行情回顾
2026年2月，沪铅价格在16400-17000元/吨区间波动，市场进入整理期。2月基差大部分时间在0至-200间波动，显现基差走弱，期强现弱。
宏观分析
- 美元指数震荡偏弱，地缘风险提升，伊朗冲突可能对通胀和经济产生负面影响。
- 我国“十五五”规划将推动铅产业形成“供给端再生主导、需求端结构性分化、成本端环保与碳成本抬升”的格局，政策核心围绕资源安全、循环经济、绿色低碳、产业集中四大主线。
- 2025年全球铅矿产量预计增长0.7%，主要受品位下滑、极端天气、环保成本提升等因素影响；2026年全球铅矿供应量预计增长2.2%，主要增量来自俄罗斯、澳大利亚、哈萨克斯坦等国家的新增产能。
- 2025年我国铅矿产量同比增长9.8%，2026年猪拱塘项目可能试车投产。
- 2025年铅矿进口量同比增长16.04%，加工费保持低位，高含银铅精矿紧俏。
- 2025年原生铅产量同比增长6.6%，再生铅产量同比增长4.5%，原生铅较再生铅价差收窄。
- 2025年我国精炼铅全年净进口，国内外精炼铅库存同比下滑。
- 2025年铅蓄电池出口负增长，国内铅消费量超过全球总量的40%。
- 2025年汽车产销量再创历史新高，新能源汽车产销量超1600万辆；2026年1月汽车产销环比下降，新能源汽车销量同比下降。
- 电动自行车新国标实施后，销售及订单偏清淡；摩托车产销开局良好，出口延续增长态势。
供需分析
- 2025年全球精炼铅市场供应过剩70,000吨，2026年过剩预期继续扩大。
- 2025年国内精炼铅供需双弱，供应端受限于矿端供应，需求端受限于成品订单低迷和库存偏高。
- 伦铅持仓结构对铅价偏空，沪铅长期维持宽震荡格局，预计3月支撑16000-16200，上方压力位至17500-17600。
结论及操作建议
- 2026年3月，铅供需均有修复，但需求预期偏淡，可能维持较宽震荡走势，波动区间料主要在16400-17600元之间。
- 宏观及政策方面，伊朗地缘风险、有色波动反复，我国政策对铅需求端多空交织，长期走势仍以震荡波动反复为主。
- 产业操作建议：震荡期按需采购，避免过多囤货；若显著下探调整充分，也可考虑逢适当买保；低波动情况下可考虑虚值卖权收取权利金。
