高盛英维克002837SZ深圳英维克科技002837SZ202

预览深圳英维克科技股份有限公司（002837.SZ）：中国论坛2026——核心要点：2026年下半年订单储备扎实；GTC 2026技术路线图备受关注中国论坛2026 核心结论：我们于2026年3月5日在中国高盛 高盛-英维克(002837.SZ)-深圳英维克科技（002837.SZ）：2026年中国论坛核心要点——2026年下半年订单充足；聚焦2026年GTC大会路线图-2026/03/05 预览深圳英维克科技股份有限公司（002837.SZ）：中国论坛2026——核心要点：2026年下半年订单储备扎实；GTC 2026技术路线图备受关注中国论坛2026 核心结论：我们于2026年3月5日在中国高盛论坛期间与英维克进行了交流。 （1）管理层持续预期液冷业务收入规模将从2026年一季度至四季度逐季增长，部分原定于2026年四季度的大型潜在订单已提前至三季度落地。 （2）公司重申产能不会构成瓶颈，这得益于中国完备的供应链体系——包括充足的外包资源与元器件选择，以及过去1–2年英维克在既有工厂改造、精密制造、装配及测源头信息加微信WUXL7713试等新产能建设方面的持续投入。 但需指出的是，液冷行业在海外其他区域正面临产能约束。 （3）在2026年3月16–19日举行的英伟达GTC大会期间，需重点关注：AI芯片与机架的最新技术路线图，以及热密度演进趋势——该趋势将在未来数年内显著影响液冷设计方案（例如单相/双相冷板、微通道盖板）；Vera Rubin芯片与NVL72机架的量产时间表；以及LPUs、LPX机架等新产品配置细节。 核心要点：需求展望：管理层持续预期液冷业务收入规模将从2026年一季度至四季度逐季增长，部分原定于2026 年四季度的大型潜在订单已提前至三季度落地。 公司预计将在2026年下半年进一步拓展客户版图、斩获更多订单，例如谷歌第五代CDU及管路/循环系统，以及某未具名云服务提供商（CSP）交换机托盘中的冷板模组。 总体而言，英维克在ASIC供应链中的新品导入（NPI）进度快于英伟达生态体系；同时，在设施级液冷产品（如CDU）上的NPI进展亦快于服务器/机架级产品（如冷板）。 产能扩张：公司重申产能不会构成瓶颈，这得益于中国完备的供应链体系——包括充足的外包资源与元器件选择，以及过去1–2年英维克在既有工厂改造、精密制造、装配及测试等新产能建设方面的持续投入。 具体而言，位于中国中山的新建快接头（QD）产能即将竣工，预计1–2个月内即源头信息加微信WUXL7713可迎接客户工厂审核。 公司计划于2026年继续推进泰国与美国的产能布局，但目前海外工厂投产并非强制性要求。 需再次强调，液冷行业在海外其他区域正面临产能约束。 英伟达GTC 2026：在2026年3月16–19日举行的英伟达GTC大会期间，需重点关注：（1）AI芯片与机架的最新技术路线图，以及热密度演进趋势——该趋势将在未来数年内显著影响液冷设计方案（例如单相/双相冷板、微通道盖板）；（2）Vera Rubin芯片与NVL72机架的量产时间表；（3）LPUs、LPX机架等新产品配置细节。 国内市场：据公司介绍，液冷技术在中国新建AI数据中心的渗透率有望在2026年快速提升至30%~50%（2025年为10%以上），主要驱动力来自国产AI芯片热密度的持续上升（尽管仍低于全球最先进GPU/ASIC的水平）。 投资逻辑、估值与风险投资逻辑：我们给予英维克“买入”评级。 公司专注于精密温控技术，助力关键负载（如数据中心、服务器、储能系统）在高度可控的温湿度环境中稳定运行，从而提升能源使用效率（PUE）并降低全生命周期总拥有成本。 我们认为，数字经济与碳中和是全球长期战略重心，而以精密温控为代表、可提升能源利用效率的技术，将持续获得更广泛的应用以支撑上述发展目标。 英维克的数据中心技术与产品已被国内多家头部云厂商及电信运营商广泛采用，同时也是全球储能市场冷却系统的重要供应商。 随着生成式AI受到日益增强的关注与资本投入，我们预计液冷技术采纳率将加速提升，进而驱动英维克在数据中心机房级与服务器级冷却业务上实现强劲收入增长。 我们源头信息加微信ss62897看好英维克把握全球服务器液冷需求爆发的机遇，预计其2028年将占据全球服务器液冷市场7%的份额，并于2030年提升至10%。 当前股价对应估值（基于市盈率）较我们覆盖板块的平均水平更具吸引力，且具备明确的增长路径与持续优化的盈利能力和回报水平。 估值：我们12个月目标价为人民币118.6元，系基于2028年预测市盈率42倍，按10%的权益成本折现至2026年预测值。 下行风险：（1）与核心客户的研发或业务拓展进展不及预期；（2）液冷领域竞争加剧及利润率承压风险；（3）储能系统（ESS）需求增长出现波动；（4）地缘政治变化对全球服务器/数据中心及储能系统供应链造成冲击。