顺络电子机构调研纪要

公司2025年经营总体进展

2025年，顺络电子实现营业收入67.45亿元，同比增长14.39%；净利润10.21亿元，同比增长22.71%，扣除非常性损益后净利润9.78亿元，同比增长25.23%。传统市场（手机通讯、消费电子）表现平稳，新兴市场（AI+应用、汽车电子、数据中心）高速增长。公司通过构建“应用场景→产品开发→技术平台→基础研究”的闭环创新体系，持续加大研发投入，创新成果获全球顶尖客户认可。

核心业务进展与战略布局

1. 汽车电子业务：作为汽车电子磁性元件核心供应商，业务全球化布局稳步推进。产品覆盖三电系统及智能驾驶、智能座舱等场景，未来将受益于汽车智能化趋势，成为第二增长极。
2. AI数据中心业务：为客户提供一站式元器件解决方案，覆盖国内头部服务器厂商及顶级ODM厂商，订单饱满，进展顺利。
3. 物联网(IoT)业务：作为新兴领域，公司推广力度加大，进展顺利，AI端侧应用（玩具、扫地机器人等）拉动明显，2025年发展较快。
4. 钽电容业务：通过新材料、工艺、制造积累，开发出新型结构钽电容，广泛应用于高端消费电子、企业级eSSD、AI数据中心等领域，客户认可度高，市场进展持续。
5. 氢燃料电池业务：进展顺利，将为公司中长期发展奠定基础。

投资者问答总结

1. 车规业务规划：未来将向智能化应用场景（智能驾驶、智能座舱）延伸，成为第二增长极。
2. AI数据中心业务情况：客户覆盖头部厂商，订单饱满，进展顺利。
3. IoT业务进展：推广力度加大，进展顺利，AI端侧应用拉动明显。
4. 钽电容业务规划：持续研发新材料、新技术，开拓高端消费电子、AI数据中心等领域，致力于成为行业头部供应商。
5. 产品定价策略：随行就市。
6. 毛利率情况：历年平均毛利率保持同行业较优水平，主要得益于：高附加值新产品、规模效应、技术创新、客户早期合作、转型“价值创造者”及成本控制。
7. 未来费用展望：费用支出整体受控，研发投入持续增长，但有序且贴合长期战略，将通过降本增效提升费用效率。

研究结论

顺络电子在传统市场保持稳定，新兴市场高速增长，战略布局清晰，研发投入持续加大，产品竞争力强，未来有望在汽车电子、AI数据中心、物联网等领域实现进一步突破，长期发展前景良好。