期货市场交易指引

期货市场交易指引 ◆生猪：05谨慎追空，待反弹滚动偏空◆鸡蛋：若淘汰未加速，近月合约反弹介空为主◆玉米：短期盘面基差偏高，区间操作为主◆豆粕：空单逢高介入◆油脂：油脂跟随国际原油偏强震荡，建议逢低多豆棕油思路 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：震荡运行 中长期看好，逢低做多 行情分析及热点评论： 特朗普：不达目标不停战，不排除“必要时”对伊朗派遣美军地面部队，对伊打击“大浪潮”还未开始，行动可能持续四五周，已做好更长期准备。 伊朗：不会与美谈判，何时停战由伊方决定，未攻击沙特阿美；霍尔木兹海峡已关闭，将打击所有试图通过的船只。卡塔尔企业遇袭后暂停全球最大LNG出口厂生产，欧洲天然气期货盘中暴涨超50%；沙特最大炼油厂遭无人机袭击关闭，欧洲汽油期货盘中涨超20%。美国联邦上诉法院驳回特朗普政府关税退税延期相关请求，1750亿美元退税战打响。美国2月ISM制造业指数连续两个月扩张，价格指数飙升至近四年新高，伊朗冲突或将再添通胀压力。两会前股指或震荡运行。(数据来源：财联社、华尔街见闻) 震荡运行 行情分析及热点评论： 政治局会议通稿发布，明确将继续实施积极的财政政策与适度宽松的货币政策，并强调加快科技自立自强、扩大内需、稳定就业等重点方向。政策信号进一步明朗。即将召开两会，市场焦点可能围绕全年政策力度、节奏及可能的增量政策安排，权益及债市之间的博弈可能进一步放大。地缘扰动带来风险偏好回落，国债或震荡偏强运行。 黑色建材 ◆双焦：震荡运行 短线交易 行情分析及热点评论： 春节后炼焦煤市场整体弱稳运行。长治潞安古城喷吹原煤起拍635元/吨，成交637-638元/吨；产地煤矿陆续复工复产，但交易氛围较弱，线上竞拍价格下跌，线下报价持稳，如低硫瘦主焦煤1534元/吨，高硫瘦煤970元/吨。俄罗斯炼焦煤港口现货暂稳，河北港口Elga焦煤报价1070元/吨，K4焦煤1300元/吨，交投冷清。晋中和吕梁市场多数民营煤矿未恢复生产，价格维持节前水平。下游钢厂和焦化厂以消化库存为主，采购仅刚需，受终端钢材需求恢复缓慢制约。唐山焦炭价格暂稳，焦企利润盈亏线边缘，市场交投清淡，整体预期谨慎，等待节后动能恢复。 ◆螺纹钢：震荡运行 区间交易 行情分析及热点评论： 周一，螺纹钢期货价格震荡运行，杭州中天螺纹钢3240元/吨，较前一个交易日下跌10元/吨，目前05合约基差173元/吨。就基本面而言，估值方面，螺纹钢期货价格处于电炉谷电与长流程成本以下，静态估值偏低；驱动方面，宏观端，国内楼市政策出现利好，不过短期难以传导至需求端，产业端，目前仍处于累库周期，我们估算节后钢材库存峰值将处于近年农历同期偏低水平，不过略高于去年同期，重点关注节后需求恢复进度，低估值、弱驱动背景下，预计钢价震荡运行。 ◆玻璃：震荡偏弱 空5多9 行情分析及热点评论： 受春节假期影响，中下游停工放假，市场交投将停滞，产销指标下滑明显。供给方面，日熔量持平，暂无点火及冷修线。库存方面，全国库存回升高于去年水平，其中华中湖北累库明显。需求方面，多数钢化厂元宵节后开工，目前原片采购需求弱，且观望情绪较浓。纯碱方面，远兴二期负荷提升，尚无规模检修消息，缺乏炒作热点，偏弱看待。后市展望：短期沙河产线各有开停计划，地区整体产能增加，叠加主产区库存累积速度较快，基本面呈恶化趋势。冷修预期和环保政策属于中长期扰动，行业呈现弱现实强预期格局。技术上看，空方占优但力量减弱。综上，预计盘面短期偏弱运行，考虑到市场消息频繁扰动的影响，关注空5多9的机会。 有色金属 ◆铜：高位震荡 短期区间逢低持多为主，操作区间98000-106000元/吨，密切关注战争持续时间和强度、全球经济衰退预期及库存去化进度。 行情分析及热点评论： 国内节后铜价重心有所上移，但节假期间社库表现超预期累库，现货大幅贴水行情运行。下游企业复工复产节奏相对缓慢，市场需求有限，高价对需求仍有抑制作用。