核心观点与关键数据
- 原料端：菲律宾进入雨季镍矿品味下降，国内镍铁厂原料库存趋紧；印尼明年RKAB计划削减配额，镍铁生产面临减产压力。
- 供应端：不锈钢厂生产利润改善，但镍铁价格上涨导致成本端支撑上移；春节假期钢厂检修增多，产量降幅明显，缓解供应压力。
- 需求端：下游需求处于传统淡季，但不锈钢出口量保持较高增长，显示出口需求韧性较强；节前下游备货完成，出货量锐减，社会库存进入季节性累库，但整体库存水平与去年同期持平，库存压力可控。
- 技术面：持仓下降价格回升，多空交投谨慎。
研究结论
- 预计不锈钢期价震荡偏强调整，关注MA10支撑。
- 重点关注节后下游复工节奏及库存去化速度。
市场消息
- 中国人民银行副行长宣昌能出席二十国集团财政和央行副手会，表示支持G20财金渠道加强宏观政策协调，中国经济基础稳固，长期向好的支撑条件未改变。
- 中共中央政治局会议讨论“十五五”规划纲要草案和政府工作报告，强调实施积极有为的宏观政策，增强政策协同性，推动经济质的有效提升和量的合理增长。
- 美国1月PPI数据大幅超出预期，或推高核心PCE，美联储降息预期受打压。
数据指标
- 期货市场：主力合约收盘价14385元/吨，4-5月合约价差2030元/吨，期货前20名持仓净买单量-65961700手，主力合约持仓量67918手（-4619手），仓单数量5218570吨。
- 现货市场：304/2B卷切边价14950元/吨，废不锈钢304价9950元/吨，基差225-60元/吨。
- 上游情况：电解镍产量2943吨，镍铁产量2.14万吨，精炼镍及合金进口2386吨，镍铁进口99.6万吨，SMM1#镍现货价14150元/吨，镍铁（7-10%）平均价109515元/镍点，铬铁产量75.78万吨。
- 产业情况：300系不锈钢产量185.81万吨，库存65.23万吨，出口量45.85万吨。
- 下游情况：房屋新开工面积58769.96万平方米，挖掘机产量3.73万台，大中型拖拉机产量3.21万台，小型拖拉机产量10.1万台。
