公司概览
埃斯顿是中国工业机器人领军企业，成立于1993年，总部位于南京。公司是国内少数拥有工业机器人核心技术与自主知识产权的企业，连续多年稳居中国工业机器人国产品牌出货量首位。2025年上半年以10.5%的市场占有率登顶中国机器人销量总榜榜首。业务覆盖工业自动化核心部件、工业机器人、数字化产品三大板块，产品与方案广泛应用于电子制造、半导体、锂电池、金属加工、家电等多个行业。通过Estun、Cloos、Trio等品牌矩阵拓展全球市场。2025年前三季度净利润扭亏为盈，2022-2024年收入分别为38.8/46.5/40.0亿元，归母净利润分别为1.7/1.4/-8.1亿元。2025年前三季度实现营收38.04亿元，同比增长12.9%，归母净利润2537.2万元，实现扭亏为盈。
行业状况及前景
根据弗若斯特沙利文的资料，全球工业机器人解决方案市场规模近年来大幅增长。2020年至2024年，市场规模由147亿美元增长至254亿美元，复合年增长率为14.6%，预计2029年将达到518亿美元，2024年至2029年期间的复合年增长率为15.4%。中国工业机器人解决方案市场规模同期由69亿美元增长至127亿美元，复合年增长率为16.5%，预计2029年将达到288亿美元，2024年至2029年期间的复合年增长率为17.8%。
优势与机遇
埃斯顿是中国工业机器人领军企业，并在全球细分市场建立了领先的市场地位；建立了多层次研发体系，通过独立正向研发推动技术革新与产业生态深度融合；高效的全球研发体系；覆盖核心部件+机器人整机+解决方案的全产业链能力，满足客户一站式服务的需求。
弱项与风险
全球业务运营使公司面临多个司法权区的风险及复杂情况；供应链相关的风险，包括采购中断、价格波动及质量控制问题；产品的质量问题，可能导致声誉受损、客户信任流失、订单取消或代价高昂的产品召回成本。
募集资金及用途
假设发售价为每股16.18港元，且假设超额配股权未获行使，扣除相关开支后，所得款项净额约14.9亿港元。资金未来用途规划：25%用于扩充全球生产能力；25%用于在全球产业链上下游有选择地寻求战略联盟、投资及收购机会；约20%用于投资研发项目；约10%用于提升全球服务能力及开发组织范围内的数字化管理系统；约10%用于一般企业用途和营运资金；约10%用于偿还贷款。
投资建议
公司IPO获得7位基石投资者认购，包括HarvestOriental、亨通光电国际、Dream'eeHKFund、至源、HaitianHuayuan、裕祥、前海合众投资，占发售股份的31.8%。保荐人为华泰金融。IPO发行价为15.36-17.00港元，若不考虑超额配售，预计发行后公司总市值为253.0-254.6亿港元。估值来看，港股发行价较3月2日的A股收盘价22.78人民币元折价34.0%-40.3%，折价水平正常。公司预估25年归母净利润3500-5000万，对应25年PE为569.3-572.9倍，估值较高。公司是中国工业机器人的龙头，行业发展空间大，但此次IPO估值较高，认购热情较低。综合考虑给予IPO专用评级“5.2”，建议现金认购。
免责声明
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规范性披露
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公司评级体系
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