农产品早报

2026-03-09 五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 白糖 【行情资讯】 （1）据印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）发布数据显示，2025/26榨季截至2月28日，印度累计产糖2463万吨，同比增加262万吨。（2）3月原糖合约到期交割量为1.59万手，折合80.8万吨。其中路易达孚是最大的卖方，交割超过1.4万手；苏克敦是唯一的买方，交割1.59万手（3）据印度糖业协会（ISMA）发布第三次产量预测2025/26榨季印度食糖净产量（不含乙醇）为2930万吨，较第二次预测下调165万吨，同比增产317万吨。（4）分析机构（HedgepointGlobalMarkets）预估巴西中南部地区2026/27榨季的糖产量为4050万吨，较前一年度持平。其中预估甘蔗产量为6.3亿吨，同比增加0.2亿吨；甘蔗制糖比为48.6%，同比减少2个百分点。（5）巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至3月4日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为44艘，此前一周为41艘。港口等待装运的食糖数量为149.39万吨，此前一周为146.17万吨。（6）据泰国糖业协会（OCSB）发布数据显示，2025/26榨季截至2026年2月28日，泰国食糖产量已达849万吨，同比减少13万吨。（7）据巴西甘蔗业协会（UNICA）发布数据显示，2025年1月下半月巴西中南部压榨甘蔗60.9万吨，糖产量为0.5万吨，甘蔗制糖比6.63%。（8）据国际糖业组织（ISO）2月底预测，因印度和泰国产糖量低于预期，预计2025/26榨季全球食糖产量预计为1.8129亿吨，较此前预测48万吨。 王俊组长、生鲜品研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn 杨泽元软商品、油脂油料研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 【策略观点】 目前原糖价格已经跌至历史低位，且持续贴水巴西乙醇折算价，在今年4月后巴西新榨季生产存在着下调甘蔗制糖比例的可能性，不宜过分看空。国内方面，现阶段陆续收榨，增产的压力有所缓解，叠加未来原糖潜在利好，或有反弹可能，策略上逢低少量参与多单。 棉花 【行情资讯】 （1）据国际棉花咨询委员会(ICAC)最新预测，全球2026/27年度棉花产量预估下滑4%，至2480万吨，消费量预计持稳，为2500万吨。（2）据USDA数据显示，2月19日至2月26日当周，美国当前年度棉花出口销售3.58万吨，累计出口销售208.65万吨，同比减少16.39万吨；其中当周对中国出口0.18万吨，累计出口10.03万吨，同比减少9.02万吨。（3）据Mysteel数据显示，截至2月27日当周，纺纱厂开机率为64.6%，环比前一周上调24.1个百分点；全国棉花商业库存536万吨，环比前一周减少5万吨。（4）据USDA数据显示，1月预测2025/26年度全球产量为2600万吨，环比12月预测下调8万吨，较上年度增加20万吨；库存消费比62.63%，环比12月预测减少1.42个百分点，较上年度增加0.62 个百分点。其中1月预测美国产量303万吨，环比12月预测减少7.6万吨，出口预估维持不变，库存消费比30.43%，环比减少2.17个百分点。巴西产量预估持平为408万吨；印度产量下调11万吨至512万吨；中国产量上调22万吨至751万吨。（5）据海关总署数据显示，2025年12月份我国进口棉花18万吨，同比增加4万吨。2025年我国累计进口棉花108万吨，同比减少156万吨。 【策略观点】 节后郑棉期货大幅增仓上涨，盘面提前博弈3月旺季，重点关注3月下游开机情况，若配合则郑棉仍有上涨空间，策略上维持逢低买入。 蛋白粕 【行情资讯】 （1）AgRural最新预估巴西2025/26年度大豆产量为1.78亿吨，较此前预测下调300万吨。（2）StoneX最新预估巴西2025/26年度大豆产量为1.778亿吨，较此前预测下调380万吨。（3）据USDA出口销售数据显示，2月19日至2月26日当周美国出口大豆38万吨，当前年度累计出口大豆3603万吨，同比减少786万吨；其中当周对中国出口大豆15万吨，当前年度对中国累计出口1082万吨，同比减少1013万吨。（4）巴西咨询公司PatriaAgroNegocios发布的数据显示，截至2月27日，巴西2025/26年度大豆收获进度已达到总种植面积的39.66%，较去年同期进度高出2.38个百分点。