美以对伊朗发动战争突发黑天鹅，伊朗不是主要铜生产国，但地缘冲突可能扰乱全球供应链，进一步强化资源民族主义，间接推高铜价。不过当前铜价宏观与基本面未形成共振，库存去化短时间内进度缓慢，铜价持续上升动力或有不足。国产货源仍有到货增量，但周内下游企业陆续逐步复产，市场消费将有一定提升空间，基本面上，矿端紧缺未出现实质性修复，铜精矿现货加工费继续维持历史低位。长期新能源、电力及AI算力需求支撑仍存，叠加宏观影响，铜价或将高位强势运行。密切关注战争持续时间和强度、全球经济衰退预期及库存去化进度。 ◆铝：高位震荡 建议加强观望 行情分析及热点评论： 国产铝土矿价格较节前平稳，几内亚散货矿主流成交价格较节前持稳于60.5美元/干吨。几内亚散货矿主流成交价格周度环比持稳于61.5美元/干吨。氧化铝运行产能环比节前减少20万吨至9350万吨，全国氧化铝库存环比节前增加4.9万吨至528.4万吨。河北某氧化铝大厂二期因政策影响焙烧端处于全部停运状态，同时溶出环节较春节假期前运行水平继续降低。电解铝运行产能环比节前增加2.4万吨至4470万吨。随着铝价走强，未来电解铝供应预期有所改善。新投产能方面，扎铝35万吨已进入试生产阶段，天山铝业二阶段8万吨仍在建设中，预计年内全面达产，此外广西隆林正加快盘活5.71万吨闲置产能，市场传辽宁某电解铝企业可能复产。海外方面，华通安哥拉实业有限公司一期12万吨电解铝项目投产中，完全达产或在二季度；印尼北加电解铝项目首批50万吨投产中。斯洛伐克政府将寻求重启已封存的产能约20万吨的Slovalco铝厂，生产最快可在夏季恢复；冰岛Grundartangi电解铝厂减产的约20万吨产能将较原计划提前半年至4月底开始复产。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率环比节前上升4.2%至57%。节后，下游开工将逐步抬升，并进入旺季节奏。库存方面，春节铝锭铝棒社会库存累库幅度较大，短期仍将继续增加。再生铸造铝合金方面，再生铝厂复产缓慢，而下游采购以刚需补库和消化库存为主。目前库存压力较大，供应预期也有所改善，然而市场交易逻辑尚未改变，叠加中东局势升级，铝价仍然受到推动。同时，伊朗国家媒体称最高领袖遇害，中东局势有望迎来降温，行情可持续性有限。 ◆镍：震荡运行 建议逢低适度持多 行情分析及热点评论： 印尼镍矿配额缩减持续扰动市场，带动内外镍价一同走高，印尼官方表示2026年镍矿RKAB产量目标设定在2.6-2.7亿吨，与此前市场预期一致。镍矿方面，矿企RKAB配额通过量级较申请量有所收缩，印尼2月镍矿价格上涨，预计镍矿维持强势。精炼镍方面，镍价高位需求表现疲弱，库存持续垒库。内外价差尚未明显收窄国内出口受阻，国内垒库压力有所增加。镍铁方面，供应端整体波动有限，下游不锈钢减产背景下镍铁价格有所回落。年后需求端或短期难以恢复，预计价格维持偏弱震荡。不锈钢方面，终端需求逐步转弱，整体交投平淡，库存小幅累增。硫酸镍方面，原料端中间品价格维持强势，硫酸镍成本支撑强，下游前驱体企业采购意愿较弱，预计短期硫酸镍价格维持弱稳。综合来看，印尼缩减镍矿配额消息影响下，矿端支撑较强，预计镍价维持偏强运行。 ◆锡：震荡运行 区间交易 行情分析及热点评论： 据安泰科，1月精炼锡产量1.8万吨，环比减少8.1%，同比增加4.7%。12月锡精矿进口5192金属吨，环比增加13.3%，同比增加40%。印尼1月出口精炼锡2654吨，环比减少47%，同比增加69%，1月交易所交割出口量增长。消费端来看，当前半导体行业中下游有望延续复苏，12月国内集成电路产量同比增速为12.9%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，库存较上周增加2919吨。缅甸复产推进，非洲刚果金紧张局势延续，缅北掸邦北部局势扰动，锡精矿供应偏紧。锡矿供应呈紧张状态，下游消费电子和光伏消费维持刚需采购，需要关注海外原料供应扰动，海外库存处于低位，预计锡价延续震荡偏强，建议区间交易，建议持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况。 ◆白银：震荡运行 偏强震荡 行情分析及热点评论： 美以对伊朗发动战争，最高领袖哈梅内伊已阵亡，伊朗伊斯兰革命卫队已宣布关闭霍尔木兹海峡，避险情绪升温，白银价格上涨。美联储1月议息会议维持利率不变，美国就业形势放缓，鲍威尔表示不断变化的经济风险让美联储有了更充分的降息理由。沃什获提名后，市场预期年内降息两次不变，但可能重启缩表。美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变，工业需求拉动下，白银现货维持紧张，白银中期价格运行中枢上移。预计价格延续偏强震荡，建议待价格充分回调后逢低建仓。消息面建议关注伊朗局势进展和周五公布的美国2月非农就业数据。 偏强震荡 行情分析及热点评论： 美以对伊朗发动战争，最高领袖哈梅内伊已阵亡，伊朗伊斯兰革命卫队已宣布关闭霍尔木兹海峡，避险情绪升温，黄金价格上涨。美联储1月议息会议维持利率不变，美国就业形势放缓，鲍威尔表示不断变化的经济风险让美联储有了更充分的降息理由。沃什获提名后，市场预期年内降息两次不变，但可能重启缩表。美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变，黄金中期价格运行中枢上移。预计价格延续偏强震荡，建议待价格充分回调后逢低建仓。消息面建议关注伊朗局势进展和周五公布的美国2月非农就业数据。 ◆碳酸锂：区间震荡 区间震荡 行情分析及热点评论： 从供应端来看，宁德枧下窝矿山仍处于停产状态，宜春地区矿证风险仍存，1月国内碳酸锂产量环比减少3%，12月进口锂精矿为78.9万吨，环比增加8.1%，12月碳酸锂进口总量约为2.4万吨，环比增加8.7%，同比减少14.4%。抢出口下游需求强劲，去库趋势延续，预计后续南美锂盐进口量将对供应形成补充。从需求端来看，产业链处于供需两旺格局。津巴布韦矿业部宣布暂停所有原矿及锂精矿出口，宜春矿证风险持续存在，引发市场对供给扰动的担忧，利润修复背景下矿石提锂持续增产，成本中枢上移。宁德枧下窝复产预期延后，电池抢出口前置需求驱动下游排产增加，库存延续下降，需关注对津巴布韦出口禁令进展和宜春矿端扰动。供应扰动再现，预计碳酸锂价格将延续偏强震荡。 ◆PVC：低位宽幅震荡 区间交易 行情分析及热点评论： 3月2日PVC主力合约收盘4868元/吨（+76），常州市场价4630元/吨（+30），主力基差-238元/吨（-46），广州市场价4730元/吨（-10），杭州市场价4660元/吨（+30），兰炭735元/吨（0），西北电石价格2200元/吨（-50），华东乙烯价格5850（0）。1、成本：绝对价格低位，利润低位，煤油宽幅震荡，乙烯法占比30%左右。2、供应：PVC开工高位，高供应持续，2026年无新投产，海外有约100万吨去化。3、需求：地产弱势不改变，内需依靠软制品以及新型产业。4、印度等新兴市场需求好，出口量预计增速预计仍保持高位，但占总消费比重10%+。自2026年4月1日起取消增值税出口退税，此前存在抢出口。5、总结：内需弱势，库存偏高，PVC供需现实仍偏弱势；但一是估值低，二是关注出口退税、供给端政策及成本端扰动。出口退税消息下，短期有抢出口支撑，出口退坡后需求拖累或增加，长期可能倒逼产业升级，带来阶段性机会。操作建议：低位震荡，区间操作。重点关注：1、海内外政策，宏观数据及预期，2、出口情况（印度反倾销，国内出口退税），3、库存和上游开工等，4、原油、煤走势。 ◆烧碱：低位震荡 低位震荡 行情分析及热点评论： 3月2日烧碱主力合约收2082元/吨（-43），山东市场主流价636元/吨（+2），折百1988元/吨（+6），基差-94元/吨（+49），液氯山东100元/吨（+250），魏桥32碱采购价590元/吨（0），折百1844元/吨（0）。需求端广西氧化铝投产提供边际支撑，但氧化铝过剩难给烧碱溢价，非铝淡旺季转换，出口一般，整体需求支撑偏弱，关注“金三银四”需求成色；春节