油料周报

油料产业周报 2026/3/6 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：许亮Z0002220审核：唐韵Z0002422 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 基本面及观点 豆粕： 期货过大的贴水对南美丰产的担忧，与近期国内进口到港不及预期产生了碰撞，表现为现货强于期货；叠加美盘大豆近期走强，进口成本端抬升，修复贴水及现实仍偏强的背景下国内短期略显偏强。供应端： 节后开始回升，大豆压榨恢复；但是进口到港仍存在变数；尤其是进入巴西收割期，国内对南美大豆的采购也进入高峰期，如果到港不及预期则表现为利空没有兑现。成本的变数：巴西大豆收割进度过半，集中上市导致港口物流拥堵。CBOT美豆走强，因为市场对3-4月份特朗普访华可能加大对美豆采购，进而进口成本端走强。 需求端： 下游饲料厂目前主要以消耗节前物理库存为主，生猪需求表现偏弱，现货成交偏差。节后生猪处于传统消费淡季，猪价承压导致养殖利润迟迟无法修复，抑制了远期饲料消费的增量预期。 库存 国内继续维持相对偏高的库存格局，现货催提降价现象明显。现货段有库存的压力。 菜粕： 供应修复叠加绝对淡季，跟随豆粕震荡走势，自身驱动短期变化不大。 供应端： 原料端供应增加：随着前期进口的澳大利亚及加拿大菜籽陆续到港并进入压榨环节，沿海油厂菜粕供应有所缓解。 需求端 ：距离水产养殖启动（通常在4-5月）尚早，目前仅有极少量的禽料替代需求，且因豆菜粕价差较小，替代性价比极低。 库存：沿海颗粒粕库存自低点略有反弹，总体库存水平不高。 source：wind source：wind source：wind source：wind 油脂周报 油料产业周报 基本面及逻辑整理 一、豆油：海外生物柴油的炒作拉高了海外豆油价格；国内供需面表现平平，压榨段压力不大，总体价格表现略强。 供应端 ： 节后开工提升，但是总体压力不大，海外价格持续上升，进口压力不大，进口成本倒挂严重。 需求端 ：需求端处于相对淡季，散油成交量大幅度萎缩，后期关注需求的回升。 库存：节前的库存环比逐步走低，节后下降幅度放缓。整体库存在历年水平中略显偏高。其他因素：海外生物柴油带动美豆油走强，但是国内直接进口较少，导致国内并未完全跟随外盘涨势。 二、棕榈油：原产地季节性减产结束，但是库存可能环比继续走低，国内进口走低，国内库存压力较大。 供应端 ： 产地边际改善：东南亚产区即将走过减产季的最深处（通常2月底至3月产量开始季节性恢复），前期天气炒作降温。国内外倒挂依然严重，限制了近月买船，国内供应增量有限。 需求端 ： 节后食用油需求疲软，但是棕榈油价格有替代优势，豆油价格偏强导致棕榈油的替代消费。 库存 ：港口库存维持中等偏高水平。供需双弱导致库存变化不大。 三、菜油： 现货紧缺的逻辑走弱，基差走弱，但是加拿大菜籽反倾销落地可能导致后期进口存在变数。 供应端： 产出恢复：澳籽的全面开榨让前期紧张的华东、华南菜油现货市场迅速获得补充。但是对加拿大反倾销的落地，加拿大进口有较大变数，全部依靠澳洲菜籽仍难以满足国内的供需格局。需求端： 节前川渝等地的刚性小包装备货结束，市场回归清淡的日常流转。整体油脂需求处于淡季。 库存： 随着新增产出的兑现，库存从低位开始出现降速明显放缓迹象，库存环比略有回升，但总体仍维持相对偏低格局。 source：wind source：wind source：wind source：wind