我们于3月4日在上海组织了一场与中芯国际CEO的

我们于3月4日在上海组织了一场与中芯国际CEO的小型团体会议。核心讨论围绕中国半导体产能扩张及中国半导体行业技术迭代趋势展开。整体来看，源头信息加微WUXL7713管理层对持积极态度。我们维持对中芯国际的，继续看好其A股和H股。我们对公司由驱动的长期增长持乐观态度。 管理层认为中国半导体产能扩张处于持续上行周期，与我们的积极观点形成呼应。 我们预计中国半导体资本支出将在2030年前维持高位。 我们预计资本支出增长将由先进逻辑与存储芯片驱动，本土供应链正加大投入以缩小与海外领先企业的差距。 持续的产能扩张将支撑本土特种元件（SPE）公司发展，而这些公司将反过来推动自身研发，打造更多本土设备解决方案。 管理层表示，本土晶圆厂客户正实现技术成长与进步，这将支撑中芯国际未来增长。 近年我们看到，中国晶圆厂通过新产品持续开发、产品覆盖范围扩大及技术快速迭代，在国内外半导体市场的存在感不断提升。 随着本土客户增长，我们预计中芯国际这类晶圆代工厂将从需求提升及技术进步中受益。 中芯国际是中国，覆盖0.35μm至14nm 工艺节点，广泛应用于智能手机源头信息加微WUXL7713、消费电子、个人电脑、工业、汽车等领域。 我们看好中芯国际由驱动的长期增长，同时预计短期内利润率将逐步修复，因良率提升可抵消定价竞争及折旧摊销压力。 我们认为当前股价低于历史平均市盈率，考虑到中芯国际长期将维持的稳健增长前景，估值具备吸引力，对中芯国际（A/H股）给予评级。 我们对中芯国际（A/H 股）维持评级。 H股12个月目标价为，基于2028年预期市盈率的80.3倍估值，并折现回2026年，对应15%的股权成本。 该目标价基于中芯国际相对同行的每股收益增长，即市盈率相对每股收益增长的相关性为15%。 A股12个月目标价为，基于较H股196%的溢价，这一溢价与2024年1月以来中芯国际A/H股平均溢价水平一致。