利空基本兑现，回调可尝试做多

月度评估及策略推荐

• 行业消息

  1. 印度：截至2025/26榨季2月28日，印度累计产糖2463万吨，同比增262万吨；印度糖业协会第三次预测2025/26榨季印度食糖净产量为2930万吨，较第二次预测下调165万吨，同比增317万吨。
  2. 巴西：分析机构预估2026/27榨季巴西糖产量4050万吨（持平），甘蔗产量增0.2亿吨，制糖比降2个百分点；截至3月4日当周，巴西港口等待装运食糖船只44艘，数量149.39万吨。
  3. 泰国：2025/26榨季截至2月28日，泰国食糖产量849万吨，同比减13万吨。
  4. 全球：国际糖业组织预测2025/26榨季全球食糖产量1.8129亿吨，较此前预测减48万吨。

• 观点及策略

  • 原糖：价格跌至历史低位且持续贴水巴西乙醇折算价，4月后巴西新榨季可能下调甘蔗制糖比例，不宜过分看空。
  • 国内：陆续收榨，增产压力缓解，叠加原糖潜在利好，或有反弹可能，策略上逢低少量参与多单。

• 数据图表

  • 价差走势回顾（MYSTEEL、五矿期货研究中心）
  • 国内市场情况（中国糖业协会、海关、郑商所）
  • 国际市场情况（UNICA、ISMA、WILLIAMS、巴西农业部）

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