商品研究晨报-黑色系列

观点与策略 铁矿石：钢材出口预期转弱，矿价承压2螺纹钢：震荡反复3热轧卷板：震荡反复3硅铁：资金与现实博弈，价格偏强震荡5锰硅：资金与现实博弈，价格偏强震荡5焦炭：震荡偏强7焦煤：仓单扰动叠加能源属性发酵，震荡偏强7动力煤：上涨支撑不足，短期价格窄幅波动9原木：预期现实博弈，小幅震荡10 2026年3月4日 铁矿石：钢材出口预期转弱，矿价承压 李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184 liyafei2@gtht.com 【基本面跟踪】 铁矿石基本面数据 【宏观及行业新闻】 （1）上海市住房城乡建设管理委、上海市房屋管理局等5部门2月25日联合发布《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》，自2026年2月26日起施行。 （2）2月25日讯，据了解华北部分钢企已接到2026年全国两会期间临时自主减排通知，要求企业在3月4日—3月11日执行阶段性减排管控，高炉负荷按不低于30%比例自主减排，并由企业结合自身装备、生产与原料库存情况，制定专项减排执行方案，按要求上报备案。（Mysteel） 【趋势强度】 铁矿石趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年3月4日 螺纹钢：震荡反复 热轧卷板：震荡反复 李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184liyafei2@gtht.com金园园（联系人）期货从业资格号：F03134630jinyuanyuan2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 中共中央政治局2月27日召开会议，讨论“十五五”规划纲要草案和政府工作报告。会议指出，做好今年政府工作，要实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设，持续防范化解重点领域 风。（数据来源：上海钢联） 2月25日，市住房城乡建设管理委、市房屋管理局、市财政局、市税务局、市公积金管理中心等五部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》，自2026年2月26日起施行，包含进一步调减住房限购政策、优化住房公积金贷款政策、完善个人住房房产税政策等。（数据来源：上海市住房城乡管理） 2月26日钢联周度数据：产量方面，螺纹-5.28万吨，热卷-0.2万吨，五大品种合计-7.98万吨；总库存方面，螺纹+84.56万吨，热卷+18.3万吨，五大品种合计+155.11万吨；表需方面，螺纹+39.38万吨，热卷+44.58万吨，合计+140.96万吨。（数据来源：上海钢联） 2026年2月上旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢1946万吨，平均日产194.6万吨，日产环比增长0.6%；生铁1772万吨，平均日产177.2万吨，日产环比增长1.8%；钢材1750万吨，平均日产175.0万吨，日产环比下降9.6%。（数据来源：中国钢铁工业协会） 2026年2月上旬，重点统计钢铁企业（以下简称“重点企业”）钢材库存量1511万吨，环比上一旬增加40万吨，增长2.7%；比年初增加97万吨，增长6.9%；比上月同旬增加7万吨，增长0.5%；比去年同旬减少110万吨，下降6.8%，比前年同旬减少102万吨，下降6.3%。（数据来源：中国钢铁工业协会） 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度：0；热轧卷板趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年3月4日 硅铁：资金与现实博弈，价格偏强震荡 锰硅：资金与现实博弈，价格偏强震荡 李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184liyafei2@gtht.com金园园（联系人）期货从业资格号：F03134630jinyuanyuan2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1、铁合金在线：3月3日硅铁72#：陕西5250-5350，宁夏5300-5400，青海5300-5350，甘肃5300-5350，内蒙5300-5400（+25）；75#硅铁：陕西5950-6000，宁夏5800-5900，青海5850-5900，甘肃5800-5850，内蒙5950-6000（+25）（现金含税自然块出厂，元/吨）；硅铁FOB：72#1080-1100(+10)，75#1120-1150（美元/吨，含税）。