国泰君安期货商品研究晨报

观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分1黄金：地缘政治冲突爆发3白银：震荡格局3铜：库存增加，限制价格上方空间5锌：区间震荡7铅：缺乏驱动，价格震荡9锡：震荡调整10铝：偏强运行11氧化铝：区间震荡11铸造铝合金：跟随电解铝11铂：行情走势较为纠结13钯：预计盘整13镍：印尼矿端现实跟进，三月警惕投机属性15不锈钢：矿端矛盾边际增加，成本支撑重心上移15碳酸锂：供需偏强，关注底部支撑17工业硅：关注市场情绪扰动19多晶硅：偏弱震荡格局19铁矿石：预期现实博弈，矿价震荡21螺纹钢：震荡反复22热轧卷板：震荡反复22硅铁：资金与现实博弈，价格偏强震荡24锰硅：资金与现实博弈，价格偏强震荡24焦炭：宽幅震荡26焦煤：仓单扰动叠加能源属性发酵，宽幅震荡26动力煤：产地涨跌互现，涨价动力不足28原木：预期现实博弈，小幅震荡29对二甲苯：地缘影响下，成本推涨31PTA：成本支撑偏强31MEG：单边趋势偏强31橡胶：震荡偏强2026030334合成橡胶：偏强运行36LLDPE：原油风险加剧，上游供应或有收缩38PP：C3原料持续偏强，PDH装置减量延续38烧碱：宽幅震荡40纸浆：震荡运行2026030341玻璃：原片价格平稳43甲醇：偏强运行44尿素：短期步入震荡格局46 苯乙烯：偏强震荡48纯碱：现货市场变化不大49LPG：短期地缘扰动偏强50丙烯：成本端地缘扰动，基本面维持偏紧50PVC：区间震荡53燃料油：强势延续，价格中枢来到近年高点54低硫燃料油：大幅上涨，外盘现货高低硫价差持续收缩54集运指数（欧线）：继续关注短线上行风险55短纤：地缘抬高成本，投机性需求释放，短期偏强2026030359瓶片：地缘抬高成本，投机性需求释放，短期偏强2026030359胶版印刷纸：观望为主61纯苯：偏强震荡63棕榈油：基本面矛盾有限，关注油价扰动64豆油：美豆成本支撑，区间运行为主64豆粕：市场情绪稳定，或震荡66豆一：现货补涨，盘面回调66玉米：震荡运行68白糖：关注低基差机会69棉花：等待新的驱动2026030370鸡蛋：震荡调整72生猪：淡季被动累库格局难改，肥标驱动显现73花生：震荡运行74 2026年3月3日 黄金：地缘政治冲突爆发 白银：震荡格局 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、特朗普：不达目标不停战，不排除“必要时”对伊朗派遣美军地面部队，对伊打击“大浪潮”还未开始，行动可能持续四五周，已做好更长期准备。 2、伊朗：不会与美谈判，何时停战由伊方决定，未攻击沙特阿美；霍尔木兹海峡已关闭，将打击所有试图通过的船只。 3、卡塔尔企业遇袭后暂停全球最大LNG出口厂生产，欧洲天然气期货盘中暴涨超50%；沙特最大炼油厂遭无人机袭击关闭，欧洲汽油期货盘中涨超20%。4、美国联邦上诉法院驳回特朗普政府关税退税延期相关请求，1750亿美元退税战打响。5、美国2月ISM制造业指数连续两个月扩张，价格指数飙升至近四年新高，伊朗冲突或将再添通胀压力。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 2026年03月03日 铜：库存增加，限制价格上方空间 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，特朗普：不达目标不停战，不排除“必要时”对伊朗派遣美军地面部队，对伊打击“大浪潮”还未开始，行动可能持续四五周，已做好更长期准备。（华尔街见闻） 美国2月ISM制造业指数连续两个月扩张，价格指数飙升至近四年新高，伊朗冲突或将再添通胀压力。（华尔街见闻） 产业方面，Hudbay矿业（Hudbay Minerals）已获得加拿大不列颠哥伦比亚省政府批准，推进旗下 Copper Mountain矿分三期扩建项目，矿山运营年限将延长至2040年。（SMM） 日本财务省公布的数据显示，日本1月海关清关后的铜和铜合金进口量为9,895吨，较去年同期增长13.51%，环比则下降12.75%。（SMM） 智利国家统计局公布的数据显示，全球最大铜生产国智利1月铜产量同比下降3%，至413,712吨。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260303 锌：区间震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.伊朗高官拉里贾尼：不会与美国进行谈判，美以不可能打了就一走了之！美官员承认：无情报显示伊朗计划“先发制人”打击美军。拉里贾尼明确表示拒绝与美谈判，强调美以不可能“打了就跑”，伊朗必将予以反击。目前美军正持续空袭伊朗，而伊朗也持续报复打击中东多处美军基地，地区冲突不断升级。（华尔街见闻） 2.卡塔尔企业遇袭后暂停全球最大LNG出口厂生产，欧洲天然气期货盘中暴涨超50%！高盛：若封锁持续将翻倍。卡塔尔能源位于全球最大液化天然气出口基地拉斯拉凡的综合设施遭到无人机袭击，公司随即停止液化天然气生产。叠加霍尔木兹海峡船运中断的持续压力，欧洲基准天然气期货涨幅扩大至50%。（华 尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260303 铅：缺乏驱动，价格震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 特朗普：不达目标不停战，不排除“必要时”对伊朗派遣美军地面部队，对伊打击“大浪潮”还未开始，行动可能持续四五周，已做好更长期准备。