有色金属日报

操作评级 铜铝☆☆☆氧化铝铸造铝合金☆☆☆锌铅☆☆☆镍及不锈钢☆☆☆锡★☆☆碳酸锂☆☆☆工业硅多晶硅 刘冬博高级分析师F3062795 Z0015311 吴江高级分析师F3085524 Z0016394 张秀睿中级分析师F03099436Z0021022 孙芳芳中级分析师F03111330 Z0018905 010-58747784gtaxinstitute@essence. com. cn 【铜】 周一沪铜减仓震荡，均线密集区提供支撑韧性，上方测试10.5万。中东地缘局势发展势态，正显著影响油价，相对支撑美元指数，对贵金属中长线配置溢价主要关注局势进展。市场正复杂评估战局对通胀交易与经济增长的影响。国内上海铜贴水190元，广东贴水165元。高库存，强溢价预期下，建议延续近月合约跨期反套，单考虑供求关系，倾向铜价接近当前震荡区间偏高位，仍可能承压于社库节奏。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝上涨，华东、中原和华南现货贴水在170元、290元和170元，过去一周铝锭社库增12.1万吨至122.9万吨，铝棒社库增加2.4万吨至40.4万吨，春节后库存总量较去年节后大增超过50万吨。短期市场聚焦美伊战争，市场对于中东供应收缩有一定担忧。短期贵金属原油领涨，铝价有望震荡偏强运行，继续关注地缘指引。铸造铝合金跟随沪铝波动，市场参与度有限。地缘风险下短期铸造铝合金与沪铝价差可能走扩。国内氧化铝运行产能下降至9300万吨附近，过剩现状有所改善，现货成交小幅回升。不过新投产能临近、矿石连续下跌、仓单库存走高，基本面驱动持续性有限，近期区间内震荡对待。 【锌】 节后国内供大于求局面延续，周一SMM锌社库增至25.46万吨。元宵节后下游有望实现全面复工，消费进入"金三银四”传统旺季，国内锌价偏低，出口预计依旧亮眼，短期消费端不悲观。供应端看，海外矿增量不及预期，国内矿节后逐步复产，国产矿TC率先反弹，国内锌锭供应压力高于海外，锌锭内外流通的预期下，沪锌有望延续高位震荡，反弹关注2.55万元/吨一线压力。 【铅】 LME铅库存28.6万吨高位，0-3个月现货贴水44.63美元/吨，外盘基本面偏弱，进口窗口的打开，海外过剩压力继续向国内传导。节后国内铅社库和厂库同步走高，SMM1#铅均价对近月盘面仍贴水160元/吨，交仓有利可图下，铅隐性库存有望进一步显性化。再生铅炼厂亏损压力下复产推迟到3月中下旬，元宵节后下游有望实现全面复工，电池企业逢低补库有望增加，国内铅锭存在去库可能，但短期能否顺畅去库有待数据验证。沪铅仍以背靠成本的低位震荡看待。 【镍及不锈钢】 沪镍震荡反弹，市场交投活跃。金川升水7100，进口镍贴水150元，电积镍贴水250元。金川现货报价抗跌，高镍铁报价在1084每镍点，上游价格反弹继续推动中游价格上扬并构成成本支撑，短期仍为政策情绪主导。纯镍库存增2000吨至7.65万吨，不锈钢库存增加12万吨至101.6万吨。镍市短期缺乏独立驱动，跟随外围情绪反弹，震荡看待。 【锡】 沪锡减仓阴线震荡，涉锡股票受铟题材拉动表现积极，托底锡价，而锡价本身供应端，因佤邦清理低海拔地区矿有望逐渐全面复供而承压。SMM现锡上调到43.4万元，依然贴水交割月合约。节后首份国内社库继续增加，关注产业端交投节奏，耐心关注虚值卖看涨期权权利金变动。 【碳酸锂】 碳酸锂市场高位震荡，市场维持一定活跃度。市场总库存下降2900吨在10万吨，冶炼厂库存增加1450吨到1.84万吨，下游库存下降4400吨在4万吨，贸易商基本持平在4.17万吨，总体去库速度放缓，库存结构变化值得注意，冶炼厂库存没有进一步下降，贸易商囤货信心松动，以观望为主，库存减少主要在下游。从产量的角度来看，2月周度产量明显放缓，每周产量环比1月水平约减少500-1500吨。澳矿最新报价2385美元，矿端报价强势。碳酸锂期价反弹冲高，短期不确定性极强，注意风险防控。 【工业硅】 工业硅期货维持弱势整理，企业报价观望情绪较浓，现货接需成交。供应端新疆地区矿热炉略有增开，3月初头部企业计划复产，其余产区复工增量有限。下游多晶硅排产环比回升，但价格走弱、采购提振有限；有机硅减排比例提升，二季度排产预期下滑，持续拖累工业硅需求。库存方面，SMM社会库存升至56万吨，周度累库3000吨，云南、新疆厂库同步上行。综合来看，下游需求整体偏弱，叠加高库存压力，基本面边际趋弱。非主产区电价调整影响有限，两会临近或带来能耗题材情绪提振，但现实支撑不足，短期市场或维持低位震荡运行。 【多晶硅】 多晶硅期货弱势下行，逼近前期低点后成交回升。头部企业并购公告对产能影响市场尚存分歧，节后现货成交清淡，企业报价存下调预期，据SMM，当前N型复投料均价51900元/吨，较节前跌幅明显。供应方面，SMM3月排产预计小幅回升；下游硅片、电池片、组件排产节后整体上行，但硅片库存增加、报价下调，对多晶硅采购支撑有限。政策端行业规范治理持续推进，行业协会呼吁反对低价无序销售。现货市场交投偏弱，价格指引有限，预计多晶硅价格或维持低位震荡运行。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。