Cherry Hill Mortgage Investment Corp 2025年度报告

公司概况

Cherry Hill Mortgage Investment Corporation (CHMI) 是一家专注于美国住宅抵押贷款资产的全面整合、内部管理的住宅房地产金融公司。公司成立于 2012 年，2013 年开始运营，主要业务包括收购、投资和管理住宅抵押贷款资产。CHMI 的目标是为股东创造有吸引力的当前收益和风险调整的总回报，主要通过股息分配和其次通过资本增值来实现。公司主要通过投资服务相关资产 (MSRs) 和住宅抵押贷款支持证券 (RMBS) 来实现其目标。

投资策略

CHMI 的主要目标资产类别包括 RMBS（包括机构 RMBS、住宅抵押贷款转手证书、CMO 和 TBA）和服务相关资产（包括 MSR 和超额 MSR）。公司的策略包括：

• 将大部分股权资本分配给服务相关资产的收购。
• 从 Aurora（CHMI 的抵押贷款服务子公司）收购的 MSR 中创建内部超额 MSR。
• 以杠杆方式收购 RMBS。
• 机会主义地通过使用各种对冲工具来缓解预付款和利率风险，并在适用的情况下使用回收协议。

风险管理

CHMI 使用杠杆来提高回报，但这也使公司面临Margin call 的风险。公司还使用衍生品金融工具来对冲利率风险和融资定价风险，但这也可能产生额外的成本和风险。

税收状况

CHMI 已选择根据美国税法典被征税为房地产投资信托 (REIT)，这意味着公司通常不会对其 REIT 应税收入缴纳美国联邦所得税，前提是公司每年将至少 90% 的 REIT 应税收入分配给股东。然而，公司仍可能面临其他税负，例如与 foreclosure 相关的收入税和州或地方所得税。

公司治理

CHMI 的组织结构涉及一些风险，包括：

• 为了维持 REIT 资格，公司必须满足《投资公司法》中“投资公司”定义的某些例外条件，这限制了公司的运营。
• 公司章程中关于所有权的限制可能会阻止潜在的收购或业务组合，从而降低股东获得溢价收购的机会。
• 股东对 CHMI 的运营控制权有限，因为董事会拥有批准重大战略的权力，而股东无法对这些战略进行投票。

股票风险

CHMI 的普通股市场波动性较大，这可能是由于其相对较小的市值造成的。此外，公司未来的股票回购或证券转换也可能导致股价下跌和股权稀释。

股息

CHMI 的目标是在每个财政年度向股东分配其 REIT 应税收入的大部分，但公司无法保证其能够持续产生足够的收入来支付股息。此外，公司章程中没有规定最低股息支付水平，因此公司未来的股息支付可能低于预期。

总结

CHMI 是一家风险和回报并存的公司，其业绩受利率、房地产市场和经济状况等多种因素影响。公司使用杠杆和衍生品对冲工具来提高回报，但这也增加了其风险。股东应仔细考虑这些风险，并密切关注公司未来的发展。