（华尔街见闻） 美国2月ISM制造业指数连续两个月扩张，价格指数飙升至近四年新高，伊朗冲突或将再添通胀压力。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年3月3日 锡：震荡调整 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com唐文豪（联系人）期货从业资格号：F03152608tangwenhao@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、卡塔尔能源遇袭后暂停LNG生产，欧洲气价暴涨50%。2、伊朗最高安全委员会秘书长Larijani：伊朗做好长期战争的准备。3、德国外长：德国不会参与对伊朗的军事行动。4、国际原子能机构总干事格罗西：伊朗核设施基本未受打击。 【趋势强度】 锡趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260303 铝：偏强运行氧化铝：区间震荡铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1. 1750亿美元退税战打响！美国联邦上诉法院驳回特朗普政府关税退税延期相关请求。美国司法部主张，上诉法院不仅应等待最高法院正式结案，还应额外给予90天缓冲，给行政和立法部门提供考虑选项的时间，合计最长延迟约四个月。美国联邦巡回上诉法院驳回这一推迟关税退税之争后续步骤的请求，下令立即采取行动重启相关法律程序，将案件发回国际贸易法院。因最高法裁决后新增超百家公司的关税退款诉讼，特朗普政府面临的关税案总数突破2000起。（华尔街见闻） 2.最多只能撑25天？摩根大通警告：霍尔木兹海峡若封锁，存储限制或导致中东原油全面停产。霍尔木兹海峡危机骤然升级，摩根大通最新测算揭示：一旦海峡完全封锁，中东七大产油国储存能力仅能支撑25天，此后将被迫全面停产。目前油轮已实际停止通行，日出口量暴跌至正常水平四分之一，布伦特油价已含9至10美元风险溢价，全球能源市场正逼近物理性断供临界点。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：1；氧化铝趋势强度：0；铝合金趋势强度：1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年03月03日 铂：行情走势较为纠结 钯：预计盘整 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 铂钯基本面数据 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、乌兹别克斯坦停止黄金出口，恢复日期未定。 2、美上诉院驳回特朗普政府推迟关税退税请求。 3、刚果（金）关键铜出口路线因桥梁坍塌中断。 4、法国总统马克龙宣布增加核弹数量，重塑欧洲核威慑力。 5、能源局势——①卡塔尔液化天然气生产中断后，欧洲天然气价格昨日涨幅一度扩大至50%。②沙特最大拉斯塔努拉炼油厂遭袭停产。③伊朗革命卫队：不会让石油流出海湾地区。④美国务卿：将于周二推出措施缓解油价上涨对美国民众的影响。 6、伊朗局势——①特朗普：不排除向伊朗派遣地面部队，根本不在乎民调。真正的打击浪潮很快就要来了。②伊朗最高国家安全委员会秘书拉里贾尼驳斥有关恢复美伊谈判的消息，并称伊朗已为长期战争做好准备。③伊朗革命卫队：霍尔木兹海峡已关闭，将打击任何试图通过的船只。④美国中央司令部表示，霍尔木兹海峡并未关闭，目前也没有迹象表明伊朗在海峡布雷。⑤据悉阿联酋和卡塔尔敦促盟友劝说特朗普尽快结束伊朗战争。⑥美国务卿与美防长均发出不会派遣地面部队的信号。⑦美军证实3架美军F-15E战斗机在科威特因“疑似误击事件”坠毁，6名美官兵死亡。 7、王毅同伊朗外长阿拉格齐、法国外长巴罗、阿曼外交大臣巴德尔通电话。 8、特朗普3月访华能否成行？外交部：中美就元首互动保持着沟通。 9、中国外交部回应特朗普称打击或持续4周：敦促各方立即停止军事行动，避免紧张事态进一步升级，共同维护中东和世界的和平稳定。 【趋势强度】 铂趋势强度：0；钯趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年3月3日 镍：印尼矿端现实跟进，三月警惕投机属性 不锈钢：矿端矛盾边际增加，成本支撑重心上移 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）根据钢联，印尼镍矿商协会(APNI)透露，能源和矿产资源部（ESDM）将于2026年初修订镍矿商品的基准价格公式，修订要点之一是政府将开始将镍的伴生矿钴视为独立商品并征收特许权使用费。 2）根据钢联，总部位于瑞士的索尔威投资集团称，该公司计划在几个月内重启其在危地马拉的镍矿业务，原因是镍价大幅反弹以及美国取消了对其当地设施的限制。危地马拉综合体包括：PRONICO公司，年产能为25000吨镍铁合金；CGN，一座年产镍矿220万吨的矿山。CGN矿的预计重启时间大约在2026年4月至5月，与PRONICO镍铁厂的重启时间一致。 3）根据钢联，2月10日能源和矿产资源部（ESDM）发布了2026年镍工作计划和成本预算（RKAB）， ESDM部矿产和煤炭总干事Tri Winarno透露，批准的镍矿生产配额在2.6亿吨到2.7亿吨之间。Eramet向市场通报，其合资企业PT Weda Bay Nickel（“PT WBN”）已收到印尼当局的初步通知，可以提交一份工作计划和预算（RKAB），反映出年度生产和销售（内部和外部）量为1200万吨（而202