纯碱玻璃周报

研究员：李轩怡期货从业证号：F03108920投资咨询资格证号：Z0018403 第一章核心逻辑分析 1.1纯碱供应——产量历史高位运行 本周纯碱产量80.7万吨，环比增加1.6万吨（+2%），重轻均增，分别环比上期增加0.9万吨以及0.7万吨。 纯碱周产突破80，产量历史高位。纯碱日产提升至11.6万吨以上，博源日产在2.3万吨左右，二期提产，连云港港德邦提量，纯碱供应增至区间高位。 实际变动：周内纯碱供应量因中盐昆山、湖北新都、博源银根等装置提量而增加；江苏德邦降负而减量；目前山东海天、唐山三友、河南骏化、连云港碱业等装置延续降负生产；安徽德邦、陕西兴化、重庆和友延续停车状态；下周江苏德邦面临提量。 1.2纯碱需求——中游套利，下游补库 本周纯碱表观需求75.4万吨，环比增加55.7%，重碱表需40.8万吨（环+44%），轻碱34.6万吨（环+72.1%）。 周内，浮法日熔量14.85万吨，环比稳定，光伏8.78万吨，降了800吨。下周，浮法预计600放水，1050点火。光伏预期1600点火。 本周期价偏强，中游出货1.8万吨左右，沙河送到1200元/吨左右（环比+50），对应SA05-20。 本周西北价格上调20元/吨，盘面上涨刺激中游拿货，周度拿货几十万吨。 1.3纯碱库存——厂库累库，中游去库，下游补库 上游：纯碱厂库累库（194.7万吨），环比上期累库5.3万吨，其中重碱累库（环+2.4万吨），轻碱累库（环+2.9万吨）。地区来看，西北地区厂库累库2.6万吨至83.6万吨，西南地区厂库去库0.1至59.4万吨。华北地区累库1.2至18.3万吨。 中游：中游库存去库，社会库存窄幅下降，总量27.8万吨，下降接近0.8万吨. 下游：下游原材料低位补库。隆众上期统计，浮法玻璃纯碱库存，32%的样本，厂区19.55天，环比降4.15天，厂区及待发29.26天，降10.20天。 1.4纯碱——预计下周期价震荡调整 市场对于中东冲突的计价进入验证期，能源类商品价格高位调整，低估值板块节后持续缓涨，但股市表现低迷。不排除此轮板块轮动下周进入盘整阶段。 纯碱供应增至高位。纯碱周产突破80，产量历史高位。纯碱日产提升至11.6万吨以上，博源日产在2.3万吨左右，二期提产，连云港港德邦提量，纯碱供应增至区间高位。周内，浮法日熔量14.85万吨，环比稳定，光伏8.78万吨，降了800吨。下周，浮法预计600放水，1050点火。光伏预期1600点火。中游出货1.8万吨左右，沙河送到1200元/吨左右（环比+50），西北价格上调20元/吨，盘面上涨刺激中游拿货，周度拿货几十万吨。成本端，中国氨碱法纯碱理论利润-90.15元/吨，环比下跌0.90元/吨。中国氨碱法纯碱理论利润-90.15元/吨，环比下跌0.90元/吨。期价拉涨出正反馈，预计下周价格震荡调整。 单边：预计下周价格震荡调整 套利：多纯碱空玻璃止盈 期权：观望 2.1玻璃供给——关注产线冷修/点火预期 周内华北、华东（电子线）各一条产线点火（+920）），目前行业日度产量在14.85万吨。下周，浮法预计600放水，1050点火。 本周（20260227-20260305）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-105.12元/吨，环比+37.14元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润-36.29元/吨，环比-5.5元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润26.79元/吨，环比-17.14。 2.2玻璃需求——陆续开工，需求环比好转 需求端，下游深加工企业多在元宵节后陆续开工厂，但全面复工仍需时日，目前接盘积极性偏淡，刚需补货为主。 周内原片企业出货继续受限，多数企业库存环比上涨，行业库存延续上涨态势。 截止到20260305，全国浮法玻璃样本企业总库存7963.7万重箱，环比+362.9万重箱，环比+4.77%，同比+14.51%。 截至20260226，虽然春节假期结束，但国内深加工企业多数仍在停工状态，华北、东北地区下游加工企业多尚未开工，大多将于正月十五后开工，但部分出口订单企业受退税政策影响，仍赶单为主； 2.3玻璃——下游开工，需求环比好转 本周玻璃先跌后涨，情绪主导。两会房地产未有超预期表述，十五五碳排、环保方向要求加严。玻璃日熔维持14.8万吨。节后复工时间较晚，需求弱于市场预期，开工时间的错配使得库存累库。节后累库较高，全国浮法玻璃样本企业总库存7963.7万重箱，环比+362.9万重箱，环比+4.77%。随着两会结束及中下游复工，产销环比会有好转。整体供应冷修速度不及预期，需求疲弱，板块轮动上涨拉低估值。预计下周价格震荡。 单边：预计下周价格震荡。 期现：重碱现货价格 期现：轻碱现货价格 期现：基差月差 期现：品种差 纯碱供应结构（2025年） 纯碱年度产量（2020-2024年） 供应：纯碱产量 隆众资讯，银河期货 供应：纯碱开工率：工艺 隆众资讯，银河期货 供应：纯碱产能利用率：地区 利润总表： 隆众资讯，银河期货 利润：纯碱成本和利润 隆众资讯，银河期货 库存：纯碱厂内库存：分地区 纯碱年度表观消费（2020-2024年） 隆众资讯，银河期货 浮法玻璃：基差价差 玻璃供应结构（2025年） 玻璃年度产量（2020-2024年） 浮法玻璃：实际产线变动表 浮法玻璃：利润 浮法玻璃：库存 浮法玻璃：厂家库存：地区 玻璃需求结构（2025年） 玻璃年度表需（2020-2024年） 隆众资讯，银河期货 浮法玻璃：需求：表需/产销 浮法玻璃：需求：深加工（月度） 浮法玻璃：需求：深加工（半月度） 浮法玻璃：需求：地产数据（月度） 浮法玻璃：需求：地产：成交数据 重碱需求：光伏玻璃：价格 ifind，银河期货 重碱需求：光伏玻璃产线变动 重碱需求：光伏装机量（月度） ifind，银河期货 轻碱需求：日用玻璃（月度） 李轩怡能化投资研究部 从业资格号：F03108920投资咨询从业证书号：Z0018403电邮：lixuanyi_qh@chinastock.com.cn上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn