浙商大制造海亮股份全球铜管智造龙头美国高利产能与AI新材料共拓高增

海亮股份：#全球铜管加工龙一、受益美国本土化溢价；2026年AI/机器人新材料放量开启高增。 1传统业务：美国基地进入盈利爆发期，单吨净利迎数倍跨越#需求端：欧美节能升级驱动海外市场稳健增长。 2024-2030年海外暖通铜加工出货量CAGR预计为4%，受建筑能效指令（EPBD）及 海亮股份：#全球铜管加工龙一、受益美国本土化溢价；2026年AI/机器人新材料放量开启高增。 1传统业务：美国基地进入盈利爆发期，单吨净利迎数倍跨越#需求端：欧美节能升级驱动海外市场稳健增长。 2024-2030年海外暖通铜加工出货量CAGR预计为4%，受建筑能效指令（EPBD）及热泵税收抵免政策驱动，欧美地区CAGR超5%。 #产能端：美国关税政策构筑高壁垒，本土供应稀缺。 美国2025年8月起实施专项50%铜关税，推动本土加工费大涨。 #海亮股份：龙一地位稳固，美国产线贡献较大弹性。 公司暖通及工业领域，全球市占率20.3%，连续17年出口第一。 公司美国基地25H1产能已升至5万吨，计划25年底扩至9万吨，美国本土产能释放，结构性拉升整体盈利中枢。 2新兴材料：铜箔定点进入收获期，AIDC与机器人材料打造新增长极#铜箔业务：极薄化领先。 公司率先量产3.5μm铜箔，已与全球前十动力电池厂中5家签署《定点供货协议》，2026年开启大规模订单兑现。 # AI散热与机器人：散热材料（无氧铜、热管）已打入全球顶级GPU散热方案，2025H1接单增超100%；专用关节合金正与5家整机厂联合测试。 3盈利预测与估值：预计2025-2027年公归母净利润9.6/17.8/26.5亿元，同比增长36.7%/85.1%/48.9%。 当前市值对应26年PE仅为18.4X，参考传统可比公司金田股份26年PE约22.4X及行业均值52.1X，公司价值存在显著低估，给予“买入”评级。 #小程序://浙商证券研究所/bKIO0x3AgG7Lyzz 风险提示：贸易摩擦风险，海外基地投产不及预期