建材行业点评：欧洲玻纤正在被天然气“挤出”，国内玻纤的出口预期放大

事件与影响
欧洲天然气价格近期大幅上涨（3月3日涨幅40%至62.5欧元/兆瓦时），回顾2022年俄乌冲突后，能源成本高涨导致欧洲部分玻纤工厂关停（如NEG工厂2025年关闭）。上一轮价格大涨时，中国玻纤出口显著增加（2022年Q1出口量同比+49.7%，金额同比+49.6%）。

欧洲玻纤供需分析

• 需求：2023年欧洲玻纤复合材料需求250万吨，较2022年下滑8%，降至2013-2014年水平，各领域需求全面下滑。
• 供给：欧洲本土产能约100万吨（12家工厂，含OC、NEG等），实际产量或低于此数；剩余缺口主要由中国出口及海外基地（如巨石埃及基地36万吨）补足。

玻纤行业属性与出口潜力
玻纤具备全球定价属性（出口量占全球45%以上），外需与内需同等重要。欧洲能源危机将拉动出口弹性，成为2026年关键变量。

供给“小年”与价格预期

• 行业投资趋势：企业资本开支集中于AI电子布（如中材科技拟投31.4亿元，国际复材投16.9亿元）。
• 铂金成本：铂金价格同比涨147%（截至3月3日571元/g），增加漏板投资成本。
• 价格弹性：2026年或为供给“小年”，粗纱价格或超预期提价，当前7628电子布已涨27%（至5.3元/米）。

投资建议
继续看好玻纤板块，推荐中国巨石、中材科技，建议关注国际复材、宏和科技、长海股份、山东玻纤。

风险提示
欧洲需求不及预期、国内宏观经济波动、产能投放节奏不及预期、燃料价格大幅波动。