北美电网扩容，电力设备景气逻辑持续演绎

北美电网扩容，电力设备景气逻辑持续演绎 挖掘价值投资成长 强于大市（维持） 2026年03月04日 东方财富证券研究所 证券分析师：周磊证书编号：S1160526020003证券分析师：郭娜证书编号：S1160524070001 【事项】 美国三大区域电网运营商相继获批750亿美元的输电扩容项目，核心是建设一批765kv超高压线路，预期将扩容至10000英里，为现有容量的4倍。 中大西洋地区：PJM批准118亿美元高压线路建设计划，将穿越宾夕法尼亚、西弗吉尼亚、弗吉尼亚和马里兰州,大量采用765kv规格线路。 德州：ERCOT批准两项合计330亿美元的方案,分别覆盖该州东部和西部。 中西部地区：SPP与MISO各自推进的项目总额超过300亿美元，线路将从俄克拉荷马州延伸至新墨西哥州，从南达科他州通达五大湖地区。 相关研究 《铝箔：涨价带动周期向上，钠电用量增加打开成长空间》2026.01.14 《可控核聚变：技术路线多样，产业化进程加速》2025.12.30《新能源底部反转，机器人创新破局》2025.11.18《液冷：为何加速渗透？行业增速几何？新技术和受益标的》2025.08.21《MIM：轻量化高精密工艺，拓展机器人应用领域》2025.07.23 【评论】 数据中心耗电量飙升，引发电力焦虑。根据BERKELEY LAB，2018年，数据中心的电力消耗约76TWh，占美国总电力消耗为1.9%，到2023年达到176TWh，占美国总电力消耗4.4%。预计到2028年，数据中心的总电力消耗范围约325-580TWh，占美国总电力消耗的6.7%-12.0%。 北美输配电网络历史久，设备老旧，难以应对用电量提升、负荷波动，亟需升级改造。截至2025年，70%的变压器使用年限已达25年或以上，60%的断路器寿命已达30年或以上，70%的输电线路寿命已达25年或以上。用电量提升要求电网提升输电容量，可再生能源的波动要求电力系统灵活可调，北美输电网的升级改造迫在眉睫。 我们认为，北美电网扩容验证全球电网景气逻辑，本土电力设备产能吃紧，已进入北美供应的厂商有望享受市场扩容+份额提升红利期，未导入厂商迎导入供应的机会窗口。 建议关注：思源电气、特变电工、神马电力、华明装备、金盘科技、伊戈尔、安靠智电等。 【风险提示】 北美电网投资不及预期；行业竞争加剧；关税风险等 分析师申明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。 投资评级说明 报告中所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为以报告发布日后的3-12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅介于15%～5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由本公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告信息均来源于公开资料或本公司认为可靠的资料，但本公司对该等信息的真实性、准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及预测仅反映报告出具日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的盈利预测、评级、估值等观点，均基于特定的假设和前提条件，不构成所述证券买卖的出价或征价，亦不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。 在任何情况下，本报告的内容不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户需充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 在法律允许的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等服务。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。