（5）据MYSTEEL数据显示，截至2月27日当周，2026年国内样本大豆到港1254万吨，同比增加136万吨；样本大豆港口库存630万吨，同比增加170万吨。（6）据USDA数据显示，1月预测2025/26年度全球大豆产量为425.67百万吨，环比12月预测增加3.13百万吨，较上年度减少1.48百万吨。库存消费比为29.4%，环比12月增加0.39个百分点，较上年度减少0.44个百分点。其中，1月预测美国大豆产量为115.99百万吨，环比12月预测增加0.238百万吨，较上年度减少3.05百万吨；1月预测巴西产量为178百万吨，环比12月预测增加3百万吨，较上年度增加6.5百万吨；1月预测阿根廷产量为48.5百万吨，环比12月预测持平，较上年度减少2.6百万吨。另外1月预测中，美国出口量环比12月预测小幅下调1.63百万吨至42.86百万吨。 【策略观点】 因美豆出口销售情况好转，巴西产量小幅下调，以及地缘危机等影响，使得近期CBOT美豆价格走强，带动蛋白粕估值抬高。但当前国内大豆库存同比偏高，且远月有大量采购美豆的预期，短期限制上涨空间，建议等待回调再尝试买入。 油脂 【行情资讯】 （1）ITS发布的数据显示，2026年1月印度尼西亚棕榈油出口总量为227.6万吨，环比前一个月减少38.3万吨。（2）SPPOMA发布的数据显示，2026年2月1-28日马来西亚棕榈油产量环比减少19.35%，鲜果串单产减少19.20%，出油率下降0.03%。（3）据MPOB公布的数据显示，1月马来西亚棕榈油产量为158万吨，环比前一个月减少25万吨，较去年同期增加34万吨；1月出口量为148万吨，环比前一个月增加16万吨，较去年同期增加32万吨；1月库存为282万吨，环比前一个月减少23万吨，较去年同期增加124万吨。（4）AmSpec发布数据显示，马来西亚2026年2月1-28日棕榈油产品出口量为102.5万吨，较1月减少35万吨。（5）SGS发布的数据显示，马来西亚2月1-28日棕榈油产品出口量为85.2万吨，较上月同期减少9.2万吨。（6）据印度炼油协会（SEA）发布数据显示，截至1月底印度植物油库存为175万吨，环比前一个月持平，较去年同期减少43万吨。（7）据MYSTEEL数据显示，2月27 日当周，国内样本数据三大油脂库存为197万吨，同比减少4.6万吨。 【策略观点】 受地缘危机爆发影响，短期原油价格大幅上涨带动油脂价格走强。从基本面来看，1月底主要消费国中国和印度植物油库存进一步下降至偏低水平，中线维持看涨油脂。 鸡蛋 【行情资讯】 周末国内蛋价部分上涨，部分持稳，黑山大码持平于2.85元/斤，馆陶涨0.07元至2.8元/斤，浠水涨0.06元至3.04元/斤，短期随着蛋价降至低位，贸易商采购积极性或有所提升，蛋价有小幅上涨空间，但整体供应充裕限制涨幅，供需仍有反复拉扯空间，预计本月蛋价在震荡中重心略微上移。 【策略观点】 产能呈趋势向下走势，但去化放缓且幅度不及预期，短期绝对供应仍偏高，且有后置的预期，现货受阶段性需求支撑但持续涨价的动力不足；盘面注入一定乐观预期，但偏高升水临近交割时容易受挤出，维持近端反弹抛空思路，远端需留意成本端变化带来的支撑。 生猪 【行情资讯】 周末国内猪价主流继续下跌，局部略涨，河南均价落0.13元至10.4元/公斤，四川均价落0.03元至10.14元/公斤，广西均价小涨0.05元至10.02元/公斤，养殖场出栏积极性尚可，生猪供应仍较充沛，下游需求一般，屠宰企业采购需求有限，预计今日猪价稳定为主。 【策略观点】 考虑体重和理论出栏量依旧偏高，散户尽管栏位偏低，但当前肥标差下二育入场的积极性不够，对行情支撑力度也就有限，短期现货或维持弱稳走势为主，关注饲料涨价后因增重效应边际递减给予现货的额外压力，盘面近端维持升水结构，反弹抛空为主；远端有产能去化的预期，但现货往上的驱动不够导致升水过高，观望为主。 【农产品重点图表】 白糖 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 棉花 图8：美国棉花产量及库存消费比（万吨） 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 蛋白粕 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 油脂 图20：样本油厂豆油库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MPOB、五矿期货研究中心 数据来源：GAPKI、五矿期货研究中心 鸡蛋 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn