银行理财业绩基准“换锚”，重构净值化核心逻辑
证券研究报告|银行理财周报 银行理财业绩基准“换锚”，重构净值化核心逻辑 银行理财周度跟踪（2026.2.23-2026.3.1） 投资要点 分析师：蔡梦苑分析师登记编码：S0890521120001电话：021-20321004邮箱：caimengyuan@cnhbstock.com 监管和行业动态：近期，兴银理财、浦银理财、招银理财等多家理财公司密集调整旗下产品的业绩比较基准，核心方向是逐步退出传统数值型/区间型固定基准，转向市场利率型或指数挂钩型基准。这一轮集中调整，是监管约束与市场环境共同作用的结果。业绩基准指数化是银行理财回归本源、落实净值化要求的必经之路。虽然短期会带来转型阵痛，但长期将推动行业形成“基准透明、收益真实、风险可释”的健康生态。 分析师：周佳卉分析师登记编码：S0890525040001电话：021-20321070邮箱：zhoujiahui@cnhbstock.com 同业创新动态：1、据2月28日浦银理财公众号消息，其近期推出了“浦享添益固收增强型周期驱动(六个月持有期4号)A”产品。该产品以“固收打底，周期增强”作为核心策略，其背景是基于对全球产业结构调整与宏观逻辑演变的观察，意图为投资者提供参与周期板块投资机会的工具。2、据2月28日宁银理财公众号消息，其于近期推出一款“量化+打新”复合策略理财产品——“沁宁优选量化中性策略固收类日开90天持有理财4号”。该产品采用分层配置思路：以债券与北交所打新策略构建产品底仓，追求稳健收益；同时以量化中性策略与沪深打新策略作为增强仓位，并辅以少量海内外权益及黄金等资产，旨在多维度增厚收益。 销售服务电话：021-20515355 相关研究报告 1、《监管整治“收益打榜”，理财行业或告别短期业绩竞争—银行理财周度跟踪（2026.2.9-2026.2.22）》2026-02-252、《理财掘金商业航天打新，“套利+”捕捉高确定性收益—银行理财周度跟踪（2026.2.2-2026.2.8）》2026-02-113、《银行存续理财持续压降，理财“收益打 榜 ” 再 获 关注— 银 行 理财 周 度 跟踪（2026.1.26-2026.2.1）》2026-02-044、《2025年报：规模高增，结构优化，增 配 基金 和 存 款— 银 行 理财 周 度 跟踪（2026.1.19-2026.1.25）》2026-01-285、《银行理财再掀“降费潮”，周开持有期 新 品 亮 相 — 银 行 理 财 周 度 跟 踪（2026.1.12-2026.1.18）》2026-01-21 收益率表现：上周（2026.2.23-2026.3.1，下同）现金管理类产品近7日年化收益率录得1.28%，环比上升2BP；同期货币型基金近7日年化收益率报1.16%，环比上升2BP。上周，各期限纯固收产品收益率表现分化，各期限固收+产品收益率多数上升。受上海“沪七条”楼市松绑、伊以美冲突升温等核心因素驱动，债市收益率先上后下。全周来看，10年期国债活跃券收益率上行1BP至1.79%，30年期国债活跃券收益率上行2BP至2.24%。 破净率跟踪：上周，银行理财产品破净率0.61%，较春节前最后交易周上升0.20个百分点，信用利差环比同步走阔0.93BP。后续密切关注信用利差走势，若持续走扩，或将令破净率承压上行。 风险提示：本报告部分数据基于数据供应商，可能为市场不完全统计数据，旨在反映市场趋势而非准确数量，所载任何意见及推测仅反映于本报告发布当日的判断。理财产品业绩比较基准及过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资建议，不代表推介。 内容目录 1.1.监管与行业动态................................................................................................................................................................31.1.1.银行理财业绩基准“换锚”，重构净值化核心逻辑...........................................................................................31.2.同业创新动态....................................................................................................................................................................31.2.1.浦银理财推出“周期+”主题理财产品...............................................................................................................31.2.2.宁银理财推出“量化+打新”复合策略产品.......................................................................................................42.收益率表现...................................................................................................................................................................................43.破净率跟踪...................................................................................................................................................................................64.风险提示.......................................................................................................................................................................................6 图表目录 图1： 上周现金管理类产品近7日年化收益率录得1.28%，环比上升2BP..................................................................4图2： 上周，各期限纯固收产品收益率表现分化...............................................................................................................5图3： 上周，各期限固收+产品收益率多数上升.................................................................................................................5图4： 上周，银行理财产品破净率0.61%，较春节前最后交易周上升0.20个百分点.................................................6 1.要闻梳理与简评 1.1.监管与行业动态 1.1.1.银行理财业绩基准“换锚”，重构净值化核心逻辑 近期，兴银理财、浦银理财、招银理财等多家理财公司密集调整旗下产品的业绩比较基准，核心方向是逐步退出传统数值型/区间型固定基准，转向市场利率型或指数挂钩型基准。其中，市场利率型多以“存款基准利率+固定加点”构建，初步实现与市场联动；指数挂钩型则直接对标公开市场指数，动态贴合市场走势，是当前更具真实性与可解释性的基准模式。 这一轮集中调整，是监管约束与市场环境共同作用的结果。国家金融监督管理总局已于2025年12月发布《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》，并将于2026年9月1日正式实施。新规明确要求，业绩基准必须详细披露测算依据，与投资策略、底层资产及市场表现强关联，且原则上不得随意调整。传统固定型基准因缺乏市场化逻辑、易触发频繁调整而面临合规压力。与此同时，固收资产收益率持续下行，理财资产端难以支撑过往较高的固定基准，叠加监管整治“收益打榜”等乱象，共同倒逼行业转向更审慎、真实的收益预期披露。 指数挂钩型基准的核心价值，在于重构银行理财的收益定价逻辑。通过锚定公开可追踪的市场指数，让产品净值波动拥有清晰、透明的参照系，既有助于打破投资者“稳健=刚兑”的惯性认知，也可倒逼理财公司提升资产配置与风险定价能力。这一过程既是净值化转型的深化，也是面向全市场最直接、最有效的投资者风险教育。 然而，转型仍面临现实挑战。对普通投资者而言，理解指数化基准的计算逻辑及其关联标的，需要一定的学习成本，短期内可能影响其接受度。对理财机构而言，如何将专业的投资逻辑转化为客户易于理解的沟通内容，并同步完善相关系统以支持基准的动态管理与披露，也同样面临一定挑战。 总体来看，业绩基准指数化是银行理财回归本源、落实净值化要求的必经之路。虽然短期会带来转型阵痛，但长期将推动行业形成“基准透明、收益真实、风险可释”的健康生态。 1.2.同业创新动态 1.2.1.浦银理财推出“周期+”主题理财产品 据2月28日浦银理财公众号消息，其近期推出了“浦享添益固收增强型周期驱动(六个月持有期4号)A”产品。该产品以“固收打底，周期增强”作为核心策略，其背景是基于对全球产业结构调整与宏观逻辑演变的观察，意图为投资者提供参与周期板块投资机会的工具。 在策略构成上，该产品以债券等固定收益资产构建基础收益，同时将一部分资产配置于周期行业的权益类资产。其投资决策倚赖于一套自研的“四象限量化评分模型”，该模型通过综合宏观、市场等多维度因子生成信号，用以动态调整不同周期性子行业的配置比例，目标是在管理波动的同时寻求增强收益。 从产品设计逻辑看，此举可被视为理财公司在当前市场环境下的一次策略尝试，体现了“固收+”类产品向更细分主题和更具体策略深化的趋势。将投资范围明确聚焦于“周期驱动”这一特定主题，使得产品的收益来源与相关产业趋势的关联性更为直接。同时，通过引入量化模型来执行行业轮动，也意在应对周期行业自身波动较大、投资时机难以把握的挑战，尝试以系统化方法提升策略的可执行性与纪律性。 1.2.2.宁银理财推出“量化+打新”复合策略产品 据2月28日宁银理财公众号消息，其于近期推出一款“量化+打新”复合策略理财产品——“沁宁优选量化中性策略固收类日开90天持有理财4号”。该产品采用分层配置思路：以债券与北交所打新策略构建产品底仓，追求稳健收益；同时以量化中性策略与沪深打新策略作为增强仓位，并辅以少量海内外权益及黄金等资产，旨在多维度增厚收益。 这一仓位结构的设计，源于对两类打新模式本质差异的把握。北交所打新采用全额现金申购与比例配售机制，获配确定性较高、无底仓市值波动风险，且2025年以来上市表现较稳健，呈现“高确定性、低波动”的特征，故将其纳入底仓，与债券共同充当组合的“压舱石”。而沪深打新依赖市值配售，底仓自带权益市场波动风险，因此将其与量化中性策略搭配——后者通过多空对冲剥离市场系统性风险（Beta），让沪深打新成为超额收益（Alpha）的核心挖掘
