能源的饭碗端在自己手里远比油价短期涨跌更重要1即便不考虑本

1.即便不考虑本轮地缘冲突，1月以来港口煤炭库存已超预期下降，节后煤价超预期上行，验证了去年9月以来我们强调的国内供给收缩逻辑。 2.印尼煤炭减产量虽未最终确定，但大幅减产方向明确。 其核心意图是将煤炭资源优势转化为高耗能产业的成本优势，减少出口的方针已定。 预计4月后我国进口煤下降基本确定，国内供需格 能源的饭碗端在自己手里，远比油价短期涨跌更重要 1.即便不考虑本轮地缘冲突，1月以来港口煤炭库存已超预期下降，节后煤价超预期上行，验证了去年9月以来我们强调的国内供给收缩逻辑。 2.印尼煤炭减产量虽未最终确定，但大幅减产方向明确。 其核心意图是将煤炭资源优势转化为高耗能产业的成本优势，减少出口的方针已定。 预计4月后我国进口煤下降基本确定，国内供需格局将回到2023年水平，煤价中枢维持在800–1000元/吨区间确定性较高。 3.战争何时结束、油价涨到多少难以预判，但影响清晰：–一方面，油价上涨带动甲醇等化工品价格上行，全球只有中国具备煤化工替代优势。 春节前后油价站上70美元时，煤化工开工率已逆势提升；欧洲天然气价格重回2022年高位，欧洲重启煤电已成必然。 –另一方面，2022年俄乌冲突后，我国明确提出“能源的饭碗必须端在自己手里”，原料用能不纳入双控，煤化工项目加速批复，过去三年增速持续超10%。 本轮冲突无论持续多久，都会进一步强化国内能源安全战略，煤炭的战略历史地位将再次提升。