核心观点与关键数据
- 市场背景:美伊冲突引发短期避险买盘,但市场已提前定价潜在冲突,需警惕“利多出尽”后的回调压力。铂钯主要产区南非和俄罗斯受冲突影响有限。
- 供需基本面:
- 供应端:南非电力短缺与资本开支不足制约铂金产量增长;俄罗斯面临制裁风险;北美矿山减产收紧供给。
- 需求端:汽车催化剂仍为铂钯最大应用领域,铂替代钯进程因铂价反超钯金可能放缓;中国铂金首饰需求因高金价替代效应创七年新高;氢能领域为铂金提供长期叙事支撑。
- 投资需求:铂金ETF在2025年转为净流入后2月回调,但实物投资需求保持强劲;钯金投资需求持续疲弱。
- 关键数据:
- 铂金:主力合约收盘价626.50元/克(+12.65元/克),持仓量10387.00手(-277.00手),现货价606.35元/克(-3.64元/克),主力合约基差-20.15元/克(-16.29元/克),CFTC非商业多头持仓9966.00张(-243.00张),2025年供应量预计220.40吨(-0.80吨),需求量预计261.60吨(+25.60吨)。
- 钯金:主力合约收盘价463.65元/克(+4.60元/克),持仓量3179.00手(+90.00手),现货价431.00元/克(+6.00元/克),主力合约基差-32.65元/克(+1.40元/克),CFTC非商业多头持仓3003.00张(-342.00张),2025年供应量预计293.00吨(-5.00吨),需求量预计287.00吨(-27.00吨)。
- 宏观数据:美元指数97.64(-0.15),10年美债实际收益率1.72%(-0.02),VIX波动率指数19.86(+1.23)。
- 操作建议:区间震荡交易为主。
宏观数据与行业消息
- 美伊冲突:美国和以色列对伊朗发动空袭,目标摧毁伊朗导弹工业并推翻政权。
- 美联储政策:美联储理事米兰主张尽早降息,认为当前经济缺乏强劲通胀压力,2026年需降息100个基点。
- 美国经济数据:1月PPI同比上涨2.9%(预期2.6%),环比上涨0.5%(预期0.3%)。
- 美联储降息概率:3月降息25个基点概率6.4%,4月累计降息25个基点概率22.6%,6月累计降息25个基点概率43.9%。
- 即将公布的数据:3月2日美国ISM制造业PMI,3月3日亚特兰大联储GDPNow经济增长预测,3月3日欧元区CPI同比增速,3月4日美国ADP私营就业报告,3月5日美国1月贸易帐数据。
研究结论
短期避险情绪支撑贵金属价格,但长期受供需基本面和宏观政策影响。铂金基本面相对钯金更稳健,建议区间震荡交易为主。