商业航天专题三：关注 3D 打印全产业链+关键结构件发展机遇

2026年02月13日 机械 证券研究报告 商业航天专题三：关注3D打印全产业链+关键结构件发展机遇 投资评级领先大市-A维持评级 商业航天蓬勃发展，全球竞相布局低轨卫星资源 首选股票目标价（元）评级 根据蓝箭航天引用美国航天基金会2025年发布的《航天报告》，2015年至2024年全球商业航天呈逐年快速增长趋势，年均复合增长率为7.7%。当前可重复使用、液体燃料火箭技术路线逐步确立，可重复使用火箭从发射成本和飞行频率来看相较一次性更优，而液体燃料火箭得益于更强的运载能力而主导市场。由于低轨资源有限且具有“先占先得”的特征，全球竞相布局低轨卫星资源。据新华网引用国际电信联盟（ITU）官网，我国2025年12月向ITU申请了超过20万颗卫星的频轨资源，标志着卫星频轨资源申请已上升至国家战略层面。一颗低轨卫星的平均寿命大约5年，首批发射卫星已经逐步进入更新替换周期，卫星的更新替换也带动对卫星生产及运载的需求。 3D打印技术成为商业航天降本提效关键手段 3D打印技术能够缩短商业航天领域生产的时间与资金，对新材料的探索也有利于轻量化发展。3D打印技术在火箭中则在成本占比较高的涡轮泵壳体、燃烧室等核心零部件和小且复杂的组件上越来越多地应用,在卫星领域主要用于卫星相控阵天线的生产。据Viterbi等外媒，以SpaceX、Terran、Archimedes和Raptor为代表的海外主流发动机设计均倾向于通过增材制造+传统焊接技术并行的方式。火箭打印则以金属材料为主，通常采用PBF技术下的SLM/EBM等技术路线，或DED及其分支技术；在卫星天线的打印上，目前3D打印天线的材料种类包括混合材料，陶瓷，金属材料。商业航天有望带动对金属3D打印的旺盛需求。假设按照目前规划的20.3万颗卫星，单次搭载卫星数量逐步接近SpaceX水平，可重复发射卫星占比持续提升，按照商业航天中3D打印零部件的价值量在3D打印占比30%/50%/70%的多情景假设下，2031-2035年中国商业航天3D打印平均年市场规模有望达193/224/254亿元/年。 朱宇航分析师SAC执业证书编号：S1450525100003zhuyh1@sdicsc.com.cn 刘阳东分析师SAC执业证书编号：S1450525120004liuyd2@sdicsc.com.cn 孙然分析师SAC执业证书编号：S1450525120006sunran@sdicsc.com.cn 阮丹宁分析师SAC执业证书编号：S1450525120005ruandn@sdicsc.com.cn 相关报告 卫星规模化部署在即，太空光伏大有可为2026-01-25商业航天产业加速，关注3D打印服务商、关键结构件、太空光伏产业链2026-01-16燃气轮机：全球产能趋紧，国产供应链抢占AIDC景气红利2026-01-11蓝箭IPO获批，商业航天产2026-01-04 3D打印产业链+结构件行业有望受益商业航天行业拓展 当前打印服务&材料及设备销售成为3D打印企业服务主要商业模式，以铂力特、华曙高科、新杉宇航、飞而康等为代表的龙头企业在商业航天3D打印领域进入国内外商业火箭&卫星供应链。同时，3D打印技术的应用有望带动振镜、激光器等核心部件需求，当前振镜与激光器厂商逐步探索国产化替代，随着3D打印技术逐步进入批量化应用，核心零部件国产化替代进程有望加速。 建议重点关注火箭及卫星环节的3D打印及核心零部件供应商，包括铂力特、华曙高科、飞沃科技（新杉宇航）、江顺科技（九宇建木）、超捷股份、银邦股份（飞而康）、杰普特、锐科激光、金橙子等。 业加速钨价持续上涨，关注刀具龙头企业量价齐升机遇2025-12-12 风险提示：商业航天产业发展不及预期；可重复使用火箭技术研发不及预期；3D打印技术渗透不及预期；3D打印产业链国产化进展不及预期。 内容目录 1.商业航天蓬勃发展，技术路线逐步确立.........................................41.1.商业航天市场空间广阔，中美竞相布局太空资源...........................41.2.可重复使用、液体燃料火箭技术路线逐步确立.............................51.3.低轨资源竞争激烈，卫星更新周期有望逐步开启...........................62. 3D打印技术成为商业航天降本提效关键手段....................................72.1. 3D打印技术在卫星领域主要用于卫星相控阵天线的生产.....................72.2. 3D打印技术在火箭关键发动机中的应用广泛...............................72.3.商业航天带动对金属3D打印的旺盛需求..................................93. 3D打印产业链+结构件行业有望受益商业航天行业拓展..........................103.1. 3D打印服务商&设备供应商已进入商业火箭&卫星供应链....................103.2. 3D打印技术的应用有望带动振镜、激光器等核心部件需求..................123.3.结构件与3D打印并行，市场空间广阔...................................134.风险提示..................................................................15 图表目录 图1.2015-2024年全球商业航天市场规模（亿美元）...............................4图2.2015-2024年中国商业航天市场规模.........................................4图3.