2026年3月份生猪期现货价格展望
核心观点
- 近端现货已跌破现金流成本，年末去产能预期逐步强化。
- 农产品整体周期性压力缓解，部分饲料价格受下游补库及成本拉动出现反弹，基础农产品逐步脱离底部。
- 生猪当前近端逐步跌破养殖户现金成本，仔猪价格逆季节性下跌，育肥及自繁养殖利润恶化，深度亏损下去产能预期强化。
- 饲料价格涨幅扩大，豆粕及玉米持续走高，养殖成本大概率明显抬升。
- 近端仍处在去产能初期，2605合约受现货影响过大，消费难有强力支撑，预计底部震荡为主。
- 若能繁产能及配种率逐步开启去化，对应2027年1月生猪出栏有望收缩。
- 激进投资者建议逢低买入2701合约，同时在近端卖出虚位看涨期权；谨慎投资者保持观望。
- 现货及期货端猪粮比均深度跌破5:1，建议空单逐步逢低止盈离场。
关键数据
- 能繁母猪存栏：3900万头以上（绿色区间）。
- 能繁淘汰量：整体较为温和。
- 集团企业资本支出：同比前几年显著下降。
- 头部企业单头母猪生产效率：差距逐渐缩小。
- 2025年集团企业盈利：分化较大，2026年3月份行业开始全面亏损。
- 2025年集团企业养殖成本：整体下移但差距较大，部分企业仍有11附近的降本目标。
- 上市公司资产负债率：处于历史高位水平。
- 3月份屠宰量：整体环比低位反弹。
- 猪肉及杂碎进口量：高位回落。
- 3月份毛猪价格：大跌后，屠宰入库率有望环比提高。
- 3月份外购仔猪出栏：延续亏损状态。
- 生猪指数：创出新低后持续低位震荡反弹乏力。
- 猪粮比：深度跌破5:1。
研究结论
- 近端供需基本面显示出栏压力不低，但去产能预期逐步强化。
- 期价近低远高，盘面猪粮比破5:1，远月升水幅度较大。
- 关注3月份现货季节性低点，以及能繁母猪的去化情况。
- 去产能路径包括利润指导+政策干预。
- 国内需求弹性恢复，“反内卷”仍是宏观主题。
- 农产品板块周期性压力缓解，基础农产品已反弹。
- 激进交易策略：逢低买入2701，中期现货见底后逢低买入2607。
- 期权策略：逢波动率高位卖出宽跨市价差组合。
风险点
- 美伊冲突。
- 商品系统性涨跌。
- 消费不及预期。
- 饲料原料价格。
- 反内卷政策。
