安克创新更新26年估值已接近历史下限分位水平冲突政策下欧洲储能需求有望超

我们认为，当前短期美国关税因素已有边际改善，同时此前焦点业务中大充储能有望充分受益于欧洲储能需求增长，当前中长期逻辑仍在，估值来到历史低位，建议关注公司在26年迎来双击的可能性！ 关税扰动是影响安克估值的重要因素，但后续基本修复。 上市以来5年的时间里，安克一共3次触达1 我们认为，当前短期美国关税因素已有边际改善，同时此前焦点业务中大充储能有望充分受益于欧洲储能需求增长，当前中长期逻辑仍在，估值来到历史低位，建议关注公司在26年迎来双击的可能性！ 关税扰动是影响安克估值的重要因素，但后续基本修复。 上市以来5年的时间里，安克一共3次触达16-17x的估值下限，#其中关税扰动占绝大部分因素，包括24年2月被排除豁免清单、24年8月关税复审反复推迟，25年4月全球对等关税等。 然而，关税短期扰动并未影响公司的中长期逻辑，即全球化的强大品牌与渠道、高效的需求挖掘与品类拓展能力，估值多在利空落地后快速修复。 当前公司25年业绩对应估值不到19x，26年业绩对应估值16x，已低于历史下限（16.6x），短期关税边际改善+焦点业务储能需求大年，春节期间特朗普IEEPA败诉，关税因素已经边际改善。 春节期间的关税事件本质是“高关税架构的小幅台阶下调+工具箱切换”，目前安克面临的有效关税率净下降约5pcts，边际上进一步改善，同时也从规则层面进一步降低了关税大幅波动的可能性，对估值风险溢价是系统性缓和。 从中长期看，目前安克对美直接出口占比已大幅下降至45%，叠加全球化产能布局，关税对估值端的影响会进一步降低。 冲突+政策下，26有望成为家用储能需求增长大年。 当前霍尔木兹海峡封锁、全球天然气储量第三的卡塔尔能源设施遭袭，天然气价格开始暴涨，叠加AI端电力挤压，可能复刻22年电价大幅上涨的情况。 此外欧洲、澳洲多国开启户用储能设备补贴，有望在政策端形成助力。 此前公司储能业务受行业高基数+竞争影响拖累业绩，作为全球光储龙一，26年有望受益储能需求增长红利。