国际方面，2025/26榨季全球食糖结构性过剩格局明确，印度增产显著、巴西产量维持高位，泰国小幅减产影响有限，主产国整体供给充裕；叠加巴西新榨季开榨预期，全球糖市供应压力持续加大。国内方面，2025/26榨季国内食糖供应宽松格局确立，甘蔗糖进入集中压榨高峰，国产糖同比增产；进口糖到港稳定、工业库存偏高，国内总供给充裕，市场由紧平衡转向小幅过剩。整体来看，预计郑糖上有顶下有底，难有大幅波动，内强外弱格局延续。
关键数据：
- 白糖地区报价：山东日照5540，河北廊坊5590，福建福州5600，北京5600，辽宁中粮5600，上海5780，湖北武汉5650。
- SR05主力合约报价5371，SR09主力合约报价3843。
- 国际市场：ICE原糖主力14.09，伦敦白糖主力5733，布伦特原油主力93.32。
- 人民币兑美元6.927，雷亚尔兑人民币1.2818，卢比兑人民币0.084。
- 国内白糖工业库存：2000万吨，巴西糖配额外进口利润200元/吨。
- 郑糖5-9月差价：柳州-5，基差350-1200元。
研究结论：
预计郑糖上有顶下有底，难有大幅波动，内强外弱格局延续。国内白糖工业库存偏高，巴西新榨季开榨预期加大供应压力，市场由紧平衡转向小幅过剩。