中美主导火箭发射市场....................................................4图4.2024年美国头部发射场执行发射次数超70次.................................4图5.有源相控阵天线结构示意图................................................7图6.星载相控阵天线..........................................................7图7.3D打印地动有源天线......................................................7图8.3D打印Ka LEO ASSA（扩展器与滤波器）....................................7图9.Falcon剖面图来看，一级助推器搭载9枚发动机..............................8图10.Raptor进燃料系统.......................................................8图11.估算金属PBF硬件市场份额（2022）......................................10图12.杰普特连续光纤激光器..................................................12图13.SLM技术原理图.........................................................13图14.光纤激光器结构示意图..................................................13图15.振镜扫描系统示意图....................................................13图16.Velo 3D生产的Sapphire XC 1MZ为最大的LPBF打印机......................14 表1：液体火箭的运载能力优于固体火箭.........................................5表2：可重复使用火箭从发射成本和飞行频率优于一次性...........................5表3：液氧甲烷火箭发动机相较液氧煤油拥有相对较优的理论比冲和密度比冲.........6表4：主要应用于火箭一子级的发动机可比产品技术水平...........................6表5：海外主流发动机设计倾向于通过增材制造+传统焊接技术并行方式..............8表6：核心零部件占火箭总成本约85%-90%........................................9表7：7大3D打印技术路线对比.................................................9表8：航空航天领域3D打印以金属材料为主.....................................10表9：国内龙头3D打印企业已进入商业火箭&卫星供应链..........................11表10：金橙子3D振镜产品关键技术指标接近海外头部（2022年）..................12 1.商业航天蓬勃发展，技术路线逐步确立 1.1.商业航天市场空间广阔，中美竞相布局太空资源 根据蓝箭航天引用美国航天基金会2025年发布的《航天报告》，航天经济由政府航天预算支出和商业航天收入构成，其中商业航天包括商业航天产品与服务、商业基础设施与辅助产业。2024年全球航天经济规模达到了6,120亿美元，其中商业航天收入为4,800亿美元，占比78%。2015年至2024年全球商业航天呈逐年快速增长趋势，年均复合增长率为7.7%。根据蓝箭航天引用中投产业研究院发布的《2025-2029年中国商业航天产业深度调研及投资前景预测报告》，2015年至2024年，中国商业航天年均复合增长率为22.5%。2017年至2024年，年增长率始终保持在20%以上。 资料来源：蓝箭航天招股说明书，中国航天工业质量协会，艾媒咨询，华经产业研究院，中投产业研究院，国投证券证券研究所 资料来源：蓝箭航天招股说明书，美国航天基金会，国投证券证券研究所 从全球格局来看，根据Jonathan's Space Pages统计的发射数据，当前中美两国主导全球绝大部分火箭发射，且每年的发射数据持续提升。美国单个发射基地执行发射次数更多，据蓝箭航天招股说明书统计，2024年美国卡纳维拉尔角空军基地执行发射次数超70次，其中以SpaceX火箭发射为主。 资料来源：蓝箭航天招股说明书，国投证券证券研究所 资料来源：Jonathan's Space Pages，国投证券证券研究所 1.2.可重复使用、液体燃料火箭技术路线逐步确立 根据不同的分类标准，运载火箭可划分为多种类型。根据是否可重复使用，运载火箭可分为一次性火箭与可重复使用火箭；在一次性火箭中，根据推进剂的物态，可划分为固体燃料火箭和液体燃料火箭。根据近地轨道（LEO）运载能力，可分为小型运载火箭、中型运载火箭、大型运载火箭、重型运载火箭。 液体火箭采用液体推进剂，分别贮存在火箭的氧化剂箱和燃料箱内，工作时由输送系统送入发动机的燃烧室;固体火箭采用固体推进剂，贮存在发动机燃烧室内，无需贮箱和输送系统。固体火箭和液体火箭的差异主要体现在箭体结构和动力装置上，由于运载能力更强，航天运载火箭领域以液体火箭为主。 全球运载火箭产业正经历从一次性使用向可重复使用的技术变革。液体燃料运载火箭经历三代发展：1）第一代：一次性使用火箭。从投产至发射周期较长，综合成本高，主要用于支持重大任务。2）第二代：