业绩平稳增长，积极把握全球电力信息高景气需求
威胜信息(688100.SH) 通信｜通信设备 业绩平稳增长，积极把握全球电力信息高景气需求 2026年03月03日评级买 入评级变动维持 投资要点： 2025年营收增长8.5%，归母净利润增长5.6%。公司发布2025年报，2025年实现营收29.78亿元（同比+8.5%），实现归母净利润6.66亿元（同比+5.6%），实现扣非归母净利润6.46亿元（同比+5.9%），经营活动净现金流5.16亿元（同比+8.9%）。经测算，2025Q4公司单季度营收8.66亿元（同比+7.7%、环比+16.3%），2025Q4公司单季度归母净利润1.92亿元（同比-7.7%、环比+13.6%），2025Q4公司单季度扣非归母净利润1.82亿元（同比-8.7%、环比+9.8%）。 全球电力基建建设前景向好，公司海外收入大幅增长。2025年，公司国内业务基本稳健，营收23.9亿元，同比增长3.42%，境外业务营收5.64亿元，同比增长33.98%，境外收入占比达19.06%。2025年公司感知层/网络层/应用层业务收入分别达到11.6亿元/15.2亿元/2.8亿元，增幅+9.1%/-0.5%/+89.3%。十五五期间全球电力建设需求向好：国内方面，国家电网“十五五”期间计划固定资产投资4万亿元，较“十四五”增长40%，战略定位从“补强”升级为“主配微协同”核心架构，2026年南方电网公司固定资产投资安排1800亿元，“十五五”总规模近万亿，持续加大配用电侧倾斜力度；海外方面，电网更新升级、新能源并网以及AI相关电力建设，均提升电网开支需求，2024-2026年全球电网投资复合增速有望达到5.3%。2025年公司年度AI相关产品收入7.37亿元，占主营业务收入比重24%，契合电网发展方向。 杨 甫分 析师执业证书编号:S0530517110001yangfu@hnchasing.com 相关报告 1威胜信息（688100.SH）三季报跟踪：三季度盈利能力提升，海外工厂陆续启用2025-10-292威胜信息（688100.SH）半年报跟踪：业绩稳健增长，海外产能相继投产2025-08-073威胜信息（688100.SH）年报跟踪：海外业务增速亮眼，新产品持续创收2025-03-05 盈利能力提升，感知和网络业务毛利率正向贡献。2025年，公司毛利率为40.17%，同比+0.43pp；净利率为22.38%，同比-0.61pp。其中，2025Q4，公司毛利率为40.68%，（同比-0.54pp，环比-0.98pp），净利率为22.19%，（同比-3.72pp，环比-0.54pp）。各业务板块中，感知层业务毛利率增加2.55pp、网络层业务毛利率增加0.62pp，对整体毛利率提升的贡献明显。 在手订单40.59亿元，公司业绩的有力保障。2025年公司新签订单37.08亿元，截至年末的在手合同40.59亿元，为公司业绩的持续增长提供了有力保障。2025Q4期末，公司合同负债金额为0.28亿元（同比变动-7.5%，环比变动+1.9%），存货金额为3.09亿元（同比变动-9.6%， 环比变动-5.8%）。 海外产能落地，支持十五五高水平对外发展。2025年，公司购建固定、无形和其他长期资产现金支付为2.25亿元（同比变动+150.6%），报告期末，在建工程金额为0.17亿元（同比变动-0.38亿元）。2025年公司面向海外业务发展做出系列资本开支，并陆续形成有效产出，印尼工厂（PTWILLFAR）于4月正式投产，年产能达数百万台，沙特技术中心于9月在延布落成启用。公司以十五五规划中高水平对外开放核心为导向，深耕东盟、中东、拉美及非洲等重点区域市场，依托本地化产能支撑与创新化解决方案输出，持续拓展海外业务版图。 兑现股东回报，制定分红基准。2025年度公司现金分红(含中期已实施部分)与股份回购金额合计4.18亿元，占年度归属于上市公司股东净利润的62.75%，切实兑现股东回报承诺。公司自上市以来现金分红与股份回购金额共计15.29亿元，占IPO时募集资金净额的250%。此外，根据公司制定的《2025年“提质增效重回报”行动方案》，拟定自2025年起未来五年40%的基准分红率，构建长期、稳定、可持续的股东回报机制。 盈利预测。预计2026-2028年公司实现营收35.05亿元、41.26亿元、48.99亿元，实现归母净利润7.56亿元、8.70亿元、9.79亿元，公司在手订单饱满，面向全球电力及信息化建设需求，AI等智能化产品持续创新，给予2026年市盈率区间28-33倍，合理区间43.1元-50.8元，维持“买入”评级。 风险提示：海外市场开拓不及预期，汇率风险，国内电网建设进度不及预期，公司中标份额下降 资料来源：财信证券，wind 资料来源：财信证券，wind 资料来源：财信证券，wind 资料来源：财信证券，wind 资料来源：财信证券，wind 资料来源：财信证券，wind 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明本报告风险等级定为R4，由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的 证券投资咨询业务资格。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供本公司客户中风险评级高于R4级（含R4级）的投资者使用。本报告对于接收报告的客户而言属于高度机密，只有符合条件的客户才能使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心B座25楼邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438
