能源大涨、衰退预期

本周主要观点： 在中东局势突发的背景下，市场行情急转弯，化工品从原来的弱势属性，切换为短缺预期，需要警惕伊朗问题超预期的扩散，对化工品要谨慎做空。若局势持续紧张，则远月合约会出现补涨，另外，也会引发更多不确定性。因此，在策略上，短期化工板块偏多思路 风险点：宏观政策变化、产业政策变化、地缘政治风险； 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 顾双飞投资咨询证号：Z0013611 王建锋投资咨询证号：Z0010946 胡乐克投资咨询证号：Z0013991 陈敏涛期货从业证号：Z0022731 周行情观点综述（03.02-03.06） 近期市场围绕着中东伊朗战争展开行情，围绕着原油、燃料油、苯乙烯等品种展开行情，并通过引发下游化工品生产装置停车降负的预期，传导致烧碱、PVC、塑料、PTA等品种。从而引发了全化工板块的大幅上涨。有机构预测，如果中东局势持续4周，全球原油价格可能或突破120，甚至考验150了。（1）由于原油价格大涨，通胀预期升温，降息节奏打乱，降息预期下降，贵金属短期承压。中长期白银仍然受AI和光伏等利多影响而偏强。（2）农产品，由于全球航运部分受阻、运费上涨，全球大豆运输不畅，带动国内豆粕出现涨价预期。但是，从中长期来说，全球大豆的供应还是充足的，国内叠加国内生猪存在反内卷的预期，需求端或有下调预期，豆粕难有持续上涨的大空间。（3）化工板块，由于中东局势紧张，引发整体上下游化工产业链的供需结构发生扭转，短期内如果问题不缓解，则会进一步向化工下游传导，甚至会引发更多的停车降负的可能。短期化工偏强的格局不变。（4）黑色板块，整体需求端偏弱的状态持续，除了反内卷政策的执行推动，需求暂时无法撼动黑色整体的弱势格局。 市场具有太多的不确定性，依靠频繁地预测，难以走出困局。我们要摒弃对行情的预测，而依赖于策略。追风1号和追风2号咨询产品，每日推送报告，推荐交易品种和离场规则。可以在【南华期货app—研报精选—策略研选】的路径下订阅，两款咨询产品均有免费试用，可以去尝试。 当前市场面临两大主题，一是短中期的中东局势紧张问题，引发原油及化工品种涨价，甚至会引发通胀预期而带来的经济衰退。二是反内卷主题，这属于国内大局政策，属于中长期布局。我们认为，短中期关注中东局势，中长期推进反内卷政策的落地。 综合评估：在中东局势突发的背景下，市场行情急转弯，化工品从原来的弱势属性，切换为短缺预期，需要警惕伊朗问题超预期的扩散，对化工品要谨慎做空。若局势持续紧张，则远月合约会出现补涨，另外，也会引发更多不确定性。因此，在策略上，短期化工板块偏多思路。 注解： 持仓分位：持仓在过去60交易日中的百分位水平仓差分位：持仓量变化在过去60个交易日持仓量变化的百分位水平价格分位：近五年现货价格分位水平库存分位：历史同期库存分位水平年化基差：主力合约的基差率年化估值分位：近一年的利润估值百分位水平 免责申明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 公司总部地址：浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦邮编：310008全国统一客服热线：400 8888 910网址：www.nanhua.net股票简称：南华期货股票代码：603093