硅锰6517#北方报价5700-5750（+50）元/吨；南方报价5800-5850元/吨。（现金出厂含税报价） 2、铁合金在线：南非某大型锰矿山发布4月对华半碳酸锰矿报价4.7美元/吨度，据市场调研反馈目前已有成交。联合矿业（CML）公布2026年4月对华报价出台，Mn＞46% Fe＜4% SiO2<18%澳块 报5.6美元/吨度，环比上月上涨0.2美元/吨度。South32公布2026年4月南非半碳酸块（典型值Mn36.9%）报盘4.6美元/吨度，环比上月上涨0.1美元/吨度；澳块（典型值Mn42%）报盘5.25美元/吨度，环比上月上涨0.05美元/吨度。 3、铁合金在线：2月硅铁电价结算，中卫主流在0.37-0.39元/度，个别更低，较1月变动不大。青海0.45-0.48元/吨，继续上涨2分，工厂亏损加大。 4、铁合金在线：据市场了解，春节后国际地缘冲突升级导致油价上涨，以及部分航线调整运力紧张引发大宗商品海运费整体上调，锰矿海运费水平有所上涨，今日调研南非PE港至中国天津港海运费25-27美元/吨度，加蓬Owendo港至中国天津港海运费46-47美元/吨度，巴西Santana港至中国天津港海运费51-53美元/吨度。 5、铁合金在线：根据最新数据，2026年1月南非锰矿出口量为2826709.789吨，环比增长10.39%，同比增长50.59%。 1月南非对中国锰矿出口1953928.859吨，占总量的69.12%，环比增长13.79%；对印度的出口量为428139.448吨，环比增长5.44%。南非五大锰矿出口目的地是中国、印度、马来西亚、新加坡和印度尼西亚，1月对这些目的地的出口量为2592161.333吨，占锰矿出口总量的91.7%。 【趋势强度】 硅铁趋势强度：0；锰硅趋势强度：0 2026年03月04日 焦炭：震荡偏强 焦煤：仓单扰动叠加能源属性发酵，震荡偏强 投资咨询从业资格号：Z0023649liuyuwu2@gtht.com 刘豫武 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 （1）3月3日中国煤炭资源网CCI冶金煤指数：CCI山西低硫主焦S0.7 1493（-60）；CCI山西中硫主焦S1.3 1190（-）；CCI山西高硫主焦S1.6 1184（-） （2）【中国煤炭资源网】焦煤竞拍简评，本日（3月3日）炼焦煤线上竞拍挂牌量总计19.3万吨，流拍率41%，较昨日减增加15%，平均溢价43.39元/吨。今日竞拍以焦煤、瘦煤为主，挂牌较少，对应需求不足，流拍率提升且竞拍结果表现为跌多涨少，短期煤价依然承压。今日竞拍资源涨幅在2-3元/吨，降幅在1-77元/吨。 【趋势强度】 焦炭趋势强度：0；焦煤趋势强度：0 2026年3月4日 动力煤：上涨支撑不足，短期价格窄幅波动 樊园园投资咨询从业资格号：Z0023682 fanyuanyuan@gtht.com 1.【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1.【中国煤炭资源网】3月3日北方港口市场表现冷清，报价上涨乏力，部分高硫煤种出现指数下浮报价，整体成交有限。贸易商表示，近期随着煤矿陆续复产，发运恢复，港口库存出现上涨，一些前期的获利盘出货意愿加强，希望尽早兑现部分利润，下游需求不多，出货不畅。同时考虑到进口煤价格倒挂，以及目前的国际形势紧张，预计价格不好下跌或回调有限。进口动力煤市场方面，进口海运费暴涨，成本提升。 2.据外媒报道，印尼能源与矿产资源部（ESDM）设定2026年国内市场义务（DMO）煤炭供应目标为2.479亿吨，略低于2025年实际供应量2.54亿吨。彭博社援引能矿部矿产与煤炭总局局长秘书矿产与煤炭总局秘书长西蒂苏米拉·丽塔·苏西拉瓦蒂（Siti Sumilah Rita Susilawati）透露，2026年印尼煤炭产量目标初步定为7.33亿吨，但这一数字将根据减产情况进行调整。 【趋势强度】 动力煤趋势强度（基于北港动力煤现货价格）：0 2026年3月4日 原木：预期现实博弈，小幅震荡 投资咨询从业资格号：Z0021184 李亚飞 liyafei2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 （1）上海市住房城乡建设管理委、上海市房屋管理局等5部门2月25日联合发布《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》，自2026年2月26日起施行。 （2）2月24日讯，今日，外交部发言人毛宁主持例行记者会。毛宁表示，元首外交对中美关系发挥着不可替代的战略引领作用，中美双方就特朗普总统访华事宜保持着沟通。（央视新闻） 【趋势强度】 原木趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以