨至7.3万吨，不锈钢库存增加1.5万吨至86.9万吨。市场处于节前状态，等待明朗。 【锡】 沪锡减仓，跌势再测MA60日均线。美以伊局势持续升温，短线油价粼涨，扰动全球经济增长预期，并极大拖累以半导体行业为核心的日韩股市。海湾局势也可能影响AI半导体投资节奏。前期涨势逻辑围绕国内小金属权益，而当下市场持续评估地缘局势。整体仍偏高价区，中下游择机点价备货后，价格仍可能向周K线寻找支撑，如35万一线。 【碳酸锂】 碳酸锂反弹冲高，市场交投平淡。在价格快速上行期间大量套保盘已经平仓，强势现货和多头投机盘居于主流，持仓结构具有脆弱性。市场总库存下降2000吨在10.5万吨，冶炼厂库存减少1300吨到1.8万吨，下游库存增3000吨在4.37万吨，贸易商降3400吨至4.3万吨，总体去库速度放缓，主因下游择机补库，冶炼厂也开始出现滞销迹象，贸易商囤货信心松动，中游环节库存偏高，现货可能有抛售。澳矿最新报价1970美元，矿端报价灵活下调。碳酸锂短期不确定性强，注意风险防控。 【工业硅】 工业硅期货冲高回落，受中东冲突引发能源成本预期提振。现货SMM华东553报价9150元/吨，涨150元/吨。周度原料端价格表现，硅石、硅煤、电极持稳，台塑焦上调20元/吨，此外，大厂东部外购电价上调消息待证实。3月工业硅产量预计34.5万吨，环比增26%，新疆大厂周度表现复产，西南开工则持稳。下游有机硅周度开工回升，DMC报价上涨；原生铝合金开工下滑，因铝价上涨，观望加重；多晶硅价格续跌，库存偏高，排产增量有限。SMM工业硅社会库存55.3万吨，周减7000吨。短期价格受宏观驱动，警惕波动风险，维持震荡判断。 【多晶硅】 多晶硅期货冲高回落，中东冲突引发能源成本上涨预期，同时欧洲油气价格上涨或提升国内光伏采购预期。现货方面，据SMM数据显示，N型复投料均价跌至48900元/吨，周跌幅达3000元/吨；下游需求表现偏弱，节后开工情况不及预期，SMM统计的多晶硅库存升至34.8万吨，周环比增加4000吨，高库存状态持续对价格形成压制。短期市场受宏观情绪影响出现波动，但基本面依旧偏弱，反弹空间有限。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。