核心观点与关键数据
- 供应端:节后铁水产量回升至233万吨以上,高炉开工率小幅抬升,但修复更具“惯性”特征。热卷产量维持高位,螺纹钢产量同比收缩。
- 需求端:螺纹钢表观消费处季节性低位,社会库存累积,地产开工偏弱及电炉亏损影响螺纹钢产量。上海楼市优化政策销售端改善向施工端传导存在滞后。
- 政策层面:全国两会政策主线包括供给侧“反内卷”与企业分级管理、需求结构向“新质生产力”倾斜、碳交易扩围带来的成本重塑。
研究结论
- 短期行情:3月上旬以政策博弈为主,价格大概率维持区间震荡。3月中下旬至4月旺季需求情况将决定上半年基调。
- 品种分化:螺纹钢受制于新开工动能不足,向上驱动力有限;板材端逻辑更为清晰,地产融资边际松动及新质生产力相关投资对板材形成中期支撑。
- 长期趋势:黑色系内部品种分化趋势强化,预计在震荡中完成重心的缓步抬升。螺纹钢更多体现估值修复,板材端(热卷、冷轧等)获得中期支撑。
- 核心矛盾:旺季需求的真实验证,价格在库存消化压力下维持区间震荡偏弱格局,需关注两会政策定调及工地复工节奏。