方正中期期货生猪期货及期权2026年年3月报告

生猪期货与期权2026年3月份报告 生猪：近端现货已破现金流成本，年末去产能预期逐步强化 2026年2月生猪情回顾3月展望： 1、 3、 4、农产品整体周期性压力缓解，部分饲料价格受下游补库及成本拉动出现反弹，基础农产品逐步脱离底部。 2026年2月生猪情回顾3月展望： 5、2026年3月份生猪期现货价格展望： 生猪当前近端逐步跌破养殖户现金成本同时伴随仔猪价格逆季节性下跌，育肥及自繁的养殖利润在3月份均出现不同程度恶化，深度亏损下去产能预期有望强化，同时饲料价格涨幅扩大，在豆粕及玉米持续走高的情况下，养殖成本大概率将会明显抬升。对应到交易上，近端仍处在去产能初期，2605合约受现货影响过大，同时消费难有强力支撑，预计仍以底部震荡为主，若当前3月份能繁产能及配种率逐步开启去化，对应10个月后也就是2027年1月生猪出栏有望迎来收缩，因此操作上激进投资者建议逢低买入2701合约为主同时在近端卖出虚职看涨期权，谨慎投资者暂时保持观望等待现货逐步触底再做考虑。现货及期货端猪粮比均已深度跌破5:1的情况下，建议空单逐步逢低止盈离场。 【风险点】美伊冲突、商品系统性涨跌，消费不及预期，饲料原料价格，反内卷政策 一、2026年2-3月生猪期现货价格行情回顾 农产品走势分化，基础农产品尝试突破前高，畜禽延续震荡寻底 生猪指数创出新低后持续低位震荡反弹乏力 脱离底部的商品个数逐步增加，但生猪仍在持续寻底 数据来源：同花顺、钢联、方正中期研究院 3月份饲料价格持续走强，下游补库带动玉米价格显著反弹 春节前猪整体小幅走强，春节后现货跌幅超出市场预期 二、生猪产能及出栏情况 能繁母猪存栏当前处于3900万头以上为绿色区间 当前能繁淘汰量整体较为温和 数据来源：卓创资讯、钢联、涌益、方正中期研究院 集团企业资本支出同比前几年显著下降 单头母猪生产效率提高，头部企业差距逐渐缩小 数据来源：上市公司公告、涌益咨询、钢联、方正中期研究院 数据来源：农业农村部、钢联、涌益、方正中期研究院 三、上市猪企情况 2025年集团企业盈利分化较大，2026年3月份行业开始全面亏损 数据来源：上市公司公告、方正中期研究院 2025年集团企业养殖成本整体下移但差距较大2026年部分企业仍有11附近的降本目标，但当前饲料价格已明显反弹 数据来源：上市公司公告、方正中期研究院 2025年集团企业养殖成本整体下移但差距较大2026年部分企业仍有11附近的降本目标，但当前饲料价格已明显反弹 数据来源：上市公司公告、方正中期研究院 上市公司资产负债率处于历史高位水平 四、近端供需基本面情况 3月份被动压栏情绪仍然较高，体重当前整体居高不下 3月份屠宰量整体环比低位反弹，近端出栏压力不低 猪肉及杂碎进口量高位回落 数据来源：卓创、海关总署、方正中期研究院 3月份毛猪价格大跌后，屠宰入库率有望环比提高 数据来源：卓创、钢联、方正中期研究院 3月份外购仔猪出栏延续亏损状态 五、期价近低远高，盘面猪粮比破5：1 数据来源：同花顺、方正中期研究院 2603最终对现货大幅回落实现期现回归 2605位于行业现金流成本附近窄幅震荡，但对现货升水 旺季合约价格略高于养殖成本，但对当前现货升水较高 当前去产能预期加持，2701合约逆势走强 基差弱于往年同期，关注3月底现货价格走势 远月升水幅度较大 生猪2605合约波动率低位小幅反弹 生猪总结：关注3月份现货季节性低点，以及能繁母猪的去化情况 1、去产能的路径（利润指导+政策干预）。2、2026年国内需求的弹性恢复（走出通缩），“反内卷”仍是未来一段时间的宏观主题。3、猪粮比深度破5:1，政策预警程度上升。4、体重过高情况下，3月份出栏压力可能仍然不低。5、农产品板块的周期性压力缓解，基础农产品已经反弹。6、激进交易上逢低买入2701，中期现货见底后逢低买入2607合约，谨慎投资者观望。7、期权逢波动率高位卖出宽跨市价差组合。 免责声明 我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 方正中期期货有限公司方正中期期货有限公司