轻工制造行业政府工作报告点评：稳消费、促外贸，多方利好引领高质发展

2026年03月05日 核心观点 ⚫事 件:3月5日 十 四 届 全 国 人 大 四 次 会 议在 北 京开 幕 ，国 务 院 总 理 在 全 国 人 民代 表 大 会 开 幕 会 上 作 政 府 工 作 报 告。 推荐维持评级 ⚫深 入 实 施 提 振 消 费 专 项 行 动 ，智 能 家 居 以 旧 换 新 政 策 延 续 。报 告 提 出“促进 商 品 消 费 扩 容 升 级 ， 安 排 超 长 期 特 别 国 债2500亿 元 支 持 消 费 品 以 旧 换 新 ，优 化 政 策 实 施 机 制 。”国 家 发 改 委、财 政 部 于2025年12月 发 布《 关 于2026年 实 施 大 规 模 设 备 更 新 和 消 费 品 以 旧 换 新 政 策 的 通 知 》，明 确 了 家 具 、智 能 家居 、适 老 化 家 居2026年 国 补 政 策 的 延 续 。在 国 家 层 面 将 智 能 家 居 、适 老 化 家居 列 为 消 费 补 贴 重 点 ，引 导 行 业 向 智 能 、绿 色 、适 老 升 级 。截 至2026年2月26日 ，2026年 消 费 品 以 旧 换 新 已 惠 及3100多 万 人 次 。政 府 工 作 报 告明 确 提出 着 力 稳 定 住 房 、汽 车 、家 电 家 居 等 大 宗 消 费 ，将 家 居 作 为 内 需 提 振 的 重 点 领域 ，智 能 家 居 、全 屋 智 能 、适 老 化 智 能 设 备 成 为 政 策 鼓 励 的 新 消 费 终 端 。在 国补 拉 动 下 ， 家 居 行 业 下 游 需 求 有 望 进 一 步 修 复 。 分析师 陈柏儒：010-80926000：chenbairu_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130521080001 韩勉：010-80927653：hanmian_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525080001 ⚫进 一 步 扩 大对外 开 放 水 平 ，关 税 成 本 下 降 将 缓 解 行 业 利 润 压 力 。报 告 提 出“推 动 外 贸 稳 规 模 优 结 构 。加 大 信 贷 、信 保 支 持 ，扩 大 人 民 币 跨 境 使 用 。引 导企 业 优 化 全 球 市 场 布 局 ， 推 进 贸 易 投 资 一 体 化 、 内 外 贸 一 体 化 发 展 。”2026年2月 ，家 居 行 业 对 美 出 口 关 税 发 生 新 变 化 。1）特 朗 普 政 府 依 据《 国 际 紧 急经 济 权 力 法 》（IEEPA）加 征 的10%全 球 对 等 关 税+10%对 华 芬 太 尼 专 项 关 税 ，合 计20%被 取 消 ；2） 依 据 《1974年 贸 易 法 》 第122条 ， 对 全 球 （ 含 中 国 ）加 征10%临 时 关 税 ，有 效 期150天 。3）原 计 划2026年1月1日 将 厨 卫 柜 关税 从25%提 至50%、 软 体 家 具 提 至30%， 已 推 迟 至2027年1月1日 执 行 。当 前 家 居 对 美 出 口 仍 执 行301条 款25%基 础 关 税+本 次10%临 时 关 税 ， 合 计35%（ 较 此 前45%降10%）。关 税 成 本 下 降10%、关 税 风 险 下 降 有 望 拉 动 美国 采 购 商 补 库 意 愿 提 升 ，引 导 订 单 回 暖 。同 时 缓 解 家 居 行 业 利 润 压 力 ，引 导 毛利 空 间 小 幅 修 复 。 资料来源：中国银河证券研究院2025/3/312025/4/142025/4/282025/5/122025/5/262025/6/92025/6/23 相关研究 ⚫加 快 推 动 全 面 绿 色 转 型 ， 行 业 竞 争 格 局 有 望 持 续 优 化 。报 告 提 出 “推 动 制造 业 高 端 化 、智 能 化 、绿 色 化 发 展 ；优 化 产 能 调 控 ，深 入 整 治“ 内 卷 式 ”竞争”，对 于 包 装 行 业 ：包 装 减 量 化 、循 环 化 、绿 色 化为 确 定 趋 势 ，反 内 卷 政 策下 行 业 竞 争 格 局 持 续 优 化 。对 于 造 纸 行 业 ：再 生 浆 、低 碳 生 产 、绿 色 认 证 产 品获 政 策 倾 斜 ，叠 加 上 游 纸 浆 提 价 预 期 ，林 浆 纸 一 体 化龙 头公 司 利 润优 势 凸 显，有 望 充 分 受 益 。 1.【银河轻工】行业月报_纸浆价格上涨，看好纸企提价带来业绩弹性2.【银河轻工】行业月报_政策持续助力行业规范化良性发展3.【银河轻工】行业深度_二片罐提价预期充分，期待行业价值回归 ⚫投 资 建 议：家 居 板 块 建 议 关 注 欧 派 家 居 、 松 霖 科 技 、 永 艺 股 份 、 恒 林 股 份 、喜 临 门 ；包 装 板 块 建 议 关 注 奥 瑞 金 、裕 同 科 技 、翔 港 科 技 ；玩 具 板 块 建 议 关 注泡 泡 玛 特 ；造 纸 板 块 建 议 关 注 太 阳 纸 业 、玖 龙 纸 业 、恒 丰 纸 业 、华 旺 科 技 ；另外 看 好 烟 草 相 关 产 业 链 高 景 气 ， 建 议 关 注 中 烟 香 港。 ⚫风 险 提 示 ：房 地 产 市 场 景 气 度 不 及 预 期 的 风 险 ； 下 游 需 求 修复 不 及 预 期 的 风险 ； 原 材 料 价 格 大 幅 上 涨 的 风 险 ； 行 业 竞 争 加 剧 的 风 险。 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 陈 柏 儒， 轻 工 行 业 首 席 分 析 师 ， 北 京 交 通 大 学 技 术 经 济 硕 士 ，14年 行 业 分 析 师 经 验 、10年 轻 工 制 造 行 业 分 析 师 经 验 。韩 勉 ，轻 工 行 业 分 析 师 ， 浙 江 大 学 本 硕 ，2023年 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 ， 从 事 轻 工 行 业 研 究 工 作 。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ， 并 非 作 为 买 卖 、 认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ，银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责 。链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、 投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ， 或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书 面 授权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发 的 本公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn林程021-60387901 lincheng_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区：上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区：北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区：公司网址：www.chinastock.com.cn